一汽5家上市公司市值仅上汽1/4 内部反腐仍继续

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这家以第一汽车集团命名的汽车公司，在许多方面不再排名第一。截至2015年3月19日，一汽集团旗下五家上市公司的总市值为677亿元，不到SAIC的四分之一。一汽集团内部的腐败一直被认为是阻碍整体上市的一大障碍，高管们正在接受调查，以打击腐败或推动整体上市。嗅觉机制一直是

早班飞机之后。

两会闭幕后，一汽集团董事长徐建一被带往金泰酒店。

随后，中央纪委官方网站发布了中国一汽集团公司董事长兼党委书记徐建一涉嫌严重违纪违法的官方消息，目前正在接受调查。

事实上，这不是针对一汽集团的第一次反腐行动。公开媒体报道显示，徐建一事件前后，一汽集团内部仍在进行一系列反腐行动。

一汽集团2016年整体上市在即。此时，一汽集团高管震惊，其上市公司也处于尴尬的表现。一汽集团下一步将驶向何方？

采访期间，记者试图联系一汽李霞和一汽汽车的相关负责人，但截至记者发稿时，仍未得到回复。一汽集团一位相关人士表示，公司层面只能参照一汽集团召开的党委常委、领导干部会议的相关内容。

继许建义之后，谁将是接收者？

然而，资本市场中的敏感组织已经提前做出了快速反应。记者发现，早在徐建一被调查之前，一汽集团旗下的部分上市公司中，公开发行机构已经纷纷出逃。

五家上市公司的市值只有SAIC的1/4

3月15日18点左右，中央纪委监察部网站发布消息:中国一汽集团公司董事长、党委书记徐建一涉嫌严重违纪违法，目前正在接受调查。

16日，一汽集团旗下上市公司股价表现不一，其中一汽汽车开盘后下跌超过5%，收于18.90元，下跌1.92%。其他四家公司，一汽李霞、一汽付伟、福奥和祁鸣信息，在开盘时也显示出集体下跌的趋势，但在受到大盘影响后，它们出现了亏损。最终，一汽李霞收于7.58元；一汽付伟收于33.3元，上涨1.8%；福奥股票收盘时为9.23元，上涨2.56%；祁鸣信息报14.97元，上涨9.83%。

在接下来的几天里，一汽付伟、福奥和祁鸣信息这三家上市零部件公司的股价继续走强，创下近年来的新高。然而，一汽汽车和一汽李霞这两家上市汽车公司分别在3月2日和3月13日创下新高。16天后，一汽汽车和一汽李霞的股价继续小幅波动。

然而，同样的事情是，5家上市公司的营业额在16天后大幅增加。风数据显示，一汽汽车3月16日、17日和18日的营业额分别达到655，500、561，600和341，800，而一汽桥牌汽车3月15日的营业额仅为85，000。一汽李霞16日的营业额也攀升至236，400辆，而前一交易日为144，100辆。

据了解，一汽汽车是一汽集团开发自有品牌乘用车的骨干企业，现有红旗、奔腾、欧朗、马自达等乘用车产品系列。

一汽轿车早期主要开发和引进国外先进技术生产红旗98、红旗史明、红旗18等红旗系列轿车。2003年，公司推出了马自达6轿车产品，创造了生产和销售5万辆整车的历史记录。2006年，公司推出奔腾b70，吸收了马自达6技术，进入经济型轿车生产领域。此后，公司自有品牌业务发展迅速。目前，自有品牌的生产和销售规模已达到总销售额的50%以上。

但中银国际证券表示，一汽汽车产品盈利能力差，费用大，导致利润率较低，利润规模较小，仅占一汽集团利润的百分之几。

一汽汽车2014年业绩预测显示，2014年预计净利润为5000万元至2.5亿元，同比下降75.18%，至95.04%。该公司解释说，为了提高产品的市场份额和品牌竞争力，加大了宣传力度，费用也相应增加；此外，一些产品的销售结构发生了变化，导致公司业绩与上年相比大幅下滑。

一汽李霞是一汽集团控股的经济型汽车制造商，主要生产李霞和魏徵系列汽车。2002年，天启集团持有天津李霞50.98%的股权，天津李霞自此并入一汽集团。

一位汽车行业内部人士介绍，李霞被一汽集团收购后，无法获得更多资源共享。根据一汽集团此前的计划，天津李霞只能用于a0级轿车。例如，之前引入市场的李霞和魏徵汽车未能突破这一类别。这样的策略限制了李霞的产品开发。随着中国汽车市场的升级，一汽李霞突然濒临破产。

由于产品陈旧、缺乏有竞争力的新产品等问题，一汽李霞的年生产销售规模逐渐下降，2014年的生产销售规模仅为7.2万辆，低于部分汽车企业的月销量。

这也导致一汽李霞的亏损配额进一步扩大。该公司的业绩预测预计2014年亏损15.5亿元至17.5亿元，而前一年亏损4.8亿元。一汽李霞不会在年度报告大会上逃避st待遇。

一汽李霞表示，业绩下滑的主要原因是公司产品结构升级调整的步伐未能满足市场快速变化的要求，受公司国内汽车市场消费升级、部分城市限购以及经济型轿车市场份额持续快速下降的影响。

同时，由于当前市场形势和产品结构的变化，以及正在进行的产品结构调整，参与公司参股的天津一汽丰田汽车有限公司的投资收益也同比大幅下降。

一汽付伟、祁鸣信息和奥创是汽车零部件制造商。其中，一汽付伟的主要产品有车轮、内外饰件、保险杠等。，奥创的主要产品是散热器组件、减震器组件等。，而祁鸣信息主要生产汽车电子产品和管理软件。然而，这三家零部件公司的业绩近年来并没有显著提高。

据祁鸣信息绩效快报报道，2014年公司实现营业总收入13.88亿元，同比增长3.52%；上市公司股东应占净利润768.79万元，同比增长1.00%。各项主要财务指标与上年基本一致。

2013年前三季度，奥创实现营业收入38.14亿元，同比仅增长0.23%，实现上市公司股东应占净利润4.76亿元，同比增长17.17%。

2014年，一汽付伟实现营业总收入112.73亿元，同比增长19.01%，上市公司股东应占净利润5.53亿元，同比增长50.95%。公司表示，成都和佛山基地开始正式运营，同时公司内部加强了成本控制，大大增加了公司的收入和利润。

截至2015年3月19日，一汽集团旗下五家上市公司的总市值为677亿元，不到SAIC集团2724亿元市值的四分之一。

反腐败进展

一汽集团内部的反腐败工作已经推进了很长一段时间。

2014年7月29日，中央第十三检查组对一汽进行了专项检查。2014年9月，对一汽集团原副总经理安德伍、一汽大众汽车股份有限公司原副总经理兼销售公司总经理吴立、一汽大众奥迪事业部副总经理周纯进行了调查。

今年1月30日，中央纪委监察部官方网站报道了一汽集团专项检查和整改情况，称一汽集团廉政建设责任落实不到位，三位一体制度落实不力，反纪律风和整改工作不力，汽车销售和资源配置领域腐败现象频发。

在中央纪委向一汽集团通报专项检查和整改情况后，徐建一曾表示，检查组的反馈意见完全符合一汽的实际情况，并提出了五项整改计划，准备列出问题，建立整改台帐，明确整改责任和完成时限。同时，一汽集团公司八个职能部门参与成立专项整治工作组，全面整治26个问题。

但是，徐建一的整改计划还没有落实，他本人也受到了纪委的调查。

华融证券表示，对一汽集团董事长的调查显示，中央政府反腐力度进一步深化，有利于解决人事和腐败问题，有利于整体上市。同时，人员和腐败问题的解决在一定程度上促进了合资公司股权利益的解决，加快了整体上市进程。

事实上，早在2013年4月，一汽集团旗下的一汽汽车、一汽李霞、一汽祁鸣信息相继宣布，徐建一因工作需要辞去上市公司董事、董事长职务，辞职后并未在上市公司任职。当时一汽集团表示，徐建一的辞职是一汽按照现代企业制度运作的正常工作安排，是加快决策层和执行层分离的举措。

徐先平在随后的董事会选举中接替徐建一，出任一汽汽车、一汽李霞、一汽祁鸣信息董事长兼董事。

华融证券表示，一汽集团前期对现有管理部门进行了调整，徐先平接替徐建一担任多家上市公司的董事兼董事长。这场反腐运动可能会加速公司管理层的调整。集团管理层调整到位后，预计一汽集团整体上市进程将顺利推进。

在中央纪委监察部网站公布徐建一被调查的第二天，一汽集团先后召开了党委常委、领导干部会议，认真研究传达了中央纪委、中央组织部、国务院国有资产监督管理委员会、吉林省委的部署要求。一汽集团总经理、党委副书记徐先平主持会议。

针对集团公司董事长徐建一涉嫌严重违纪违法的调查，一汽集团表示，坚决支持中央决定积极配合调查组的调查工作。

根据一汽集团官方网站，徐先平现任中国一汽集团公司董事、总经理、党委副书记。曾任一汽丰田项目筹备组副总经理兼副组长、天津一汽李霞公司副总经理兼总经理、一汽解放公司副总经理兼总经理、集团公司副总经理、集团公司副总经理、总经理、董事、党委常委。

全面列表测试

早在2010年，一汽集团就在中国五大汽车集团中垫底。

据公开信息，一汽集团的市值不到500亿元，还不到当时SAIC集团的四分之一。当时，SAIC的市场价值达到2170多亿元。另一方面，2010年一汽集团的资产为1725亿元，负债总额为1025亿元，资产负债率约为60%。因此，一汽集团如果能够实现整体上市，将会获得更加充裕的资金，这对一汽集团来说非常重要。

一汽集团整体上市始于2011年。

据公开信息，为了完成整体上市，一汽集团于2011年建立了一汽股份作为整体上市平台，一汽股份成为一汽汽车和一汽李霞的直接控股股东。一汽股份承诺，为了解决横向竞争，将在五年内(2016年6月28日为截止日期)通过资产重组或其他方式整合自己的汽车生产业务，解决与一汽汽车和一汽李霞的横向竞争问题；同时，对于一汽李霞，一汽还承诺在2015年4月5日前规范和减少关联交易。

根据国务院国有资产监督管理委员会批准的整体重组和改制方案，中国一汽将其所有车辆及关键零部件业务、资产和人员全部投入一汽股份。一汽主要从事汽车制造、销售和服务，以及汽车技术研发和服务。

2014年，一汽售出308.6万辆汽车，位居行业第三，其中乘用车284.9万辆，商用车23.7万辆。乘用车销售主要来自一汽大众和一汽丰田两个合资企业，商用车销售主要来自一汽解放的中重型卡车。上市公司一汽汽车和一汽李霞仅占汽车总销量的11%。

根据中银国际证券的计算，2014年一汽的销量、收入、净利润和净资产与SAIC基本相当，一汽的净利润约为259.5亿元，略低于SAIC。

中银国际证券还表示，一汽股份未来将有更好的增长，预计一汽集团整体上市后市值将达到300亿元左右。

然而，一汽的整体上市计划尚未实施。华融证券表示，合资企业的股权利益以及人员和腐败是阻碍一汽整体上市的两个主要因素。对于一汽来说，一汽-大众和一汽-丰田是其主要的利润来源，将这两家合资企业的中国资产注入一汽股份对其整体上市非常重要。长期以来，一汽、大众和丰田之间存在股权问题，阻碍了整体上市进程的推进。此外，公司原有的人员和腐败问题没有得到解决，其整体上市将难以推进。

一位华南汽车行业分析师表示，一汽集团董事长徐建一受到调查，挖出了最大的老虎，这表明一汽集团的反腐工作取得了成功，基本消除了腐败对整体上市的影响。

随着一汽集团的整体上市进程，徐建一也在实践自己的品牌发展计划。在2010年北京车展上，徐建一提出了自己的品牌发展计划。主要内容是中国一汽有两个母品牌:中国一汽和红旗，其中中国一汽有四个产品品牌:解放、奔腾、李霞和佳宝。

后来，业内人士批评一汽集团对红旗品牌的大力投资适得其反。当时，专注于推动公务用车市场的红旗品牌几近失败，因为国家逐渐取消了政府公务用车的采购。

在徐建一时代，一汽集团的另一个大错误就是上面提到的一汽李霞。

该机构提前逃走了

目前，在一汽集团旗下的五家上市公司中，最尴尬的情况是一汽李霞面临st，而上市机构早已逃之夭夭。

2014年第二季度末，31只公募基金产品在一汽李霞上市。截至当年第三季度末，只有11只基金产品持有一汽李霞；截至2014年第四季度末，只有两个基金产品持有一汽李霞。

具体来说，尽管去年第二季度末一汽李霞持有的基金产品多达31种，但股票市值仅为1.06亿元，而第四季度末，虽然有两种产品持有该股，但股票总市值达到1.11亿元。

随着一汽李霞st命运的逐步逼近，目前仍持有一汽李霞的两个基金产品是交通银行增长股和交通银行新增长股，均来自交通银行施罗德基金公司，管理这两个产品的基金经理是管华雨。

据公开消息，关华雨目前担任交通银行施罗德的股权投资董事，是公司历史最悠久的基金经理。这位基金经理已经工作了7年多。他于2010年加入交通银行基金，曾担任助理总经理和股权部副总经理。

在上述两只基金的四份季度报告中，一汽李霞是这两种产品的第十大重量级。其中，交通银行在一汽李霞的增长份额为2.25%，交通银行在一汽李霞的新增长份额为3.33%。今年，交通银行新增长和交通银行增长这两个基金产品的业绩分别为34.3%和31.4%。

对此，北京一位基金人士表示，截至去年底，该机构仍坚持一汽李霞，对一汽集团整体上市仍不抱期望。尽管一汽李霞面临st，一汽集团曾承诺在2016年实现整体上市，一汽李霞的命运届时也将改变。该机构重视一汽全面上市后解决的横向竞争问题。此外，整体上市还包括国有企业改革的概念，这是今年市场的一个热点。

此外，值得注意的是，交通银行施罗德基金是交通银行的子公司[0.62%基金研究报告]，一汽集团也是交通银行的股东。股东层面的关系也可能对交通银行施罗德基金选择一汽李霞产生一些影响。

据公开信息，2014年10月，交通银行施罗德的任向东、王绍成、王冲、张洪宇前往一汽李霞进行调查。

根据公开调研记录，在过去一年多的时间里，当各机构前往一汽李霞调研时，他们仍然最关心一汽集团的整体上市和横向竞争，但从没有得到该公司切实可行的答案。

事实上，对机构人员的研究主要集中在整体上市上，但很难得到有干货的答案，实际的推广也没有在集团和公司层面看到。一位私募股权人士表示，一汽集团内部腐败一直被视为阻碍整体上市的一大障碍，反腐措施继续实施将扫清障碍，促进一汽整体上市。

与一汽李霞一样，一汽集团旗下的另一家汽车上市公司一汽汽车去年也遭遇了机构离职。

截至2014年第二季度末，仍有104种基金产品持有一汽汽车，而截至第四季度末，只有9种产品持有一汽汽车。据机构消息人士透露，第二季度，一汽汽车被大量公开发行，主要是因为一汽汽车当时推出了新车型。公开发行机构对这一机会持乐观态度，但接下来三份季度报告的结果令人失望。

截至2014年第四季度末，郭芙天一价值股份有限公司和华夏复兴股份有限公司分别持有一汽汽车2.16亿元和1.42亿元的市值，是九大基金产品中一汽汽车股份最多的基金产品。

值得注意的是，去年底，有18家机构和20名机构人员前往一汽汽车进行调研，其中包括嘉实、建新、广发等众多公开发行行业的大公司。据机构人士透露，在当天的调查中，很多机构仍对一汽集团整体上市表示关注，但一汽汽车的情况与一汽李霞相似，没有给出有实际内容的答案。

事实上，一汽集团的整体上市不仅受到机构的关注，也受到一汽上市公司的期待。然而，一汽集团内部情况复杂，没有人能够或敢于说出整体上市的具体情况。机构消息人士称。

国有企业改革展望

不难看出，业内大多数人对一汽集团的后续表现持乐观态度。

上述在京出资人表示，一汽集团尚未实现整体上市，在现有大型汽车集团中，具有国企改革的魅力。目前，一汽集团上市主要有两个可行方案。一是借一汽汽车吸收合并一汽李霞；第二种可能性是，一汽在成功独立上市后，将吸收并合并其上市公司。至少，可以看出一汽李霞面向st即将掉头。

事实上，随着北汽集团在香港上市，只有一汽集团和奇瑞汽车没有上市或整体上市。考虑到国有企业的混合所有制改革、一汽集团的横向竞争及其各自的盈利能力，业界普遍认为一汽集团整体上市将是汽车行业国有企业改革的首要事件。

此外，一汽集团长期以来一直带有国企改革的色彩。早在去年7月，一汽集团控股的交通银行就率先推进国有企业混合改革。截至2014年第三季度末，一汽集团持有交通银行0.89%的股份，成为第八大股东。

当时，一汽集团一位负责人在接受记者采访时表示，随着一汽集团未来的整体上市，集团也将受益于交通银行正在推进的国企混业改革，因此一汽集团无疑在金融和国企改革中有着非常明显的标志。

华泰证券分析师姚认为，国有企业改革是辉煌的，而一汽作为最重要的一环，是不可或缺的。

在他看来，十八大以来，国有企业和行业的案例不断丰富，这使得国有企业的改革变得有血有肉。一汽集团未来一年半实施国有企业改革的可能性比以往任何时候都大。

在分析原因时，除了中央企业改革速度超出市场想象之外，汽车行业普遍推进国有企业改革，积极寻求变革，这更值得关注。尤其是BAIC和江淮上市后，一汽集团成为唯一一家不受资本市场约束的国有汽车集团，外部压力不容忽视。

此外，与一汽集团及其子公司密切相关的上市公司的后续表现也不容忽视，其中尹姬传媒值得关注。

根据公开信息，尹姬媒体的主要业务是为客户提供品牌管理、广告创意、品牌推广等服务。根据尹姬媒体的公告，在尹姬媒体2011年至2014年上半年的销售客户中，一汽集团及其众多公司一直是尹姬媒体的前五大客户。

近日，尹姬媒体2014年业绩报告显示，2014年公司实现营业收入248961.19万元，同比增长52.60%；营业利润57771.7万元，同比增长81.23%；实现利润总额62931.1万元，同比增长70.79%；上市公司股东应占净利润43650.17万元，同比增长58.15%。

一汽集团在过去的四年中一直是一个重要的客户，经历了这样的高层人事冲击，其在品牌业务方面对尹姬媒体的影响不可低估。