中科曙光:业绩符合预期 “数据中国”战略值得期待

本篇文章451字，读完约1分钟

广发证券有限责任公司分析师:刘雪枫

业绩回顾:收入增长率稳定，毛利率下降放缓

2015年，实现营业收入36.62亿元，同比增长30.94%；归属于母公司的净利润为1.77亿元，同比增长52.7%。公司净利润增长率明显高于收入增长率，这主要是由于管理费用与收入的比率大幅下降，当前R&D费用的资本化比率为36.67%。虽然公司的毛利率已连续第四年下降，但下降幅度在15年内有所收窄。

数据中国战略值得期待

2015年3月，公司提出了数据中国的云发展战略，通过建设100个城市、100条线的云数据中心，构建了覆盖中国的云数据网络。数据中国战略预计将使该公司从单一硬件设备提供商跃升为综合信息系统服务提供商。随着数据的积累，创新的商业模式甚至一定规模的收入和利润都值得期待。

公司非常重视技术创新，研发投入大幅增加

2015年，公司申请新专利264项，获得发明专利75项；该公司在R&D的投资总额为2.78亿元，同比增长40.4%。公司在R&D的高额投资有助于提高公司的竞争力。

16-18年的业绩分别为0.751元/股、0.954元/股和1.205元/股

预计公司未来三年的收入增长率分别为30.73%、30.94%和31.01%。假设毛利率能够保持稳定，估计净利润增长率将分别为27.31%、27.07%和26.27%，分别对应于91.26、71.82和56.88的市盈率。尽管该公司传统硬件业务的盈利能力改善仍有待观察，但该公司新的业务方向，如云计算和自主控制，这些业务侧重于开发自己的软件和服务，值得期待。给出综合持股评级。

风险表明云转型没有达到预期；传统硬件业务的盈利能力没有得到有效提高。