外管局旗下公司现身A股外储投资三线并进?

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柳岩

随着a股上市公司年报的披露，一家名为“梧桐树”的投资平台公司引发市场热议。

公司全称五通树投资平台有限公司，去年第三季度后，该公司在上海浦东发展银行、中国银行、交通银行等银行2015年年报披露的十大流通股股东中悄然出现。

仔细查看工商注册信息，我们发现梧桐树是国家外汇管理局(以下简称“外汇局”)于2014年11月设立的，可以称之为国家外汇管理局的“子公司”。

与梧桐树相似，北京凤山投资有限公司(以下简称“凤山投资”)和北京坤腾投资有限公司(以下简称“坤腾投资”)也是上市公司。然而，它们于2015年8月由梧桐树注册成立，随后出现在多个行业，梧桐树则集中在金融业。

外管局的全资子公司“孙公司”很难在不引起市场关注的情况下收购a股。从中国外汇储备的运行过程来看，已经从单纯投资美国国债转变为当前多元化投资2.0时代，如“市场主体+资产结构+运行模式+战略投资”，那么梧桐树及其子公司被赋予了什么使命？是否与外汇储备的运作有关或无关？目前，这个谜仍有待揭开。

外管局的子公司大量购买a股

根据工商登记信息，梧桐树从事境内外项目、股权、债权、基金、贷款投资、资产委托管理、投资管理及依法须经批准的项目，经有关部门批准后，按照批准的内容开展经营活动。

值得一提的是，梧桐树的法定代表人是中国人民银行原国际部主任何。他曾长期担任国际货币基金组织中国部副执行董事。2009年5月至2011年9月，他在国际货币基金组织担任中国执行董事(副部级)。

然而，从公司命名的角度来看，吴彤树被冠以投资平台的称号，而凤山投资和昆腾投资则被称为投资公司。后者的注册业务范围是项目投资、资产管理和投资管理，但有一些限制，如不得公开募集资金；证券产品和金融衍生品不得公开交易；不得发放贷款；不得向被投资企业以外的企业提供担保；不允许向投资者承诺投资本金不会损失或承诺最低收益；依法应当批准的项目，经有关部门批准后，应当按照批准的内容开展经营活动。

值得一提的是，工商登记信息显示，中央汇金资产管理有限公司的业务范围与凤山、昆腾投资相同。汇金资产管理有限公司是中央汇金投资有限公司在去年救市时成立的，负责证券公司的股份转让。

就a股三家公司的行为特征而言，梧桐树偏向银行，凤山和昆腾面临更多行业，光大证券是唯一一家同时获得三股的公司。

只有上海浦东发展银行和交通银行持有梧桐树1%以上的股份；凤山和昆腾都持有上市公司不到1%的股份。对于凤山和昆腾来说，虽然这两家公司是同时诞生的，它们的办公室是相邻的，但凤山的动作比昆腾多得多。

无论如何，它们都是神秘而低调的，就像存储操作一样。然而，CICC首席经济学家赵庆明认为，根据目前的信息，它更多的是一个投资公司，不能简单地理解为一种外汇储备投资，也不能作为外汇储备使用，但它与此有关。

赵庆明解释说，不筹集资金，类似于私募，并不影响其从银行获得贷款。购买a股人民币有几种方式:一是向其他金融机构借款，二是接受其他配置资金，三是根据自身信用发放一定的贷款。

携手并进？

2013年，高级政府官员提出创建“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”，随后“一带一路”成为国家战略。“丝绸之路基金”在2015年两会上首次亮相。丝绸之路基金的初始资本为100亿美元，总规模为400亿美元。据公开信息，梧桐树也是丝路基金的公司股东之一。丝路基金成立时，梧桐树平台与CDB、赛勒斯投资有限公司、中国进出口银行同时成为丝路基金的发起者。前三个部门分别代表国家外汇管理局、CDB和中投公司。在丝绸之路基金100亿美元的初始资本中，外汇储备贡献了65亿美元，中国投资公司、进出口银行和中国开发银行分别贡献了15亿美元、15亿美元和5亿美元。

与此同时，去年国家外汇储备通过梧桐树投资平台分别向中国国家开发银行和中国进出口银行注入480亿美元和450亿美元。不难看出，吴彤树作为一个投资平台，已经采取了大量的国家战略。

此前，“四朵金花”的投资运作吸引了更多的市场关注，因为它被赋予了外汇储备多元化投资的使命。“华安、华新、华欧、华美”被视为国家外汇管理局在海外设立的市场化投资的“狙击手”，分布在货币、资产、证券、金融工具、私募股权和房地产等领域，分散而多样。

例如，华信投资地产的子公司银杏树投资公司投资了海外学生公寓和办公楼；华安投资持有近50家上市公司不到1%的股权，如巴克莱、苏格兰皇家银行、英国天然气公司和吉百利；外管局在美国的投资基金公司至少包括太平洋投资管理公司、贝莱德和布里奇沃特。从这些操作中，我们可以嗅出2.0时代外汇储备投资管理升级的一些线索。

从2014年6月的近4万亿美元到2016年2月的3.2万亿美元，中国的外汇储备持续缩水，但3.2万亿美元仍是一大笔钱。如何做好外汇储备的投资和运作仍面临相当大的挑战。国家外汇管理局2016年外汇管理的重点任务之一是管理好国家外汇储备，协调好安全、流动性和保值增值的目标，促进外汇储备的多元化使用。

市场对梧桐树、凤山和昆腾的猜测仍在继续。也许外管局在中国设立的企业不止这三家，这个谜还有待揭开。