员工持股计划井喷 广发资管规模与业绩抢眼

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自2014年6月中国证监会发布《关于上市公司试行员工持股计划的指导意见》(以下简称《指导意见》)以来，员工持股计划得到了大力发展。截至2016年第一季度末，已有480家上市公司发布了员工持股计划或类似计划。

员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，依法使员工获得公司股份并长期持有，并按约定向员工分配相应权益的制度安排。员工持股计划本身是上市公司及其员工自愿选择的结果，是上市公司在对未来业绩和股价有强烈信心的基础上激励员工的一种方式。与股权激励相比，员工持股计划实施更加灵活，激励效果更强。

根据《指导意见》，上市公司可以自行管理员工持股计划，也可以将员工持股计划委托给具有资产管理资格的机构。证券公司、基金公司等资产管理机构纷纷推出相关业务。凭借专业的择时能力、灵活的结构设计和完善的管理制度，它们已成为上市公司实施员工持股计划的首选。

根据Flush的公开数据，截至2016年第一季度末，承接员工持股计划数量排名前五位的管理机构是广发证券资产管理(广东)有限公司(以下简称广发资产管理)和兴业证券资产管理有限公司(以下简称邢正资产管理)、汇天富基金、华泰证券(上海)资产管理有限公司(以下简称华泰资产管理)和中信证券。 员工持股计划的前五名产品分别是广发资产管理、兴泉钟瑞资产管理、邢正资产管理、平安证券和汇天富基金，加权平均产品回报率分别为25.25%、20.79%、14.62%、12.76%和2.40%。

在上述资产管理机构中，广发资产管理公司员工持股计划各项指标均居首位。广发资产管理员工持股计划产品达到43种，占市场9.0%；公告规模达到128亿元，一期规模市场占12.4%；产品加权平均收益率达到25.25%。此外，广发资产管理还承接了招商银行员工持股计划，这是目前市场上最大的员工持股计划，初始规模为60亿元，总规模为100亿元。

表1:上市公司员工持股计划的市场分布

根据风和直喷数据，截至今年3月31日，广发资产管理池源系列产品平均收益率达到25.25%，远远超过市场平均水平8.11%；如果我们只看产品的员工贡献部分，平均回报率甚至达到51.53%，而市场平均水平是17.87%。

在员工持股计划的运作中，从二级市场购买的股票类型最能反映管理机构的投资能力，而通过定向增发和赠与实施的员工持股计划与管理机构的择时能力相关性不大。广发资产管理原池系列产品中，通过二级市场购买实现的员工持股计划产品的平均收入为23.39%，其中员工出资收入为56.03%。

此外，不进行资本配置的员工持股计划的收益也非常可观。广发资产管理池源系列目标资产管理计划平均回报率为64.93%，其中员工贡献收入更高达91.22%。

(文立)