期货市场如何服务实体经济

本篇文章2552字，读完约6分钟

关注供给方结构改革，讨论服务实体经济的期货市场。5月25日，由上海期货交易所主办的第十三届上海衍生品市场论坛在上海举行。本次论坛的主题是“供给侧改革下的期货市场服务实体经济”。论坛深入探讨了供给侧改革下期货市场服务实体经济的功能、实体产业结构调整、衍生品市场创新发展等关键内容。同时，还广泛交流了新常态下国内外宏观经济金融形势和有色金属、能源、场外衍生品现货市场发展热点问题。

目前，中国正在积极推进供给方面的结构性改革，重点是提高供给效率和供给体系质量，为中国经济的长期稳定发展注入新的动力。在供给侧改革的背景下，本文探讨了期货市场在满足当前经济发展需要方面将发挥的作用。

充分发挥资源配置在期货市场中的作用

众所周知，期货市场通过价格在资源配置中起着决定性的作用，价格不仅指现货价格，还包括时间序列中的一系列期货价格。现货价格主要在当前消费中发挥作用，而期货价格指导决定未来供应的生产和投资。在资源配置中，期货价格的重要性不亚于现货价格。

上海市常务副市长屠光绍在讲话中说，供应侧结构改革的重点是“三比一、一减一补”五项任务，这是一项系统工程，任务繁重。关键在于深化市场化改革，要遵循市场规律，利用市场机制解决问题。同时，在传统产业转型升级过程中，实体面临的风险加剧，需要更多的风险管理工具来化解风险、深化改革。

近年来，中国期货市场发展迅速。“十二五”期间，期货交易品种数量从2010年的23个增加到现在的46个，基本覆盖全球主要商品。期货市场已经从量变到质变。越来越多的实体参与了期货市场，利用期货价格信息进行市场定价，提高了业务效率；利用期货工具管理风险提高了企业的抗风险能力，期货市场在服务实体经济中的作用也越来越重要。

“目前，中国正在积极推进供应方改革，对期货市场建设提出了新的要求和机遇。”屠光绍表示，发展上海商品期货市场，稳步推进对外开放，形成更具影响力的价格，扩大风险管理工具的供给，可以更有效地推进市场定价机制，淘汰落后产能，调整产业结构，为实体企业转型升级保驾护航。

中国证监会副主席方星海在讲话中表示，下一步将着力改革和完善以市场需求为导向的期货产品上市机制，推出更多产品，并对其进行严格有效的监管，包括推出原油和商品期权等商品期货。推进市场双向开放，重点引进外资，同时吸引国内企业和金融机构广泛参与商品期货交易，建设开放、包容、竞争、合作的期货市场。

护送实体经济的发展

数据显示，中国有色金属产量、消费量和贸易量连续14年居世界首位。随着有色金属行业商品保鲜业务的扩大，期货交易量大幅增加，中国期货市场的国际影响力大幅提升，为国际市场有色金属定价做出了积极贡献。更重要的是，经过多年的发展，期货市场已经成为现实企业实现购买、销售和经营的有效市场补充，企业可以充分利用期货市场来实现管理模式和经营模式的转变。

中国有色金属工业协会会长陈全勋在讲话中说，房地产业和期货市场是相互依存、相互促进的。中国是世界有色金属工业大国。巨大的产业规模和众多实体的参与是上海期货交易所发展壮大的基础。相反，上海期货交易所期货功能的充分发挥，提高了有色金属实体的风险管控能力，增强了中国有色金属行业在国际定价体系中的作用和地位，促进了有色金属行业的结构调整、转型升级。

“由于买卖是以期货价格为基础，并继续利用期货市场进行套期保值，江西铜业从一家中小型铜业公司发展成为财富500强公司已有20多年的历史。江西铜业正在走向做大做强。每一步都离不开期货市场和套期保值，期货市场起到了很好的护航作用。”江西铜业集团副总经理吴玉能表示，期货交易透明度高、流动性强、市场供求集中，能够准确、全面地反映真实的供求状况及其变化趋势，对生产者和经营者具有较强的指导作用。通过套期保值，企业通过期货市场转移现货价格波动的风险，从而实现原材料成本、库存和产品价格的锁定。在当前恶劣的经营环境下，锁定企业的经营利润非常重要。

实践表明，企业可以通过套期保值转移市场风险。此外，有色金属期货价格与现货价格的相关系数在0.9以上，铜期货价格与现货价格的相关系数在0.93以上。镍期货良好的价格相关性使其成为现货价格的定价标准。

但另一个大宗商品行业——原油相关行业——就没那么幸运了。由于原油相关产业的发展仍然缺乏“权威”的价格信号引导和风险管理机制，加上市场体系不完善，相关产业的发展无法真正与全球市场接轨，甚至不得不依靠“政策保护”，影响了相关产业企业的市场竞争意识和能力。上海师范大学商学院教授蔡东成认为，能源行业的供方改革是重化行业结构性改革的重要组成部分，市场的正确引导将是改革成功的重要因素。权威的“价格信号”和产品基准指引可能成为供需双方相互适应的关注焦点，规避业务风险的场所和手段是行业健康发展的关键要素。

以创新推动企业适应供给侧改革

供应方结构改革对商品行业的转型既是挑战，也是良机。新湖期货董事长马文升表示，在这个过程中，衍生品市场可以很好地利用衍生品工具，帮助企业实现经济转型。

马文升认为，期货市场应进一步创新业务模式，充分发挥期货市场在帮助企业进行供方改革和转型过程中的作用。首先是商品定价制度的创新。在利用期货市场的过程中，企业整合上下游产业链，进一步优化产业链的定价体系，使商品以期货为基础，更适合从上游向下游开放贸易链。其次，融资模式的创新。“企业利用期货市场管理价格，利用第三方仓库管理商品。此时，银行愿意拿出资金支持企业的仓单融资、票据融资等需求。由于资金的安全性得到保证，银行经常使用这些模式来支持企业的发展。”马文升说。最后，风险管理工具的创新，除了期货市场，还有新的风险管理工具，如掉期、场外期权、大宗商品中长期合约等。这些多样化的工具可以为企业管理风险提供服务。

“在供应方结构改革的过程中，期货公司也可以通过自身的探索，通过创新业务来满足企业的需求。”马文升表示，期货公司主要专注于资产管理、风险管理和创新咨询服务。例如，在资产管理方面，期货公司可以利用资产管理账户为企业风险管理筹集资金，解决企业资金来源问题和合作套期保值中的一些收益分配问题。“通过这些创新业务，期货公司可以更好地从简单的经纪业务升级到通过创新业务进一步贴近实体，达到服务实体的目的。”马文升说。