央行应对美加息预期猜想：稳定内外汇差防套利

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一家大型国有银行的外汇交易员表示，根据近日中间价走势，中国人民银行似乎在做相反的事情，即大幅降低中间价汇率，这直接触及了大多数市场交易员的心理预期，从而使国际投机资本无法找到卖出/套利/套利/套利的机会。

与此同时，央行通过大型国有银行悄悄干预外汇市场，确保空境内外人民币汇率始终保持在100-200个基点之间，使得投机资本的套利交易无利可图，确保人民币汇率在美联储加息前顺利释放贬值压力。

随着美联储加息预期在近期持续上升，人民币汇率面临越来越大的贬值压力。

30日，人民币兑美元中间价报6.5784，比上一交易日低294个基点，为2011年2月以来的最低水平。

受中间价大幅下跌影响，当天国内外市场人民币汇率大幅下跌。截至30日19: 00，在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在65800点左右，较前一交易日下跌193个基点；离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.5902左右，较前一交易日下跌144个基点。

“30日，外汇市场上的人民币抛售远远超过了支付，许多交易员认为人民币贬值的压力正在上升。”一家外国银行的外汇交易员表示。

然而，他发现最近人民币外汇市场似乎有一只无形的控制之手。例如，在人民币中间价持续下跌期间，国内外人民币汇率的差异一直保持在100-200个基点之间，这使得国际投机资本很难利用套利交易实现大规模抛售空人民币的目标。

记者从许多渠道了解到，许多对冲基金猜测这可能是中国人民银行的意图。

“显然，最近的人民币蜜月期已经结束，中国央行必须找到新的策略来应对美联储的加息。”美国对冲基金经理张刚指出。过去几个月，在美元下跌的同时，中国人民银行引导人民币对一篮子货币小幅贬值，同时推动人民币兑美元汇率走强。在释放人民币贬值压力的同时，成功避免了资本外流和国际投资资本空压力；现在，随着美元逐步加息，中国人民银行的上述措施将会失效，有可能改变其策略，即默认人民币兑美元中间价持续下跌，在美联储加息前释放人民币贬值压力，然后通过保持人民币对一篮子货币的汇率相对稳定来避免国际金融市场的波动。

一家大型国有银行的外汇交易员透露，目前市场上没有统一的看法，但有一点是肯定的，央行不会容忍国际投机资本利用人民币中间价持续下跌的机会，大规模抛售空人民币进行套利。

人民币中间价大幅下跌的原因

值得注意的是，金融市场似乎预期人民币兑美元中间价将在30日暴跌。

在公布中间价之前，ANZ曾预测，30日人民币对美元的中间价可能会下调0.5%，至6.5819。

原因是随着近期美元指数的反弹，非美元货币大幅下跌，导致人民币对一篮子货币的汇率下跌。此外，上周末，美联储主席耶伦暗示近期可能加息，这使得银行做市商在30日凌晨收到更多企业的外汇需求，并下调了人民币兑美元汇率的报价。

许多外汇交易员也承认，人民币兑美元汇率中间价最近大幅下跌，这确实超出了市场预期。

“许多机构认为，中国人民银行可能会干预中间价，以限制人民币的波动幅度，并在短期内稳定汇率。”上述外资银行的外汇交易员表示。从近日的中间价走势来看，中国人民银行似乎在做相反的事情，即大幅降低中间价的汇率，这直接触及了大多数市场交易者的心理预期，从而使得国际投机资本不可能找到卖出/套利/套利/套利的机会。

与此同时，央行通过大型国有银行悄悄干预外汇市场，确保空境内外人民币汇率始终保持在100-200个基点之间，使得投机资本的套利交易无利可图，确保人民币汇率在美联储加息前顺利释放贬值压力。

许多市场交易者做出了新的判断——央行的汇率干预策略正在发生变化，即默认人民币兑美元汇率中间价倾向于市场供求关系而贬值，但保持人民币对一篮子货币的汇率基本稳定，从而抵制了人民币战略性贬值的猜测。

中信证券(600030，BUY)分析师张文朗发布了最新报告，称中国相关部门维持人民币汇率的意图在短期内仍相当明显。据估计，全年人民币对美元的折旧率将低于5%，低于年初预测的5%-7%。

确保外汇储备不会大幅下降

在业内人士看来，尽管中国央行采取了各种措施，确保人民币在美联储加息前“平稳”释放贬值压力，但这并不意味着对冲基金等国际投机资本什么也没做。

张刚承认，由于最近人民币贬值，许多对冲基金仍在等待中国外汇储备大幅下降，这创造了一种新的空人民币抛售市场氛围。

他透露，一些对冲基金甚至将目前的人民币贬值趋势与1月份的人民币汇率贬值环境进行了比较。他们认为，1月份，人民币汇率中间价仅跌至6.5以下，这导致中国外汇储备连续几个月下降数千亿美元。此次人民币中间价已跌至6.57以下。此外，美元加息的步伐正在逼近，中国的资本外流情况可能会加剧，这使得外汇储备面临更大的下行压力，从而为投机资本再次抛售空人民币创造了有利条件。

“事实上，目前对冲基金不敢在人民币汇率中间价大幅下跌期间大规模抢占空市场，主要是因为它们害怕中国央行近3万亿美元外汇储备的威慑。”他坦率地说。

在上述外资银行交易员看来，这也可能影响中国人民银行抑制投机性抛售空资本的下一步措施。

“只要外汇储备没有急剧下降，这就是悬在投机资本头上的达摩克利斯之剑，这使他们不敢兴风作浪。此外，央行有效地控制了国内外人民币汇率的差异幅度，这将进一步使他们出售空的策略变得捆绑在一起他分析了。

记者从多方面了解到，一些国内银行已经采取措施限制资本交换和跨境流动的规模，包括逐月减少结汇和售汇的逆差，月结汇高于售汇，全面减缓企业购汇和提前偿还美元债务的业务。

"没有进一步收紧资本交换配额的通知."一家大型国有银行负责国际业务的人士透露。

他认为，中国人民银行最近大幅下调人民币中间价主要是基于市场导向的定价因素。主要目的是在美联储加息之前提前释放人民币贬值压力。二是在确保人民币汇率整体稳定波动的前提下，默许人民币汇率短期波动幅度的加大，从而造成人民币汇率双向波动较大的空.