瑞银： 中企海外并购今年势创新高 港股上市公司现退市潮

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瑞银:今年中国企业海外并购创下新高。香港上市公司目前正在退市

特约记者朱丽娜从香港报道

中国企业渴望“走出去”，海外并购如火如荼。

“今年前三个月，中资企业海外并购交易额超过去年，M&A交易规模扩大，预计同比增长20%以上。”瑞银投资银行亚洲M&A部主管陆穗成在5月16日的新闻发布会上表示。

根据dealogic的统计，截至今年5月10日，内地企业在M&A的海外投资总额已达到1110亿美元，超过去年的1080亿美元，而M&A去年同期的投资额为750亿美元。

与此同时，随着内地企业对海外并购的胃口越来越大，交易金额往往高达数十亿甚至数百亿美元。万达以35亿美元收购美国传奇影业，海尔以54亿美元收购美国通用电气的白色家电，HNA以60亿美元收购美国信息技术公司英格拉姆公司，中国化工集团公司计划收购世界最大的农药和种子公司先正达，交易金额超过400亿美元，创下中国企业海外并购的新纪录。

在行业方面，中国企业并购的重点已经从化工和资源转移到半导体、消费品、旅游、体育等领域。“中国买家也愿意支付国际标准的诚意和分手费，这表明他们对并购审批非常有信心。”

此外，他指出，由于石油、天然气、矿产等资源价格已跌至历史低点，一些中资企业已开始寻找海外大型企业出售的部分个人资产。“这些资产由这些大公司运营，质量相对较好。价格通常在10亿到20亿美元之间。”

与私人股本基金携手“出海”

随着中国企业在国际M&A市场上扮演越来越重要的角色，越来越多的上市公司正通过与私募股权基金结盟“出海寻宝”。

“通常，这些私募股权基金非常熟悉国际M&A市场的运作，了解内地企业的特殊情况和企业家的想法。在某些情况下，他们可以提供一定的融资支持。双方通常设立一个特殊目的工具，然后在并购完成后约1-3年，私募股权基金将其spv股权转让给中国企业，以换取中国a股上市公司的股权。”卢随成说:

普华永道(PricewaterhouseCoopers)发布的《2015年中国私募股权和风险投资基金回顾报告》和《2016年展望》显示，去年全年中国私募股权基金的投资交易额达到1921亿美元，同比增长169%，占全球交易总额的48%，其中114笔M&A交易超过10亿美元。

与此同时，他透露，近年来，随着内地企业在M&A的海外交易激增，中国企业在M&A战略上变得越来越成熟和勇敢，可以迅速以高价收购海外企业。

“过去12个月的趋势表明，外界通常担心内地国有企业决策缓慢、审批复杂，但事实上，这些国有企业在速度上并不逊于任何西方竞标者。在一些招标程序方面，中国企业可以严格按照每个时间节点进行响应。从竞标的角度来看，一些中国企业宁愿支付高额溢价，直接迫使其他潜在竞争对手避免参与竞标。”他坦率地说。

香港上市公司现在正在退市

由于香港股市持续低迷，成交量清淡，一些内地企业毅然选择将港股上市公司私有化，等待回归a股的机会。

“除了估值差异，这些私有化交易往往需要考虑大股东的持股比例以及小股东是否愿意支持这一决定。同时，如果你选择保留香港上市平台，所注入的相关资产是否与现有资产相关，否则将违反香港联交所的相关上市规定。”他说。

事实上，港股的长期低市值是这些上市公司选择退出市场的根本原因。目前，恒生指数的平均市盈率只有10倍左右，比摩根士丹利资本国际全球指数(msci Global Index)低38%。然而，摩根士丹利资本国际香港指数在过去五年的平均回报率仅为4.3%，远超美国和日本市场。

以万达商业地产(03699.hk)为例，公司停牌前的价格为每股51.25港元，相当于市盈率的6.5倍左右。按照恒大4月27日每股5.87港元的收盘价计算，市盈率约为6.9倍。相比之下，a股市场上房地产企业的平均市盈率已经超过20倍。

4月24日，恒大地产在港交所宣布，将以每股3.79元的价格从浙商集团、杭钢集团、郭达集团手中收购贾凯约9.52亿股，总额约36.1亿元，占总股本的52.78%，成为贾凯的控股股东。市场普遍认为，此举是为重返a股市场铺平道路的重要一环。

据公开信息显示，包括万达和恒大在内，至少有10多家公司明确表示希望回归a股，并处于潜在准备阶段，市值接近2500亿港元，约占港股总市值的1%。

关于外汇管制或影响中国企业海外并购的传言，他回应称，相关政策主要影响了一些小型a股上市公司进行一些“吞蛇”的M&A交易。“我觉得对于那些大型国有企业还是已经在海外了。对于上市的大公司来说，影响是有限的，它们的融资渠道是多样化的。”(编辑赵海建)