香港离岸人民币流动性告急 拆借利率连续两日飙升

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香港人民币银行的隔夜拆借利率在1月11日和12日大幅上升，1月8日为4.2%，11日为13%，12日为65%。市场人士指出，近期人民币离岸市场与在岸市场的价差扩大，离岸市场对人民币的需求增加，流动性趋紧，贷款利率飙升。这一趋势在不久的将来可能会继续。

借款利率飙升

由于离岸人民币流动性紧张，香港人民币银行隔夜拆借利率(hibor)11日飙升939个基点，从上周五的4.2%升至13%，为2013年6月以来的最高水平。香港7天银行同业拆借利率也从上周五的7.05%大幅升至11.23%。

12日，香港银行同业拆息继续飙升至创纪录高点。一夜之间，自2013年报价以来，一周和两周都创下新高，分别达到惊人的65%、33.79%和28.34%。其他期限利率也处于历史最高水平。

分析师表示，这主要是由两大因素造成的。首先，中国人民银行对外汇市场的干预措施和在岸人民币与离岸人民币的价差引发了套利活动，极大地收紧了离岸人民币的流动性，进而推高了短期银行间同业拆借利率。具体来说，离岸人民币与在岸人民币的价差最近有所扩大，越来越多的基金选择在离岸市场将美元兑换成人民币，在岸市场将人民币兑换成美元，然后在离岸市场进行套利活动，导致离岸市场的人民币短缺。第二个因素也与之密切相关。在香港市场，一些中资银行可能会控制人民币投资速度，以免人民币大幅贬值，这使得离岸人民币更加供不应求。

分析师还指出，中国人民银行对人民币的干预可能是流动性紧张的一个重要原因。中国人民银行正在考虑除干预之外的更多措施，以避免人民币汇率大幅波动。中国人民银行考虑的措施主要是限制热钱(特别是外资)的投机，或利用离岸在岸汇兑差额进行套利，中国还将加强对虚假贸易背景交易的核查。

离岸人民币流动性正在收紧

渣打银行(Standard Chartered Bank)高级利率策略师刘洁表示，离岸人民币的流动性再次收紧，主要是受到涉嫌干预离岸人民币现货市场的影响。中国各银行应中国人民银行的要求干预外汇市场，中国各银行选择持有人民币而非出售人民币。

离岸汇率和在岸汇率之间的差距本月继续扩大。一些投资者选择在离岸市场购买人民币，然后在中国大陆出售进行套利。

星展银行(DBS Bank)财富管理解决方案部主管翁通美(Tommy ong)表示，许多从在岸市场向离岸市场转移资金的渠道都被阻断，这在一定程度上也造成了香港市场人民币供应的短缺。

澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)外汇策略师安迪(Andy)表示，离岸人民币的飙升可能是中国人民银行有意推高投机者融资成本的结果，而香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)并未大举干预市场，这表明它们也在帮助中国人民银行缩小在岸人民币与离岸人民币之间的汇率差异。至于离岸人民币银行间的利率飙升，香港金融管理局最近表示，这意味着流动性非常紧张，为银行提供了流动性支持。

野村证券(Nomura)分析师梁振英(albert leung)认为，过去人民币贬值的预期推动了投资者抛售，导致香港人民币存款下降，而央行对离岸市场的干预使流动性状况更加严重，未来几天离岸人民币利率将继续剧烈波动。

业内人士指出，通过在离岸市场买入并持有人民币来推高人民币汇率，一方面可以缩小海峡两岸的价差，挫败快速增长的套利交易，另一方面也可以将空人民币的借贷成本推高至创纪录水平。在上述情况下，继续做空人民币的成本很高，没有更多的资金来维持，而空头清算受阻。