防御通胀买入食品饮料行业

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证券时报网络(STCN)3月21日，

通胀历史、食品和饮料都是防御性的。餐饮行业累计超额收益率与cpi食品指数趋势之间存在显著的正相关关系，餐饮行业将在通货膨胀上升周期中实现每股收益和估值的双升。

从餐饮业相对于a股估值溢价的静态pe估值趋势来看，行业估值溢价与食品消费价格指数存在很强的相关性，行业估值溢价在通货膨胀周期内上升。

在通货膨胀期间，上游大宗农产品价格将上涨，但上游成本的增加会被下游餐饮行业的价格上涨所转嫁，费用比率将下降，推动每股收益增长。

行业小周期与通胀周期重叠。食品和饮料子行业有很大的差异，在重叠的通货膨胀周期之后，它们自己的周期对业绩预期有不同的影响。

白酒行业:白酒行业将继续差异化。经过三年的下跌周期，预计2016年行业价格将出现拐点，通胀可能是催化剂。白酒行业是防止食品和饮料子行业通货膨胀的首选。

啤酒行业:行业仍处于下行周期，国内行业格局可能会因海外格局的变化而发生变化。

乳制品行业:原材料价格处于较低水平，短期内不会大幅上涨。通货膨胀将提高该行业的盈利能力。

肉制品行业:原材料价格有望上涨，通货膨胀有利于肉类加工利润的增长。

调味品行业:工业产品结构升级是一个长周期，通货膨胀会改变短期增长率。

反通货膨胀投资策略及重点公司推荐。从食品和饮料细分行业的周期来看，我们认为白酒行业和乳制品行业将是食品和饮料通胀的首选行业。

推荐目标公司:贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、顾靖酒厂(000596)、泸州老窖(000568)和伊利股份(600887)。(东兴证券)

(证券时报新闻中心)