机构判断整体预期收益率下降 A股仍存结构性机会

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□本报记者许

新年以来，a股市场波动剧烈。许多公共和私人基金公司表示，2016年可能是一个缓慢的牛市，会有广泛而剧烈的冲击，a股的投资机会将是结构性的。与此同时，他们也承认投资者应该降低2016年的预期回报率，10-15%的年化回报率更为合理。

预期回报率预计会下降

近日，由Hexun.com发起、中国证券市场研究设计中心联合组织的新基金格式？在金融公告牌基金第十三届年会上，华商基金总经理梁永强在他的2016年投资策略展望中表示，今年整个市场仍是一个缓慢的趋势，但将呈现一个广泛而剧烈的波动格局。即时信息的杠杆因素和传递因素将导致中短期剧烈波动；慢牛形成后，会有上下轨道，上下轨道之间的波动幅度不小。//

汇天富副总经理袁建军认为，在经历了2015年的市场大起大落后，他预测2016年的挑战可能会更大，因为当前全球利率和汇率正在发生巨大变化，而这种变化可能会影响今年整个资本市场的演变，因此今年行业的整体预期收益率可能会大幅下降。

中国邮政基金任投资工作室负责人任表示:“总的来说，我们觉得2016年比往年更加艰难，因为前几年每年都取得不错的回报。从宏观上讲，整个经济基本上处于一个“L”形的底部；从流动性角度看，流动性宽松的边际效应正在减弱，尤其是在美国加息的背景下。因此，在宏观经济困难、流动性有限、汇率风险也面临的情况下，2016年股市的机会可能不如往年。”

他还认为，中国经济仍处于转型过程中，需要一个稳定的资本市场来为创业和创新提供环境。因此，2016年可能是一场股票基金的游戏，市场上的投资机会应该是部分结构性的，因此有必要从子行业中寻找很少的结构性机会，投资者应该合理地降低今年投资收益的预期回报。

股票市场仍然很有吸引力

基金参与者认为，2015年的资产配置短缺将持续到今年。在这种背景下，债券收益率仍在下降，房地产投资的回报率也没有显著提高。对于银行理财和保险资产等机构基金而言，a股仍具有一定的资产配置优势。

南方基金首席策略师杨德龙表示:“一些投资者可以适当配置美元资产，但相比之下，a股已经从高峰期回落了60%，但美股股价仍未得到适当调整，一些海外基金的投资回报也不会像前两年那样高。从这个角度来看，qdii产品或海外基金的预期回报率不应高于国内基金，国内a股指数基金和股票基金的吸引力正在增加。因此，从配置角度看，为避免人民币贬值和美元升值，建议配置更多海外资产；不过，从收益率来看，2016年a股的预期回报率可能高于海外基金的回报率。”

浦银安盛股票投资部主任吴勇表示:“2016年的经济基本面与2015年相似。稳定增长只是减缓经济下滑的一项措施，重点是经济结构调整、技术创新和新的消费行业。由于持续宽松的货币政策，市场普遍乐观，结构性市场可能有表现的机会。当然，也存在一些不确定因素，如注册制度的实施、人民币汇率的波动等，可能会对市场产生阶段性影响。我们继续对受益于经济结构调整、符合技术创新和新消费方向的行业保持乐观，主要包括媒体、军工、信息服务、通信和医疗服务。”