负利率改变全球债市格局 市场静待欧央行“放大招”降息

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负利率改变了全球债券市场格局。市场正在等待欧洲央行“扩大行动”来降低利率

我们的记者张寒从北京报道

负利率是几周前金融股市崩盘的罪魁祸首，但在过去几天里，全球宽松的预期和经济复苏信号已成为市场乐观情绪的助推器。本周，全球股市终于扫除了新年以来的阴霾，呈现出持续升温的趋势。

截至3月3日，英国《金融时报》全球股指从2月26日至252.50点连续上涨10个百分点，从2月中旬的最低点反弹逾9个百分点。欧洲斯托克600指数和标准普尔指数也比今年低点上涨了10%以上。

油价上涨、美国经济数据持续复苏以及欧盟出现通缩的消息，使得市场对经济前景的信心和宽松度上升。有趣的是，由于全球利率极度宽松甚至为负，导致全球股市下跌的金融股在全球股市上涨中发挥了主导作用。

过去一周，S&P 500金融指数上涨11%，欧洲斯托克600银行指数上涨18%，日本东证银行指数上涨近13%。与此同时，彭博全球发达国家主权债券指数平均收益率下降30个基点，至0.72%。上月，该指数创下0.686%的历史新低。

一方面，欧洲经济需要提振；另一方面，欧洲中央银行正面临着巨大的考验，因为它面临着巨大的通货紧缩和极其敏感的金融市场。加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)欧洲经济学家莫迪·卡皮奥(·卡皮奥)表示，3月份的欧洲央行会议可能是今年最重要的会议。

欧洲央行表示，负利率不会影响银行利润

在3月9日至10日的利率会议上，欧洲央行将重新预测2016年至2018年的经济形势，预计将大幅下调今年的通胀预测。路透对18名交易员的投票显示，欧洲央行在3月10日的会议上宣布降息的可能性为100%，扩大量化宽松规模的可能性为50%。

尽管大多数市场参与者认为欧洲央行降息是不可避免的，但利率仍是最有争议的焦点。

原因之一是，全球超低利率被认为是银行和资本市场的罪魁祸首。在全球范围内，欧洲、日本和瑞士都实施了负利率政策，日本本周发行了首只负利率国债。

德国最大的银行德意志银行(Deutsche Bank)去年宣布创纪录的净亏损68亿欧元后，在低增长、低利率和更严格监管的环境下，市场越来越担心欧洲银行业的盈利能力和资产质量。

然而，欧洲央行有不同的看法。欧洲中央银行执行委员会科尔说，欧元区的银行家们迄今为止已经很好地应对了超低利率，他们最大的问题不是由宽松的货币政策造成的。科尔是欧洲央行行长马里奥·德拉吉的亲密盟友。

同一天，欧洲央行(European Central Bank)发布的数据显示，欧元区银行业从贷款中获得的利润与金融危机前相当，这有力反驳了有关超低利率正在损害银行业务的抱怨。

上述声明被认为是欧洲央行为进一步降低利率而提供的空空间。人们普遍预计，政策制定者可能会在3月10日开会，决定在四个月内两次下调存款利率。目前，政策制定者正试图推高欧元区不断下降的通胀率。

资本市场的波动可能会增加

银行只是其中的一部分。摩根大通全球市场策略师Nandini srivastava表示，负利率政策对债券市场流动性的影响不容忽视，这种影响可能会持续很长时间。市场流动性的任何恶化都意味着投资者不太愿意持有或交易此类证券。

自日本1月底实施负利率以来，目前在损害主权债务市场流动性的货币政策名单中出现了负利率。在宣布降息的当天，发达国家主权债券指数平均收益率大幅下降，该指数收益率降至1.39%，创下2015年2月以来的新低。

就欧洲而言，自2014年底以来，欧洲市场流动性指数已下跌逾50%。随着欧洲央行考虑将利率进一步推至创纪录低点，这种情况可能会恶化。欧洲央行的量化宽松政策已经从市场上购买了5950亿欧元的公共和私人部门债券。

欧洲央行的政策工具已经冲垮了收益率，削弱了国债对新投资者的吸引力，并降低了现有持有者抛售的可能性。流动性正在收紧，这意味着投资者在交易国债时更有可能导致价格大幅波动。

高盛认为负利率已经改变了整个全球债券市场的格局。目前，美国债务的影响小于日本债务，但日本债务决定着市场趋势。如果欧洲央行在复苏政策方向上让市场感到意外，长期名义债券将被出售。(袁主编)