全国股转系统将四层面推进制度建设 三方面构成挑战

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面对日益活跃的新三板市场，全国中小企业股份转让系统公司营业部主任孙力12日公开表示，将从强化融资功能、提高市场流动性、完善市场体系、加强市场监管四个方面推进新三板体系建设，以保持系统性风险底线。“股份转让系统将采用电子监管来加强对上市公司的监管，并通过大数据手段对结构化和非结构化信息中的一些问题进行探索，以进行提示和监管。”

孙立是在出席2016年全国中小企业股份转让系统上市公司年会时作上述表示的。孙力表示，新三板市场的运行日益呈现三大特征。一是上市公司数量快速上升，发行公司数量也大幅增加，持续融资特征明显；二是交易机制逐步优化，努力实现定价功能；三是服务体系逐步完善，服务效率明显提高。此外，通过一系列制度安排，新三板效应正在集中释放，这不仅弥补了资本市场的缺陷，激活了小微企业的融资链，而且引导了创新要素的聚集，激活了小微企业的创新活力。同时，通过整合金融资源，激活金融服务体系，建立市场化约束机制，激活小微企业的标准化发展意识。

孙立指出，从新三板的发展前景来看，存在三大挑战。首先，我们应该知道这个问题。市场仍然习惯于通过交易所的思维和交易所的指标来判断新三板。第二，流动性问题。一方面，新三板的流动性约束受到上市公司股权高度集中和流通股不足的影响；另一方面，严格的投资者准入制度导致市场上合格投资者的短缺，但也是在高门槛制度的前提下，我们才能检验水系统的创新。最后，还有监督的问题。巨大的市场规模对监管方法和手段提出了新的要求，但市场主体适应和遵守监管仍需时间。

孙力强调，与主板上市公司ipo前的咨询不同，新三板上市公司的规范意识相对较弱。为此，将采取四项措施促进市场体系的完善和建设。一是在强化融资功能方面，完善股票发行制度，鼓励上市与发行并举，开发适合小微企业的债券品种，推出资产支持证券，开展上市股票质押式回购试点。二是提高市场流动性，改革和优化协议转让制度，大力发展做市商业务，进一步完善市场交易机制，完善投资者适宜性管理制度，发展和培育多元化机构和投资者，扩大长期资金市场供给。三是完善市场体系，坚持自主市场设计，年内引入分层，建立新三板与区域股票市场的合作对接机制。四是加强市场监管，坚持创新发展与风险控制相匹配，进一步完善市场退市制度，完善市场监管规则和技术体系，牢牢把握无系统性风险底线。