平台融资成本下降： 省级在基准利率以内, 融资方式回归贷款

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平台融资成本下降:省级在基准利率以内，融资方式回到贷款

本报记者杨志进北京报道

根据中央经济工作会议的安排，今年将实施积极的财政政策，分阶段提高赤字率。相关的具体声明和量化目标将反映在3月5日提交全国人民代表大会审议的政府工作报告中。

许多市场参与者预计今年的赤字率将增加到3%左右，新债券的数量将增加到1万亿。《21世纪经济报道》记者从金融系统的一些人士处了解到，财政部今年年初出台了规模超过3.2万亿元的债务置换额度。

据记者采访，随着置换债务和新增债务额度的增加，融资平台获得的债券额度也随之增加。加上去年降息、经济平稳增长等因素，融资平台的融资模式和成本发生了重大变化。

多位负责本地投融资业务的人士向《21世纪经济报道》表示，目前融资平台的融资模式已经回归贷款，基本上不通过信托等资产管理方式融资。此外，融资成本下降:省级平台融资成本下降至基准利率以下，区级平台融资成本控制在7%以下。

融资方式归还贷款

2014年10月，国务院发布43号文件《关于加强地方政府债务管理的意见》，要求剥离融资平台公司的政府融资职能。受此影响，2015年，城市投资公司向银行借款难度加大，通过信托等资产管理产品变相增加融资平台。

根据中国信托业协会的数据，2015年末郑新信托余额为1.35万亿元，比2014年末增长14.40%，信托产品在融资平台的投资规模有所增加。去年7月和8月，融资租赁受到当地融资平台的青睐，因为其成本介于资产管理和贷款之间。

然而，自去年下半年以来，经济下行压力加大，监管当局放松了平台贷款。当时，融资平台的融资方式包括配置地方债务额度、贷款、信托、债券、融资租赁等。

地方债务置换前，融资平台的部分融资被用于“借新还旧”，加重了城市投资公司的压力。随着今年置换债务和新增债务规模的增加，融资平台获得的债券数量较去年有所增加，融资压力明显减轻。在这个市场中，融资平台已经放弃了高成本的信托和融资租赁。

“去年，整个辖区被分配了约30亿元的替代债务。今年，配额增加，替代债务更加充裕。目前，还没有找到足够的替代项目。”西南某区县融资平台负责人在接受《21世纪经济报道》采访时表示，“总体融资非常宽松，今年城市投融资基本没有压力。”

东部省份一个省级平台的负责人告诉《21世纪经济报道》，今年的主要融资需求是偿还债务。预计今年的置换配额将高于去年；公益性新项目的融资主要通过财政拨款和新增债券额度进行投资。

西南某区县金融办公室主任表示，该地区主要通过中期票据、公司债券和公司债券筹集资金。其中，中期票据和公司债券的主要发行者是融资平台，未在银监会上市的城市投资公司可以发行公司债券。

根据wind数据，今年前两个月公司债券和中期票据的发行规模分别为1576亿元和1127.2亿元，同比分别增长99%和56.5%。总的来说，城市投资公司通过赢得选票和公司债券融资的规模几乎翻了一番。

贷款也是目前融资平台的主要融资方式。根据央行数据，今年1月份新增人民币贷款规模为2.51万亿元。据市场分析师称，这些贷款大多流向融资平台。该融资平台的一名负责人告诉《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)记者:“今年，银行‘紧追’我们放贷。”

西北省财政局的一位负责人表示，当地的城市投资公司主要通过政策性银行贷款投资扶贫和搬迁项目。“过去，大约60%的股票融资是通过政策性银行获得的。现在我们当地的城市投资公司已经通过政策性银行贷款融资增加到70%以上。”前述来自西北省财政局的人说。

根据银监会的相关规定，上市平台对银行融资进行严格监管。此人还介绍说，银监会名单上的一家地方平台公司通过置换债务偿还了一类债务，然后再次向商业银行借款。这样做之后，名单中的平台向银行放贷的渠道就可以打开了。

“在取代一种债务后，它相当于削减政府信贷，因此它已经得到银行和监管机构的认可，可以向商业银行借款。”一位熟悉政府融资的银行家解释道。

成本控制:地方债务约为3%

由于融资方式的变化，从贷款、信托和融资租赁到贷款、公司债券和地方债务，融资平台的成本大幅下降。

具体来说，目前地方债务的资本成本约为3%，公司债券和贷款的资本成本在4%至6%之间。与超过8%的资产管理产品成本相比，这三种产品的成本都大大降低。值得注意的是，去年央行数次降息，这也是融资平台成本降低的原因之一。

据东部省份融资平台负责人介绍，我们的成本已经控制在贷款基准利率以内，整体融资成本比去年下降了1个百分点。“我们不希望融资方式超过贷款基准利率。”他说。

此前，监管部门严格控制融资平台贷款。由于融资渠道狭窄，区县一级平台为了维持资金链，通过信托等资产管理产品筹集了大量资金，从而推高了融资成本。通过用地方债务替代高成本融资，不增加新的信托融资，区县两级的融资成本大幅下降。

据西南各县融资平台负责人介绍，当地整体融资成本已降至7%以下，比去年下降约5个百分点。由于信托成本高于7%，该地区的平台基本上不通过信托筹集资金。

“即使是银行贷款，我们也必须考虑利率和期限结构是否合适。如果利率超过7%，我们不会。”西南融资平台负责人表示:“政策性银行贷款在整个融资板块中占有很大比重，主要用于项目投资。商业银行贷款所占比例很小，主要用于补充短期流动性。”

(编辑:曾芳，如有任何意见或建议，请联系曾芳@ 21京基)