次级车贷：下一个“大危机”正向我们走来

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美国汽车销量创下新高，但不是经济好转，而是汽车贷款，尤其是次级贷款的创纪录数字。

汽车销售繁荣的原因更多的是因为低利率和宽松的信贷，而不是购买新车的冲动。在过去的几年里，购车者借了近1万亿美元来购买新车和二手车。不幸的是，大多数借款人信用不佳，可能无法偿还贷款。最近，次级借款人出现了一波违约潮，他们的贷款以债券的形式卖给了投资者。类似的情况发生在2008年金融危机前夕，当时次级抵押贷款支持证券(mbs)价格突然大幅下跌，从而将全球金融体系拉下深渊。没有人预料到汽车贷款会出现这种情况，但汽车贷款的情况确实有助于表明监管问题仍未解决。

惠誉评级(Fitch Ratings)的数据显示，在过去五年里，拖欠时间超过60天的次级汽车贷款比例已升至5.16%，创下近20年来的新高。

在《华尔街日报》最近的一篇文章中，作者瑟琳娜·卢·吴用一种叫做“汽车应收账款信托”的债券作为例子来解释现在发生的事情。她说。

位于达拉斯的Skopos金融有限责任公司是一家专门为低信用甚至没有信用记录的人提供贷款的机构。像其他从事类似债券交易的机构一样，这些机构也显示出违约率上升的早期迹象。根据该公司提供的数据，截至2月份，达拉斯另一家次级贷款发行机构埃克塞特金融公司(exeter finance)在11月份发行的债券所涵盖的贷款中，已拖欠至少30天。一位发言人表示，3月份的贷款违约率低于2月份。其中三分之一逾期超过60天。此外，2.6%的贷款是在借款人申请破产或车辆被收回时发放的。

华尔街日报制图

次级贷款人占了美国汽车市场的很大一部分，他们的贷款偿还率也在下降。惠誉评级(Fitch Ratings)的数据显示，在过去5年里，打包成债券的次级汽车贷款违约时间超过60天的比例已攀升至5.16%，创下近20年来的新高。

让我们再回顾一下那些日期。如果11月发放的贷款到2月已经逾期60天，则意味着借款人甚至还没有支付贷款的首付款。除非贷款人故意将贷款挤入大满贯销售，否则这怎么可能发生？

这是不可能的，因为这意味着交易商知道他们拿不回他们的钱，并故意把钱借给那些不能还钱的人。

但是他们为什么要这么做呢？

这是因为他们知道，他们可以把这笔蹩脚的贷款卖给散户投资者。这些散户投资者更愿意寻求收益率高于超安全美国国债的其他债券。这就是问题所在。出售汽车只是一种掩饰，但真正的目的是通过出售这些有毒债券来赚大钱。

问题不在于次级抵押贷款的借款人支付的利息比信誉更好的客户高得多，而在于狡猾的贷款人利用金融系统来致富。这才是真正的问题，问题还在继续发酵。据《华尔街日报》报道:

在过去的五年里，次级汽车贷款被转换成债券出售。惠誉评级(Fitch Ratings)的数据显示，今年2月，逾60天的逾期利率已攀升至5.16%，达到过去20年来的最高水平。根据标准普尔的评级服务，由于信用标准的放松以及越来越多的经销商为信用状况不佳的客户提供贷款服务，近年来贷款拖欠率一直在上升。

管理纽约对冲基金3 sigma value LP的Ben Luwenger对一些汽车贷款机构持悲观态度。他表示:推动汽车销量创纪录的不是经济，而是创纪录的汽车贷款额。他还表示，对汽车债务的需求导致贷款机构系统性地放宽贷款标准。他还预测，这将导致更高的贷款违约率。

免费信用标准？当你借钱给没有工作、地址或信用卡的人时，这就是你做的广告吗？

啧啧。

尽管违约率在上升，但这并不意味着次级借款人没有偿还贷款。事实上，他们正在偿还，如果贷方做好他们的功课，次级贷款可以让他们获得巨额利润。然而，当一个贷款人只是一个更大交易的中间人时(例如，当债务被捆绑成债券并出售给华尔街，等等)。)，他没有动力去确保一切正常。他的目标是释放尽可能多的贷款，从而让投资者担心债券的质量。毕竟，次级汽车贷款是否扩大并不重要。

记住，汽车经销商也要对这些垃圾贷款负责。当贷款期限约为6年时，这些垃圾贷款的平均利率超过20%。对于那些收入仅够支付餐费和汽油费的低收入穷人来说，次级汽车贷款是一笔巨大的开支，足以直接支付空的钱包。这些人是这次高利贷诈骗的受害者。他们迫切需要一辆车来找一份工作来养活他们的孩子，但他们发现自己长期负债，这让情况变得更糟。

以下节选自《华尔街日报》:

在发放贷款之前，skopos Bonds表示，它已经核实了借款人的就业情况，以及他们是否以现金支付了首付款。对于那些没有信用评分的借款人，它使用其他替代指标，如借款人支付的电话费。skopos的首席执行官丹尼尔·卢伯特(Daniel Lubote)表示:在发放贷款之前，我们会采访每一位客户。没有信用记录的人通常是长期不工作的年轻人，这些人往往更积极，坚持还款。

他们检查借款人是否支付电话费？这就是他们所说的贷款吗？真是个笑话！

现在，你可能想知道，在华尔街炸毁金融系统仅仅八年后，整个次贷噩梦是怎么回来的。多德-弗兰克金融改革法案不是应该解决所有问题吗？

当然，这项改革法案确实有效。然而，华盛顿汽车行业的强大游说成功地为自己获得了特别豁免，使它能够摆脱这一新的改革法案，并继续像以前那样承担风险。这就是为什么这个汽车贷款骗局已经演变成一个巨大的兴登堡泡沫，紧急威胁金融稳定。这是因为金融大鳄在国会山使用了一些手段，最终得到了他们想要的东西。有钱能使鬼推磨。以下是《华尔街日报》的更多报道:

根据美联储的数据，截至去年年底，银行发放了3840亿美元的汽车贷款，而家庭汽车贷款超过了1万亿美元。事实上，惠誉评级(Fitch Ratings)上周警告称，1月份由次级汽车贷款支持的证券违约率超过60天，达到近5%。这是自2009年9月以来的最高水平，接近同年的最高纪录。

极低的利率和创纪录的汽车销量共同推动了汽车贷款的加速，因此一些下滑是不可避免的。尽管这超出了银行系统的控制范围，但通过降低贷款标准来迅速扩大汽车贷款的私营企业可能会经历一段困难时期，因为它们走得太快了。

你知道接下来会发生什么，对吗？欠款开始堆积，金融公司开始呻吟和哭泣，银行和其他交易对手争相出售资产以求生存，最后，美联储使用了另一批紧急贷款来拯救整个不稳定和过度杠杆化的金融体系，使其免于崩溃和着陆。

当然，我们只能立法规定，故意向不符合政府批准的严格贷款标准的人发放贷款是犯罪行为。但这样一来，我们将永远不会再遇到这些无痛的金融危机和经济灾难。

那有什么好玩的？

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