存量资产巧激活个人房贷可增多

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长期以来，住房公积金的使用效率一直是公众舆论关注的焦点。一些地方公积金已经“沉睡”多年，利用率很低；在一些地方，公积金的个人贷款率仍然很高。去年底，在中国15个副省级城市中，湖北省武汉市的个人贷款利率排名第一，公积金流动性紧张。

为了应对无钱可贷的风险，武汉推出了中国第一个基于公积金贷款的企业资产证券化项目。这个项目已经启动半年多了。实施情况如何？日前，记者在武汉展开了调查和采访。

发行规模为5亿元，可满足1300名员工的贷款需求

最近，中国人民银行、发展和改革委员会、工业和信息化部等八部委联合发布了《关于金融支持产业稳定增长、调整结构、提高效益的若干意见》，明确提出加快推进住房和汽车贷款资产证券化。此前，住房和城乡建设部、财政部和中国人民银行联合发文，提出拓宽贷款资金筹集渠道，有条件的城市应积极推进住房公积金个人住房贷款资产证券化，盘活住房公积金贷款资产。

住房公积金个人住房贷款资产证券化是指将公积金中心发放的住房抵押贷款转换成证券，然后在资本市场上出售给投资者进行融资。

去年6月底，“惠富武汉住房公积金贷款第一资产支持专项计划”资产支持证券正式发行，武汉公积金中心为原股权持有人。证券发行规模5亿元，其中优先证券4.75亿元，次级证券2500万元。优先证券在上海证券交易所上市交易，二级证券由武汉公积金中心自营。该中心财务部副主任刘忠告诉记者。“通过公开发行进行融资可以降低融资成本，所筹集的资金全部用于支持受薪员工购买刚性基本住房。”

"这次融资支持了1300名带薪员工的贷款需求."武汉住房公积金中心副主任蒋怀森说。

“个人住房公积金贷款具有收入稳定、风险低、信用好、分散性小的特点，是一种理想的证券化资产。”参与该计划的民生银行武汉分行投资银行部账户经理王辉(600016，BUY)表示，该产品的登陆标志着一个盘活数万亿公积金贷款现有资产的好机会，为各地住房公积金中心通过证券化直接融资资本市场提供了一个样本。

这个产品花了三个多月才落地，市财政拿出15亿元来防范风险

“公积金中心不是金融机构，在发行证券产品的问题上存在争议。”谈到该产品的发布过程，蒋怀森感慨万千。“一开始，我们努力解决自己的角色问题，但普通人(603883，购买)的刚性住房需求是存在的，必须得到满足。”

随后，公积金中心根据住房和城乡建设部《关于发展住房公积金个人住房贷款业务的通知》和《关于进一步加强湖北省住房公积金管理的通知》中“有条件的城市应积极发展住房公积金个人住房贷款资产证券化业务”的规定，积极与有关方面沟通，最终得到支持。

“早在去年春节，银行和金融中心就考虑合作，但直到3月底和4月初才取得实质性进展。”民生银行武汉分行机构财务部账户经理伊娃表示，从规划到实施，该项目耗时三个多月；银行也担心公积金中心的特殊地位，甚至想以公积金中心下属二级单位的名义经营。

为了支持这一产品的落地，武汉市财政拨出15亿元作为风险准备金，以保证公积金中心的日常运行。“资产证券化融资资金全部用于满足在职职工刚性基本住房贷款需求，不存在资金安全风险。”蒋怀森表示，该中心每月有37亿元现金流量，可以全额偿还债务。但是，由于公积金贷款期限长，很难找到合适的投资者，而且长期融资后存在利率变动的风险。

对此，王辉表示，专项计划引入了优先/分结构安排、过度抵押贷款信用增强和资产赎回机制，突破了公积金贷款证券化运作的障碍。优先证券获得评级机构的aaa评级，更好地满足了金融家的融资需求和投资者的投资需求。

拓宽资金筹集渠道，研究灵活就业人员自愿存款机制

为了最大限度地缓解公积金的流动性短缺，武汉市采取了多种手段拓宽公积金归集渠道。公积金中心已与建行、民生、招商局等银行沟通协商发放信贷和办理短期银行贷款。根据资金情况，可以满足日常资金头寸管理的需要。目前，已获得超过40亿元的授信额度。

去年底，中心与汉口银行合作，为每月足额缴纳住房公积金的企业提供“公积金信用贷款”服务。该中心提供企业公积金的起始时间、在职职工人数、在职职工比例、年度缴费额等信息。汉口银行以此为融资审批条件，按照公积金年缴费总额的一定倍数向符合条件的人提供信贷融资服务。这样，企业为员工支付的公积金越多，信用额度越高，可贷资金越多，不仅提高了员工支付公积金的积极性，也缓解了中小企业融资难和融资贵的矛盾。

蒋怀森说，武汉正在研究建立自愿存款机制，计划对农民工、无雇工个体工商户、兼职人员和其他灵活就业人员发放自愿存款，实行“宽存、宽取、严贷”。存款人上一年度的存款额可以从所得税中扣除，以支持灵活就业人员和城市化进程中的住房需求。同时，股票公积金贷款的反向回购措施也在研究过程中。通过对以不高于市场融资成本的折扣率提前偿还自有资金贷款的员工给予政策支持，鼓励符合条件的贷款人提前偿还公积金贷款，实现公积金存量贷款的反向回购，缓解流动性紧张的困难。

环

2015年11月20日，国务院法制办公室就《住房公积金管理条例(修改稿)》公开征求意见。手稿中提到了住房公积金的保值增值，并提出住房公积金管理中心经住房公积金管理委员会批准，可以按照国家有关规定申请发行住房公积金个人住房贷款支持证券，或者通过贴息方式进行融资，融资成本从住房公积金增值收益中列支。住房公积金管理中心可以在保证住房公积金提取和贷款的前提下，使用住房公积金购买政府债券和大额存单；经住房公积金管理委员会批准，住房公积金可用于购买地方政府债券、政策性金融债券、住房公积金个人住房贷款支持证券等高信用固定收益产品。