全球股市风雨交加 最惨的是日本

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2016年，全球投资者被莫名其妙的恐慌所感染，全球股市的脆弱性是几年来前所未有的。猴年伊始，这种莫名的恐慌又来了。中国春节期间，海外市场风雨交加，欧美股市持续下跌。负利率实施后，日本股市的表现更加出人意料。

看看谁最痛苦

在上周的前四个交易日，欧洲和美国股市跌得多，涨得少，油价和股市之间的相关性再次出现。上周一，国际油价下跌近3%，S&P 500指数下跌2.7%，收盘下跌1.42%。欧洲市场全线下跌，德国dax指数自2014年10月以来首次跌破9000点。

上周五，国际油价飙升。今年3月，wti原油期货价格创下2009年以来最大单日涨幅，上涨12.32%，至每桶29.44美元。油价的大幅反弹终于给股市带来了一丝曙光，欧美股市也相应反弹。S&P 500指数收盘上涨1.95%，道琼斯指数收盘上涨2%。欧洲斯托克600指数上周五上涨2.9%，此前四个交易日累计下跌6.8%。从上周的情况来看，道琼斯指数仍然下跌了1.4%，纳斯达克指数下跌了0.6%，S&P 500指数下跌了0.8%。

美国投资公司wunderlich securities的首席分析师阿特霍根(Art hogan)表示，投资者担心全球经济放缓，油价下跌也是原因之一。不可否认，油价已经成为全球经济的晴雨表。

更令人担忧的是，欧洲银行类股比次贷危机期间暴跌得更厉害。随着投资者越来越担心盈利能力、资本缓冲和应对市场动荡的能力，欧洲银行业再次卷入风暴中心。自年初以来，欧洲斯托克600指数中的金融股指数下跌了近28%。投资者担心，欧洲银行股的抛售潮可能会将银行业动荡蔓延至更广泛的经济领域。此外，法国兴业银行交出了其糟糕的财务报告和利润预测，这进一步加剧了投资者的恐慌。在最新报告中，摩根大通哀叹道，“市场最讨厌的两件事”同时发生:负利率和负面银行消息。

与欧美股市相比，亚洲股市更加动荡。中国香港恒生指数在春节假期后持续下跌，上周五收盘时下跌1.22%，至18319.58点。韩国股市综合指数(kosdaq index)上周五收盘下跌6.1%，该指数在盘中下跌8.2%后，触发了韩国股市8%的一级关口熔断机制，导致交易暂停20分钟。此外，韩国股市综合指数也创下近8个月来的新低。

然而，最糟糕的是日本股市。日经225指数上周暴跌逾11%，今年迄今已下跌21.44%。面对股市崩盘，日本政府紧急讨论了应对经济和金融市场波动的对策。日本央行副行长钟表示，在全球市场动荡期间，日本央行与世界各地的官员进行了沟通。自日本央行上月末出人意料地宣布实施负利率以来，日本股市已下跌逾15%，为2008年金融危机以来的最大跌幅。

全球市场动荡不安，对黄金的避险情绪再次出现。国际金价创下七年来最大单周涨幅，上周累计上涨7.1%，至每盎司1239.4美元。美元指数从三个月低点反弹，日元兑美元汇率上周上涨3.2%。花旗预计，日元、欧元和瑞士法郎等避险货币将在近期升值。

它是“危险”还是“机器”

面对突如其来的股市抛售潮，投资者最困惑，或最关心的是是什么引发了抛售潮。

除了油价因素，海外分析师认为，市场最担心的是，全球央行已经用尽了刺激经济的有效措施。外界担心，日本央行的负利率政策也可能引发各国央行竞相降低利率，各国央行可能竞相将利率降至负值。对于目前的市场来说，这无疑是火上浇油。

市场数据显示，上周黄金与白银的价格比率接近80，上一次出现类似情况要追溯到2008年的金融危机。黄金与原油的价格比也飙升至44，远高于15.5的长期平均水平。历史上，当黄金与原油的比率飙升时，金融市场恰好处于危机之中。

对投资者来说，这是危机还是机遇？

大型对冲基金鲍尔森认为，股市对经济的过度恐慌可能会带来价值投资机会。然而，即使是准确预见到美国次贷危机的投资大亨，也觉得在今年的全球市场动荡中，有许多事情是无法理解的。“我们正谨慎地扩大投资组合，但市场仍在下跌。”保尔森说，“你现在买的所有东西都在下跌。”然而，他预计市场最终将恢复与价值相匹配的合适价格。一些分析师表示，在不存在系统性危机风险的前提下，投资者情绪稳定后，基本面因素将开始再次发挥稳定市场的作用。瑞士信贷(Credit Suisse)指出，对冲基金在2月份继续逃离，但抛售规模低于标志着市场底部的投降式抛售水平。

海外股市的表现不能让a股投资者放心。猴年的a股首秀将如何“改变”？招商局证券(报价:600999，买入)认为，a股市场的人气在外部市场休市后仍会反复受到影响，波动过快和过大不利于建立稳定的投资预期，场外资金无法安心入市买入。今年全球市场的趋势非常复杂，影响趋势的因素很多，这也使得a股的打磨过程非常复杂。根据广发银行的策略，近期海外市场的大幅下跌主要是由于货币宽松政策的“审美疲劳”，否则不会对a股市场产生大的影响，a股市场在“两会”之前将处于一个“喘息期”。