负利率是福是祸?

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春节期间，全球股市剧烈动荡，但实行负利率的日本金融市场遭受的冲击最大。负利率是福是祸，在市场上引起了激烈的讨论。

2016年1月，日本银行出人意料地推出了负利率政策，并推出了三级利率体系，将金融机构在日本银行的部分超额准备金利率从之前的0.1%下调至-0.1%。然而，从目前情况看，极度宽松政策带来的狂欢只是昙花一现，日本央行的负利率政策打击了投资者对日本经济的信心。自日本央行决定实施负利率以来，日本10年期政府债券收益率一度跌至负值，市场利率大幅下降，这将给银行经营带来沉重压力。来自市场的信息是，这些央行准备牺牲银行业的利润，尽管金融危机后银行业的资本结构没有得到适当调整，特别是在欧洲，导致大量银行股票被抛售。

上周，市场给了日本银行一记耳光，这似乎表明仅靠印钞票很难拯救一个国家的经济。据报道，日本金融服务部已开始调查中央银行决定的负利率政策对大银行和主要地方银行的影响。

花旗评论说，负利率就像“毒品”，没有人会只吃一口。没有一个实行负利率的国家在经济增长和通货膨胀方面有明显的改善。

对冲基金管理公司lombard odier investment managers的高级固定收益投资组合经理格兰特·彼得金(Grant peterkin)表示，美联储已经加息，可能不会推出更多量化宽松政策。日本央行和欧洲央行正把世界推向一个负利率较低的区域，这已经在市场上敲响了警钟，而央行引发的市场波动将会持续。

美联储主席耶伦上周在美国国会听证会上表示，美国经济未来有一定的下滑可能性，这种可能性在任何一年都会存在。她透露，美联储正在研究，如果经济形势恶化，负利率是否有助于经济。然而，贝莱德(BlackRock)分析师里克里德(rick rieder)认为，美联储不会真的考虑负利率。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)主席达德利(Dudley)表示，鉴于目前闲置劳动力过剩和低通胀，美国目前的货币政策较为宽松。通胀风险不太可能威胁到美国的经济扩张，而外部冲击是未来经济扩张的主要威胁因素，因此目前没有必要讨论负利率。

然而，仍有一些国家在负利率的道路上越走越远。上周四，瑞典央行执行委员会决定将回购利率从-0.35%下调至-0.5%。瑞典央行发表声明称，尽管瑞典经济持续好转，但2016年的通胀预期仍低于此前的预测，因此低通胀将持续更长时间。为了支持通胀目标的实现，并将2017年的通胀率稳定在2%左右，瑞典央行准备继续降息。