机构预期Q1经济增速将继续放缓 稳增长望继续加码

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目前，在需求不足和产能过剩的背景下，中国经济下行压力短期内将会加大。在1月份发布经济数据后，许多机构预测中国经济增长将在第一季度继续放缓。因此，可以预测，稳定增长的政策在未来将是超重的。尽管压力不小，但好消息是，政府的政策工具箱中仍有大量弹药，而且时机成熟时，这将是决定性的。

在春节假期后的第一天国务院常务会议上，李克强总理强调，全球经济特别是各国股市的大幅下滑，也给中国经济带来了巨大的挑战和新的不确定性。一旦经济真的显示出滑出合理区间的迹象，到时候就将是决定性的。今年的全球经济形势极其复杂，我们应该主动“挥金如土”，迎接挑战。

那么，除了最近八部委出台的政策，比如对工业的财政支持和财政资金注入政府投资基金，今后还会出台什么政策呢？对此，接受《证券时报》采访的专家表示，今年，他们将继续加大投资、财政政策和金融支持力度。

稳定投资，精确努力

据记者梳理，2016年出台的稳定投资的政策措施更倾向于精确调控，主要是在基础设施建设和区域振兴方面。2月15日，国家发展和改革委员会(NDRC)连续发表两篇文章，分别对2016年“一带一路”和长江经济带建设作出部署，对“十三五”期间京津冀国民经济和社会发展规划作出部署，并在春节期间正式发布实施。迄今为止，这三项战略在国家一级的所有短期和中期构想都已提出。

“经过一年的部署，三大战略已经进入实施阶段。今年将实施许多项目，效果也会显现出来。有关对外贸易和投资的数据正在迅速增长。”中国银行国际金融研究所研究员高指出，三大战略将对国内区域互联互通产生积极影响。

基础设施投资的稳步增长及其对地方经济的拉动作用是显而易见的。然而，在去年加快审批的背景下，许多项目的进展并不十分令人满意。总体而言，财政收入减少和地方经济下滑是主要原因，资金缺口已成为这些项目落地的最大制约因素。

高认为，今年的财政政策肯定会进一步加码，特别是要保证一些基础设施建设的支出，包括铁路、水利和农村电网改造。此外，特别建设基金今年将继续推进，因为它以前的效果很好，也是保障民生的重要工具。

光大证券首席经济学家许高认为，中国目前的经济增长正在接近底线，政策制定者稳定增长的意愿正在上升。今年的稳增长政策将明显增持，这将促进实体经济的稳定和复苏，而基础设施投资是主要力量。

根据CICC宏观的最新研究报告，政府将进一步出台稳定增长的宏观政策。鉴于中央政府出于对短期增长的担忧而降低了产能，产能过剩问题进一步加剧了通缩，政府近期可能会更加关注稳定增长的政策。短期而言，对基础设施投资的支持可能会进一步加强。

积极的财政政策需要超重

目前，中国经济继续面临下行压力。尽管就业和消费等指标表现出色，但要将经济稳定在一个合理的范围内仍很困难。接受记者采访的专家表示，在需求侧和供给侧改革的背景下，经济下行压力需要强有力的金融支持。

中国建设银行首席经济学家黄表示，去年中央经济工作会议提出的一系列政策将继续执行。今年的工具箱里有两大政策调整相对清晰:第一，财政政策将比去年进一步加强。首先，帮助经济结构调整的支出将继续增加，相应的税收政策也将调整。其次，围绕民生的财政政策将继续调整；第二，经济结构调整政策将比去年更加有力。

采取结构性减税、普遍减免费用以及规划、计划、产业政策和价格政策等综合政策，对经济增长发挥了积极作用中国国际经济交流中心经济研究部主任徐洪才表示，简化管理、下放权力、放松监管、降低企业税率、推进财税改革、提高创新能力是供给方改革的长期举措，最终将推动社会生产力的全面飞跃，增强战胜困难的信心和活力。

除直接减税外，财政政策将继续增加公共支出，加快振兴财政存量资金，进一步降低税费以缓解企业压力，并推广ppp模式以引导私人投资。

民生证券(Minsheng Securities)宏观研究员朱振鑫认为，出口增长为负，行业、投资和消费疲软，稳定增长预示着新的宽松政策。除了广泛的货币，还必须扩大财政政策，使积极的财政政策真正“积极”。首先，要增加支出，主要是通过盘活存量，引导财政资金提前沉淀到实体，同时利用财政资金加上杠杆，即专项债务。此外，随着固定资产资本的减少，社会资本加上杠杆继续加速购买力平价；；第二，有必要继续进行结构性减税，以刺激企业投资和居民消费的潜力。

稳定增长的金融支持

去年以来，鉴于国内外经济金融形势，央行通过“双降”、公开市场反向回购、mlf+slo短期工具和定期国债竞价等措施，对银行体系流动性的数量和价格进行了调整，为稳定增长和结构调整创造了中性和适度的货币环境。

2月16日，中央银行、国家发展和改革委员会、中国银行业监督管理委员会等八部委联合发布《关于金融支持工业平稳增长、结构调整和效益增长的若干意见》，加大对工业供给侧结构改革、工业稳定增长、结构调整和效益增长的金融支持。根据央行当天发布的数据，1月份新增贷款为2.51万亿元，同比增长1.07万亿元，创历史新高。

这两大信号意味着，货币政策将在以去产能和去库存为核心的供应方改革中发挥重要作用。接受《证券时报》采访的专家表示，货币政策将保持宽松，但只有稳定利率的货币宽松、稳定汇率的资本管制和稳定经济的结构性改革的政策组合才会被采纳。

朱振新指出，虽然进一步宽松可能会加剧资本外流，但由于稳定增长的压力和第一年的供给面结构改革，央行将继续宽松，无论是防范增速下滑的经济风险、产能不足引发的信贷风险，还是不良资产暴露的金融风险。最有可能的对策是加强资本控制，同时继续放松和稳定增长、降低杠杆和产能。

许高认为，面对经济增长下行压力较大的局面，未来决策层需要传达更明确的稳定增长的政策意图，增强增长目标在诸多政策目标中的重要性，疏通稳定增长政策的传导渠道。货币政策应该继续宽松。除了常规的RRR降息和降息外，相关部门应继续通过地方政府债券互换、专项金融债券和加快发行城市投资债券等一系列措施，促进社会融资总量的扩大。