政策性金融未来五年将起重要作用

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专家意见

本报记者唐福勇盘瓠

中国经济时报:中国央行行长周小川在3月20日举行的中国发展论坛2016年年会上的讲话中谈到了发展金融与政策金融的区别。你认为中国的政策性金融在未来五年将如何发展？

张承慧:政策性金融是由国家出资、政府支持的政策工具，主要用于实现国家战略目标。因此，它的使命是为国家战略服务，并在商业金融不愿涉足的领域提供金融服务。未来五年将是中国重要的战略调整期。在这个调整时期，产业结构升级和经济发展方式转变是一个巨大的挑战。在许多国家，这种经济转型伴随着痛苦。因此，政策性金融机构有必要成为应对经济结构调整影响的重要工具。

《中国经济时报》:周小川行长提到中国公司和企业的杠杆率较高，建议发展资本市场来解决这个问题。你怎么想呢?

张承慧:杠杆率高有很多原因。其核心原因是中国传统的经济发展模式。传统模式的特点是追求速度和规模扩张，主要依靠投资作为经济增长的驱动力。在工业化的早期阶段，这种发展模式是几乎所有落后国家的必然选择。由于重化工业具有规模经济性，因此投资主导型发展模式必须注重重化工业的发展。对于这种传统的发展模式，最合适的融资模式是间接融资。因为银行最初的功能是积累社会闲散资金，然后将它们用于需要资金的客户。从某种意义上说，正是传统的发展模式导致了高杠杆率。

我同意周小川行长的观点，解决高杠杆率的根本途径是积极发展资本市场。在未来资本市场的发展中，一方面要加强对中小投资者合法权益的保护，规范市场主体的行为，通过增加机构投资者的比例来改变散户比例过高和市场投机性过强的局面；另一方面，要充分利用现有的场外交易市场，做好顶层设计，使其规范化发展。

《中国经济时报》:您对中国利率市场化以及未来可能推进的改革有何看法？

张承慧:利率自由化不像中央银行放弃利率控制那么简单。只有金融机构真正拥有资金定价权，开放市场准入，建立和完善市场退出机制，完善国债收益率曲线(作为基准利率)，利率市场化才能全面实现。要实现这个目标，我个人估计至少需要10年。

《中国经济时报》:周小川主席的讲话有哪些亮点？

张承慧:可以总结如下:首先，一定程度的金融市场混乱不是由放松准入造成的；第二，周小川行长肯定了中国金融供给普遍不足，需要通过深化金融改革来增加金融服务和金融产品的供给；第三，中国在保护金融消费者合法权益方面仍然薄弱，仍有许多工作要做。