原油反弹或终结

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第一季度以大宗商品为主。以原油为首的黄金、白银等品种都走出了一波反弹行情，涨幅超过50%。尤其是原油，受益于美元和美国原油产量的下降，期货价格从2月初的每桶26美元上涨到每桶46美元，累计上涨75%。然而，随着油价反弹的深化，较低的产出将无法持续。此外，美元在回调后将继续升值，油价上涨势头将放缓。

首先，供给和需求是决定油价的基本因素。随着油价跌至每桶30美元以下，主要产油国，尤其是欧佩克国家，不断呼吁冻结生产和减少供应。然而，美国石油钻探的数量正在逐渐减少，这导致其原油产量下降。供应的减少和主要产油国减产和减产的预期是当前油价上涨的根本原因。然而，随着油价反弹的深入，一些产油国已经看到了原油出口带来的巨大好处，并开始增加供应。

根据最新的产量调查，在4月多哈动产会议“流产”之后，欧佩克成员国将在未来几个月增加原油产量，将每日3246万桶的剩余产量推高至每日3264万桶。该调查还指出，欧佩克4月份的日产量增加了17万桶。5月1日，伊拉克南方石油公司的数据显示，4月份伊拉克石油出口(库尔德地区政府除外)平均每天336.4万桶。这一数字高于3月份的329万桶，也接近去年11月创下的336.5万桶的历史高点。除了伊拉克，伊朗的石油产量也在增加。据说，4月份伊朗原油日产量攀升9.4%，至350万桶，为2011年12月以来的最高水平。此外，如果油价继续上涨，美国可能会增加油井数量，恢复以前的产量。那么，影响原油价格上涨的低产出将不复存在，原油反弹将趋于放缓，甚至回到下跌趋势。

其次，美元对油价也有一定的影响。根据美国最近公布的各种经济数据，首次申请失业救济的人数一直在持续下降。这意味着美国就业市场表现良好。即便如此，由于长期低油价，美国的通货膨胀水平还没有达到再次加息的标准，美国第一季度的gdp数据也不是很强劲。在过去的美联储利率会议上，美联储官员也透露了更多温和的言论。多种因素导致美元持续走低，近日甚至创下新低。然而，受美元持续下跌影响，原油和其他商品显示持续反弹。然而，随着油价和其他大宗商品价格的反弹，美国的通胀水平必然会上升，而通胀水平和就业状况是美联储考虑是否加息的两个基本因素。随着时间的推移，美国加息的预期也会增加。一旦美元结束调整并再次走强，原油很可能结束反弹并继续走弱。

中胜财富分析师认为，一方面，主要产油国的产量正在增加，原油供应正在增加，而对原油的需求并没有显著增加。另一方面，美国今年加息的步伐越来越近，美元可能随时结束回调，重新回到上升趋势。在上述因素的综合影响下，未来油价上涨的步伐将十分艰难，直到多头筋疲力尽，并会回到下跌趋势。