美联储“缩表”又喊加息人民币汇率应顺“市”而为

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证券时报记者孙伟

美联储在过去两天一直很忙。首先，纽约联邦储备银行宣布将出售4亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券(mbs)，然后美联储宣布了4月份利率会议的记录。根据会议记录，如果美国经济数据继续改善，通货膨胀水平逐渐上升到美联储的目标值，美联储可能在6月份加息。

市场认为，美国国债和mbs的出售是美联储资产负债表收缩的前奏，6月份加息的可能性大大增加。根据美国联邦基金期货市场的交易情况，在4月份利率会议纪要公布前，投资者认为6月份加息的可能性只有15%，但会议纪要公布后，加息的可能性急剧上升至34%。美元指数上涨，人民币兑美元中间价昨日下跌315点，触及三个月低点。

事实上，在过去半个月左右的时间里，美元指数一直在走强，这是受到美联储官员一再公开声明有可能在6月加息以及对英国退出欧盟的担忧的影响。随着市场对美联储“收缩”的担忧，以及对6月加息的预期增加，预计美元指数未来将继续保持强劲趋势。因此，美元升值自然意味着人民币将贬值。然而，市场担心这一轮人民币贬值是否会重演“过山车般的恐慌”。

这种担心是不必要的。首先，正如美联储官员所说，仅出售4亿美元的美国国债和抵押贷款证券并不意味着货币政策的改变。事实上，早在今年2月，纽约联邦储备银行就宣布将允许一些小规模的国债交易、mbs出售、货币互换等。来测试操作的可行性和稳定性，也就是说，这一次只是对未来真正的“收缩表”的预压力测试。因此，最近宣布的销售计划并不等同于真正的“缩桌”。

其次，尽管4月份利率会议纪要提高了美联储6月份加息的预期，但会议纪要也显示，一些美联储官员对美国经济是否会再次好转至加息起点表示担忧，尤其是对全球经济和金融风险以及人民币汇率是否会超出预期的担忧，这也增加了6月份加息的不确定性。

至于人民币未来的走势，虽然由于上述优势，美元指数短期内有望上涨一次，但人民币也将随趋势而贬值，但不太可能大幅下跌。人民币兑美元汇率走势不仅受外部美元指数的影响，还受国内外汇市场供求关系的影响。从近几个月公布的银行结售汇和外汇账户数据来看，跨境资本外流压力逐渐缓解，境内机构购汇意愿减弱，企业结汇意愿大幅上升，表明市场对人民币贬值的预期逐渐降低。然而，能否扭转目前跨境资本流动的局面，并刺激国内企业再次购汇的热情，仍不确定。

更重要的是，我们应该相信央行的力量。中央银行和外汇局为控制跨境资本流动和储备外汇管理工具做了充分的安排和准备。即使美元在短期内大幅升值，央行也有能力在市场供求和双向波动的基础上，保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定。