权威人士逆耳之言：货币买不到增长 能买到的都是麻烦

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如果你想知道美国的经济政策取向，投资者可以阅读美联储会议记录。如果你想了解欧元区的经济政策，投资者会仔细分析欧洲央行行长马里奥·德拉吉的公开讲话。谈到中国，人们越来越多地研究重量级党报上发表的神秘权威人士的观点。

周一，《人民日报》再次刊登了一位权威人士关于当前中国经济的文章，引发了市场的热烈讨论。有关部门做出了中国经济将逐步进入“L”型的重要判断，明确了股市、外汇市场和楼市的政策取向应回归各自的功能取向，并提出了当前和中长期发展方向的正反两方面部署。

《中国商报》采访的研究人员与这位官员关系密切，他们表示，当局主要就中国经济的大趋势和政策部署的原则性问题给出了指示，并明确了中长期该做什么和不该做什么，因此这应该被视为一种战略解释，而不是对短期政策的过度解读。

海通证券宏观债券首席分析师蒋超在回应权威言论时表示，

事实上，权威人士说的是一个大道理:金钱买不到增长，能买到的都是麻烦，增长只能靠改革。

当局昨日表示:

一些国家已经实施了很长时间的刺激政策，并积累了巨大的泡沫。因此，就政策选择而言，要么维持宽松货币政策并让价格飙升，要么收紧货币政策以打破泡沫，这是一个真正的两难选择。

高杠杆是原罪，也是高金融风险的来源。在货币扩张刺激经济增长的边际效应持续下降的情况下，我们应该彻底放弃试图通过宽松的货币加码来加快经济增长、增加分母和降低杠杆的幻想。

巧合的是，对冲基金巨头斯坦利·德鲁肯米勒(stanley druckenmiller)最近在2016年爱尔兰共和军会议(ira sohn Conference)上抨击了短期刺激措施。他表示，美联储对短期目标的追求影响了世界各地的央行行长，使他们目光短浅，只关注短期刺激，而忽视长期改革。

海通表示，根据其他经济体的转型经验，在人口变化和工业化结束后，经济增长率将永久下降。如果要强行提高经济增长率，只能释放货币，但过度的货币不会带来增长，只会带来通货膨胀。

20世纪70年代，美国陷入长达10年的滞胀，这是由经济转型和货币过度造成的。

那么，美国是如何摆脱滞胀的呢？海通证券表示，美国在20世纪80年代和90年代进入了繁荣的20年，主要是由于美联储主席沃尔克在80年代初实施的紧缩货币政策，消除了通货膨胀，消除了过剩产业，新兴产业自然繁荣起来。

斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley druckenmiller)也表示，沃尔克愿意承担短期牺牲，以消除通胀并推动改革。结果，他给人们带来了生产力的繁荣、实际增长的急剧增加以及持续了25年的牛市。

海通证券也持有类似观点:

如果像权威人士说的那样，未来货币不会大量释放，虽然经济和资本市场会出现短期阵痛，但对中国经济乃至资本市场的长期发展来说，这实际上是一件好事，在消化短期泡沫后，将迎来长期繁荣。

对于权威言论对资产配置的影响，海通证券认为，

如果未来经济增长率是长期的L型，即长期缓慢下降，那么经济增长不是决定资产配置的主要因素，但价格变化是主导因素。

这导致以下假设情况:

如果我们继续释放大量资金，我们将进入滞胀期，经济低迷将叠加在价格上涨上，价格上涨应主要分配给实物资产，如黄金，而金融资产将受到利率上升的损害。

如果货币紧缩，它将进入衰退。经济下滑与价格下跌叠加，实物资产受损，金融资产受益于利率下降，债券市场趋于上涨，股票市场传统产业受损，新兴产业受益。

如果我们真的收紧货币，我们将会遇到许多短期问题，例如，如果经济增长率由于缺乏资金而下降怎么办？如果房价下跌怎么办？如果债务链断裂，出现大规模违约怎么办？因此，从全球角度来看，各国央行都在竞相放水，很少有经济体真的敢收钱。日本和欧洲都制定了负利率，而唯一一次收紧的美国加息被持续推迟。

因此，对于未来，它实际上是一个多项选择的问题，我们都知道如何选择它！怎么选择，做了才知道！