三交易所暂停熔断机制 熔断机制“熔断”

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在经历了四个交易日的四次打击后，市场对井喷机制越来越持怀疑态度，认为频繁的打击已经开始影响a股的正常流动性，甚至帮助其下跌。正当市场认为a股和熔断机制之间必须有所改变时，中国证监会昨日召开紧急会议，并在深夜发布文件，暂停熔断机制。

14分钟。这是昨天a股的实际交易时间。在经历了四个交易日的四次打击后，市场对这种打击机制越来越怀疑，认为频繁的打击已经开始影响a股的正常流动性，甚至帮助其下跌。正当市场认为a股和熔断机制之间必须有所改变时，中国证监会昨日召开紧急会议，并在深夜发布文件，暂停熔断机制。结果，富时中国50指数立即上涨了2%。

3.交易所暂停引信机制

昨晚晚些时候，上交所、深交所和CICC联合发布文件称，经证监会批准，决定从2016年1月8日起暂停实施指数融合机制。

“熔断机制不是市场崩盘的主要原因，但从最近两次实际熔断情况来看，并没有达到预期效果，而且熔断机制具有一定的‘磁吸效应’，即当它接近熔断阈值时，一些投资者提前交易，导致股指加速触及熔断阈值，从而有助于下跌。权衡利弊，目前负面影响大于正面影响。因此，为了维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。”这是中国证监会对a股熔断机制四个交易日表现的评价，浓缩为一句话:熔断机制没有达到预期效果，但是产生了负面影响，所以暂停。中国证监会表示，在2015年股市异常波动发生后，在各相关方的呼吁下，推出了融合机制，并对相关方案进行了认真论证，公开征求公众意见。融合机制是一个全新的体系，在中国没有经验，有一个适应市场的过程，需要逐步探索，积累经验，动态调整。下一步，中国证监会将认真总结经验教训，进一步组织相关方面研究改进方案，广泛征求各方意见，不断完善相关机制。

减少新规定，缓解销售压力

时间重播到昨天9: 30，当a股开盘时，它在9: 43触发第一个导火索，暂停交易15分钟，9: 58恢复交易，9: 59再次融合。股市半小时前收盘，上证综指下跌7.04%，创业板指数下跌8.58%。两市1400多只股票下跌，总成交量为1879.5亿元，流动性极差。“下跌的主要原因是减持，但碰巧遇到了熔断机制。”英达证券的李大霄今天在接受《北京商报》采访时说。他还承认，大股东减持的抛售压力是a股早盘大幅开盘的主要原因。然而，熔断机制的触发与熔断机制的磁吸引效应有关，所以a股近日的大幅下跌主要受这两个因素的影响。

然而，昨日上午，就在股市大幅下跌后，中国证监会也紧急发布了《关于上市公司大股东和董事减持股份的若干规定》(以下简称《新减持规定》)。根据新的减持规定，从1月9日起，持有5%以上股份的大股东可以在二级市场减持股份，但减持金额不得超过上市公司股份总数的1%，并应提前15天发布减持前公告。对于大股东通过大宗交易转让其股份，然后在二级市场减持的，新规第10条规定，如果通过协议转让的方式减持股份，且股份转让方不再具有上市公司大股东的身份，股份转让方和股份受让方在减持后6个月内应继续遵守前两条规定，因此新规仍可在一定程度上限制大股东的大规模减持。

节省股市流动性

中国证监会在公告中确认，熔断机制给a股带来了磁吸效应，导致a股下跌。经过磁吸引效应和下跌后，a股的流动性终于令人担忧。根据a股昨日的表现，两市成交量为1879.5亿元，这可以通过十几只蓝筹股在牛市中实现。

私募巨头丹彬(Dan Bin)昨日上午甚至直言不讳地表示:“金融市场最怕流动性不足，尤其是估值过高严重的市场，融合等于加速股市崩盘的形成。”

昨日，在中国证监会宣布暂停熔断机制后，富时中国50指数瞬间上涨2%。

“暂停熔断机制后，a股将再次回到没有熔断机制的时代。虽然这肯定会是一千个每日限额，但流动性肯定会回来。”北京一位私募股权投资者今天在接受《北京商报》采访时表示。

胡艺投资有限公司总经理余定恒表示，熔断机制是画蛇添足，限价体系是交易的保险丝。目前的安排是消除流动性，切断水源，这应该及时纠正。

中欧瑞博投资董事长吴也指出，当t+1和个股有涨停板时，将再次引入熔断机制，客观上放大了经过几天考验的流动性担忧的恐慌情绪。根据实事求是的原则，感受斯通的过河改革，我们可以考虑是否需要修改和完善。

“取消引信机制的效果是最理想的。我们此前估计，中国证监会不会轻易中止刚刚启动的熔断机制，但很明显，监管机构承认错误的速度仍然相对较快。a股有一个涨跌系统和t+1。在这种制度下，熔断机制不再是从美股学到的熔断机制。”经济学家宋清辉今天在接受《北京商报》采访时说。