多家商业银行正研究不良债权转股事宜

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据中国证券报消息人士透露，许多商业银行都在积极研究不良债权的转换，其中一些国有银行进展迅速，随时可以进入实际操作阶段。

据《中国证券报》3月16日报道，此前有媒体报道称，监管机构将允许商业银行用股权替代企业不良贷款，旨在帮助银行抑制不良资产率。监管当局打算发布一份全新的债转股方案文件，以突破现行《商业银行法》对银行对外股权投资的限制。

分析师指出，坏账转换为股份对银行和企业来说是一个双赢的局面。一方面，它减轻了企业的债务负担；另一方面，商业银行有望迎来一个率先进行产业结构调整的战略机遇。然而，值得注意的是，债转股是银行的一项异常业务，预计不会广泛传播。

知情人士透露，目前，许多监管机构正在积极研究将坏账转换为股份的方案。这不是处理不良贷款的新方法。早在20世纪90年代末，国有资产管理公司就通过债转股处理问题企业的不良贷款。尽管随着时间的推移，许多不良贷款已被处置，但四家国有资产管理公司的账簿上仍有债转股资产。

银行业业内人士认为，大型国有银行积极探索不良债务转股，这直接关系到不良贷款的大额余额。根据2015年第三季度报告的数据，四大国有银行的不良资产均显示为双升。截至9月底，工行、农行、中行和建行的不良贷款余额分别为1714亿元、1792亿元、1291亿元和1500亿元，分别比年初增加469亿元、542亿元、286亿元和368亿元；不良率分别为1.44%、2.02%、1.43%和1.45%，分别比年初上升0.31、0.48、0.25和0.26个百分点。

根据第三季度报告，不良贷款余额、不良贷款率和增加率最低，但中国银行非常积极地试图将不良债务转换为股份。3月8日，荣盛重工(现更名为华融能源)在港交所宣布，计划向债权人发行至多171亿股股票，其中向22家债权银行发行141亿股，向1000家供应商的债权人发行30亿股，以抵消171亿元的债务。债转股完成后，作为华融能源最大债权人的中国银行将成为其最大股东。截至公告日，本公司22家债权银行中，已有12家债权银行与本公司签订了意向书，最高认购金额约为125.97亿元，约占债权银行最高认购总额的89.3%。

经纪分析师指出，荣盛的债转股计划宣布，公司拟与债权银行或其指定实体签订债权银行认购协议。因此，在国务院特别批准之前，债转股计划可以采取与银行相关实体而非银行本身认购股权的形式，也有可能通过境外公司间接完成债转股。

虽然具体方案尚未实施，但专家和银行业专业人士认为，不良债权转换成股份在短期内肯定会是商业银行和企业的双赢局面。一方面，债转股计划将成为银行业现有不良贷款处置方式(包括核销、出售给资产管理公司、成立本地资产管理公司和不良资产证券化试点)之外的新渠道；另一方面，企业的债务负担将减轻，从而为企业重组和整合争取时间，以换取空.的进一步转型和升级

华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤表示，债转股的更大意义在于，商业银行有机会率先进行产业结构调整。商业银行通过债转股成为股东后，有望更深入地参与企业的生产经营，甚至通过投贷联动、并购贷款等方式推动一些产能过剩行业的战略性重组和兼并，从而开辟一条以市场手段推动产能过剩行业结构调整的渠道。

平安证券研究所副所长兼首席财务分析师李亚民认为，从短期来看，不良债权转换可能会加速银行不良资产的清算，增加资产质量风险暴露的概率。这一举措可能会加速一些公司的债转股重组，这些公司推迟了贷款展期，并已严重破产，但未计入不良贷款，而且银行资产负债表中的资产质量压力在短期内可能会上升而非下降。债转股的规模、风险暴露的速度以及企业的选择应该在银行、政府和企业之间认真讨论，以防止实际操作中的道德风险和利益约束。此外，银行需要建立严格的风险隔离措施，以防止利益转移。从长远来看，这将有助于消灭僵尸企业，释放信贷资源，实现结构调整的目标。

CICC董事总经理毛俊华认为，本轮债转股的几个核心问题包括:第一，哪些企业应该转为债转股？它应该是一个产品有竞争力，有市场，但资产负债率比较高，财务压力是周期性问题造成的企业。第二，谁是创业主体？可能有两种类型的承担主体，一种是第三方机构(如四大资产管理公司)，另一种是银行的相关利益主体。第三，如何确定银行向承办主体转移贷款的价格？如果根据市场公允价值进行转让，银行可能需要立即确认损失；如果根据账面净值(贷款原值减去拨备)进行转账，则承办单位应为银行的关联机构。第四，我应该如何处理承担该课题的资金来源？如果采用银行主导的资产管理计划作为承接主体，可以采用优先/次优先的结构性机制，从社会筹集优先资金，政府资金在一定条件下可以为优先提供保障。第五，如何确定转换价格？最大的可能性是根据企业权益的账面价值转换股份。另外，转股后的业务运作如何？通过实现股东权利，债权人可以更深入地参与企业的战略决策，加快行业重组的进程。

有人担心不良债权的转化可能导致信用风险转化为流动性风险。许多专家和分析师认为，即使引入不良债权转换计划，也不会成为处置不良贷款的主要方式，商业银行会谨慎管理。最重要的原因是商业银行面临资本约束。根据现行监管要求，债转股资产的风险权重为400%-1250%，企业贷款的风险权重为100%。

国泰君安证券研究所董事总经理兼首席宏观分析师任泽平表示，债转股是债务重组的方式之一，这种方式非常不规范，只能通过债权人、债务人和利益相关者之间的共识来进行，很难广泛推广。

华泰证券(Huatai Securities)首席财务分析师罗毅表示，债转股是银行的一项异常业务，被动持股并不意味着对银行股权投资的限制被解除。如果银行债转股获得特别批准，是不良贷款率上升的特殊时期的特殊做法，具有被动投资的特点。但是，非正常业务不会广泛传播，核销、转移和资产证券化仍将是处理不良贷款的主要方式。在监管层面，对商业银行股权投资的法律限制依然存在，监管当局不会完全放开，允许银行绕过《商业银行法》将不良贷款转换为股票进行股权投资。预计监管机构将对不良资产的审查和确认以及债转股的预测批准进行更深入的干预。在银行层面，商业银行必须愿意与企业共度时艰，选择一些暂时遇到困难的基准企业。处置是目的，不是占有。四大资产管理公司的初衷是承担四大银行的坏账。目前，他们的业务模式相对成熟，商业银行不太可能再次扮演坏账银行的角色。