吴晓灵论道互联网金融乱象：法律性质认识不清

本篇文章2618字，读完约7分钟

“近年来，互联网公司频繁介入金融服务业，为公众带来了更好的体验和更多的选择，推动了传统金融机构的转型，提高了社会整体福利。与此同时，也出现了一些混乱，导致一些人以互联网金融和金融创新的名义突破监管红线，扰乱金融秩序，给投资者带来不应有的损失。”近日，NPC财经委员会副主任吴晓灵在第20届中国资本市场论坛上发表了关于互联网金融混乱的主题演讲。//

吴晓灵分析了互联网金融混乱的原因。首先，许多人没有意识到互联网技术在金融业的应用并没有改变金融的本质，缺乏对各种金融产品本质属性的准确理解，对金融的法律红线缺乏敬畏。第二，现有的金融产品设计不能满足不同风险承受能力的投资者的需求，因此存在一些产品与市场不符，操作不当给市场带来风险。第三，金融监管跟不上市场发展，缺乏应有的引导和警示。因此，有必要加大金融改革力度，以适应社会需求，维护市场秩序，保护投资者权益。

混乱拆除的法律性质尚不清楚

吴晓灵指出，目前互联网金融风险暴露最大的有两个领域，一个是p2p，另一个是互联网金融管理。由于对这些产品的法律性质认识不清，难以有效防范和控制风险。

“p2p是一种直接贷款，借款人和贷款人都必须签署质押合同。如果将本主题拆分，最多可拆分30份，最高不超过20万元。如果不分割目标，它可以像现在这样大。”吴晓灵进一步指出，防止建立基金库的最佳措施是通过银行直接从借款人和贷款人那里转移资金。如果p2p平台想为直接融资建立银行托管账户，实际上，p2p平台会向银行发出指令，将客户A贷出的款项直接转到客户B的账户，而不是平台的账户。目前，监管部门要求p2p平台寻找银行作为托管账户，但许多银行还没有开发出这样的技术产品。因此，p2p平台在银行资金托管方面存在很大的技术障碍。

在这方面，吴晓灵认为，p2p共享的主题是发行债券，这必须符合私募或公开发行的规则。如果这个份额被改变，如果它在最高法院的解释范围内，就没有问题。如果超出此范围，如果要再次分解，必须遵守债券规定。如果私募数量少于200家，必须向合格投资者发行。如果是公开发行，必须实行审批或登记制度。现在，《证券法》规定了所有债券的审批制度，基金发行是登记制度。

吴晓灵说，目前p2p混乱的原因，首先是资产方不坚持小额信贷，其金额非常大，必须拆分；第二个是资产最终目标的复杂性，其中许多目标是平均分配的，本质是证券。

“在基金方面，基金和到期日将会不匹配，因为当资产方面的金额太大而基金方面的金额很小时，目标将会被分割。当资产方贷款期限相对较长时，基金方不能提供长期资金。许多参与p2p的投资者希望在短期内获得高额利润，结果导致期限错配。”吴晓灵说。

创新产品满足投资者的需求

吴晓灵指出，互联网金融管理的混乱非常严重，互联网金融管理有三种形式，一是金融信息服务，二是销售金融机构的产品，这就要求此类金融产品有销售许可证，私募产品不能公开销售。第三是收集客户资金，帮助客户投资。该平台承担资产管理的责任，其实质是发布集体投资计划。

“财务管理和投资是一种行为，而不是产品。金融工具应当用来完成财务管理，金融工具的属性和法律关系必须明确。我非常反对说某样东西是‘金融产品’，它肯定会误导公众。”吴晓灵强调，有必要澄清出售的理财产品的属性。现在，大量理财产品实际上是集体投资计划。

例如，收集集体资金份额并由第三方管理的投资产品都是集体投资计划，其法律关系是信托，其金融产品属性是证券。如果是私募，必须在监管部门规定的范围内向合格投资者发行，数量不得超过200份，以此类推。

吴晓灵进一步指出，要加大金融创新力度，满足不同层次投资者的需求，就要创新公募基金产品，发展股权众筹，满足不同投资者的需求。

公墓基金投资范围窄、私募基金投资门槛高是目前难以满足中层投资者需求的主要矛盾。扩大公共基金投资范围，创新公共基金品种，允许一定比例的非上市证券投资，提高投资者门槛。现在，除了上市股票和债券，你还可以投资一些股票或私人债务，甚至包括一些其他的投资计划。必须有一定的范围，一旦范围扩大，投资者承担风险的能力必须加强。

吴晓灵还建议发展股权众筹，让普通投资者参与企业创业。众筹是互联网时代公众参与投资的一种良好形式。对于投资者来说，虽然每个人在身份上都可以参与众筹，但是为了保证参与众筹的人的风险不会太大，应该有一个最大的投资额度来从投资方控制投资者的风险。

“目前，比较合规的众筹平台一般都有意识地将人数控制在200人以内，其风险启动金额一般控制在50万美元以内。事实上，未来要进行的股权众筹，实际上应该在股权众筹平台上进行公开发行，并推出公开发行公司。这是股权众筹的创新。”吴晓灵说。

“如果你不突破200份，就不要突破合格投资者或私募产品的限制；只有打开200份的限制，降低投资者的门槛，才是真正的股票众筹。”吴晓灵说，这种众筹可以给小投资者参与风险投资的机会，这需要通过立法加以确认。

她还建议，应开放大型存款市场，允许一些非银行存款金融机构吸收公众存款，成为有限执照银行，为投资者投资高息存款提供合法途径。

创新监管解除压制

最后，吴晓灵指出，要创新监管，解除压制，扩大证券定义，实行职能监管，促进经济社会健康发展。

首先，要克服监管当局的地域观念，按照实质重于形式的原则，明确产品的法律关系和功能属性，实行功能监管。让银行理财产品回归公共基金，以存量方式发行。

二是完善中央和地方两级金融监管体系。吸收存款、向公众发行证券和办理保险的金融机构和信托公司受中央政府监管。一些不吸收公众存款的金融服务机构可以接受当地金融监督局的监管。中央银行负责协调和指导地方金融监管机构。

第三，规范金融产品的名称。所有金融产品在网上和网下销售时都必须展示其金融属性。存款、贷款、基金、债券、股票、集体投资计划、资产产品计划等。必须清楚地显示产品的名称。

第四，严格管理公司名称。金融、财富管理、投资、投资咨询、金融、担保、财富管理、资产管理、金融租赁等公司。应先向当地金融办公室备案，然后向工商局登记。"这些名字实在太误导公众了。"

吴晓灵认为，地方金融机构今后应成为金融监督局，对这些负面名单的公司进行监管，即它们不应非法集资、非法发行证券或在200名合格投资者范围之外从事资产管理业务。

此外，吴晓灵还表示，有必要加大对违法行为的处罚力度。打破性赎回，树立冒险意识，“迁就投资者只会鼓励非法集资活动。”