PPP融资出现利好 或走出叫好不叫座怪圈

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2016年6月3日，一个普通的星期五下午。空雨(化名)坐在五里河公园附近的一栋办公楼里，和她的同事们一起为6月14日正式招标的ppp项目准备标书，进行最后冲刺。

空雨的公司是一家中国前缀国有企业的基础设施项目办公室，他的职位是商业。这次公司要投标的项目是沈阳市政府规划的地下公用隧道项目。作为一个商人，空雨进入这个项目时间很短，五天前刚刚来到沈阳。然而，在过去六个月忙于ppp项目后，她已经熟悉了这类工作。

“我们现在竞标的项目基本上都是ppp项目，但中标的项目不多。目前，实体经济低迷，建设项目不多，所以我们只能寄希望于ppp项目。对于像我们这样的大公司来说，拥有一份工作是最重要的，否则它可能明天就完蛋了。”空雨告诉时代周刊记者。

自从ppp项目在20世纪80年代引入中国以来，它一度处于不温不火的状态。然而，随着地方政府债务压力的加大，国务院于2014年发布了《关于加强地方政府债务管理的意见》，为ppp项目升温。随后，财政部和国家发展和改革委员会相继发布了各自的ppp项目操作指南和指导意见，并分别开设了ppp项目库。因此，ppp项目在2015年开始快速增长。

然而，在国家相关政策的引导和推动下，ppp项目并没有取得预期的效果，甚至出现了"只叫好不叫座"的现象。根据财政部公私合作中心的数据，截至5月12日，全国各地政府启动了8043个公私合作项目，总金额为93103亿元。然而，实际上只有22%的项目已经着陆。

空雨所在公司的项目经理李俊(化名)告诉《泰晤士周刊》记者:“目前，大部分ppp项目都获得了大型国有企业的投标，而且大部分都是中国的前缀企业。一方面，这是因为地方政府在项目设置中设定的门槛太高；另一方面，在目前的ppp项目中，很少有可操作的项目，而强大的私营企业本身也不愿意参与。”

目前，在私人投资低迷的情况下，ppp作为私人资本参与社会投资的重要方式，并没有发挥出明显的作用，也一直受到中央政府的重视。5月30日，财政部、国家发展和改革委员会联合下发《关于进一步做好政府与社会资本合作的通知》，部署了七项促进政府与社会资本合作发展的措施，表示要充分挖掘政府与社会资本合作项目后续运营的商业价值，鼓励社会资本创新管理模式，提高运营效率和项目收益。

站在十字路口的ppp备受关注，但仍值得关注。

Ppp成为唯一的出路

对于从事这一行业多年的空雨来说，今天的工作与几年前相比发生了很大变化。从管理施工现场开始，她就对施工现场的各种混乱了如指掌。现在，用她的话来说:“购买力平价全在我脑子里。”

“我们原来的业务主要来自两个方面，一是房地产开发商的房地产项目，二是政府的基础设施建设。但现在市场不景气，房地产开发萎缩了很多，由于2014年第43号通知的限制，政府只能做ppp。”空雨向《时代周刊》记者解释道。

空雨提到的第43号通知是上述2014年国务院发布的《关于加强地方政府债务管理的意见》。43号文件最明确的一点是，融资平台公司的政府融资职能应该剥离，融资平台公司不应该增加新的政府债务。

融资平台公司曾经是政府部门进行项目融资的主要方式，因此一系列的平台公司都是由地方政府衍生和担保的。随着43号文件的发布，融资平台公司不再发挥作用，地方政府希望通过ppp模式引入社会资本为项目融资。

“在东北地区，地方政府的声誉不高，金融机构没有得到特别的认可，企业一般都需要担保。对于正常的ppp项目，政府和企业应该共同成立一个新的项目公司，权利和责任应该放在这个项目公司。然而，地方政府往往要求项目公司的权利和债务由企业(社会资本方)承担，甚至要求企业的母公司承担连带责任。这对企业来说有点不公平。”空雨告诉时代周刊记者。

但是对于空雨的公司来说，ppp项目似乎是唯一的出路。“对于我们的建筑企业，如果我们不投票支持这些项目，我们明天就关门。对于许多企业来说，赚钱并不重要，但现金流非常重要。一个国有企业必须有一份工作来养活这么多的员工，这样它才能有产值和解决就业问题。”空雨坦率地告诉《时代周刊》记者。

你为什么不鼓掌

可以看出，ppp模式已经成为目前政府和企业共同需要的发展模式，但为什么会出现这样一种现象，即项目少，只有掌声不流行？

李俊认为，ppp本身是一种很好的建设模式，但ppp项目有三种类型，即经营性项目、准经营性项目和非经营性项目。其中，商业项目可以赚钱，但这样好的项目在中国很少见。准经营性和非经营性项目的特点是收入很少或没有收入，项目收入不足以支付前期费用，差额将由政府支付。

“我们现在赢得的ppp项目都是微利项目。许多私营企业根本不愿意参与这样的项目。这些企业有最敏锐的眼睛，他们能看到一个项目是否会赚钱。此外，中国真正富有的企业已经习惯于牟取暴利，而不习惯于这种微利项目。”空雨向《时代周刊》记者解释道。

除了固有的利润短缺，地方政府在制定ppp项目时的一些不规范操作也是影响项目落地的一个重要因素。与一般的建设项目招标不同，由于ppp项目对企业融资能力要求较高，投标前必须进行资格预审。正是在这一环节上，许多小企业被挡在了门外，ppp项目的投标成了大企业的游戏。

“其实，因为ppp项目规模大，门槛不高。然而，在设定高门槛时，政府应该更多地关注企业的能力，而不是水平。前一段时间，有一个公私合作项目，要求企业具有特殊的市政资格。据我所知，中国只有89家具有市级特殊资质的企业，只有两三家愿意投标。这不再是谁选择谁的问题，而是谁选择谁的问题。”李俊告诉时代周刊记者。

此外，如今的ppp项目往往由经济欠发达地区的地方政府牵头，而经济发达地区的地方政府由于财力雄厚，不太喜欢ppp融资模式。

李俊告诉《泰晤士周刊》记者，目前ppp项目主要是由北方政府推动的，但与此同时，北方政府的信用处于危机之中，很多企业不相信政府能够还钱，所以他们不会竞标这些政府ppp项目。“以前，有一个基础设施项目要找合作伙伴，省里的总价是170亿元。根据我们的行业，“金桥银路铁房子建设”，这个项目是非常有利可图的，但我们担心政府的支付能力。没有参与。”李说。

李俊还向《时代周刊》记者透露，一些地方政府甚至想分享ppp项目的一部分，并瓜分企业利润。“ppp项目大多是市政基础设施项目，应该由政府来完成。现在政府没钱了。引进社会资本，要保障企业的利益。但是，由于一些地区存在严重的地方保护，当地政府甚至在合同中要求项目公司成立后指定单位作为法律咨询单位，甚至介入项目设计、采购等盈利环节，只留下很低的利润。这部分建设是为社会资本方面保留的。”李俊进一步补充道。

变暖的迹象

可以看出，由于ppp项目的大规模调度，许多隐藏的混乱已经开始出现。然而，随着企业和政府的不断跟进，ppp项目已经开始显示出回暖的迹象。其中，最明显的是有利的融资。

空雨认为，融资的成功始终是ppp项目的关键因素。令人欣慰的是，今年以来，银行和其他金融机构的态度明显改善。“过去，大型国有银行通常对ppp项目要求较高的担保率，这使得企业很难获得资金。现在，银行显然放宽了ppp项目的融资条件。”

国内一家知名咨询机构的项目融资顾问张达要求不具名，他向《时代周刊》记者解释说:“银行放宽条件主要有两个原因。一方面，总行的政策调整经历了一个过渡阶段，波及到了地方银行。另一方面，根据业内接受的观点，银行的主要贷款对象是地方政府，但现在地方政府的贷款减少了，而且随着经济低迷，企业贷款也减少了。因此，曾经坐在办公室等待业务的银行经理已经开始经营业务。对于像ppp这样的大型项目，它自然会降低门槛。”

张达还表示:“大量原本流入股市和楼市的热钱也开始进入ppp项目，比如保险基金。”保险基金和公私合作项目自然是兼容的。因为保险基金周期长，利润固定，就像购买力平价一样。因此，保险资金进入ppp项目再合适不过了。”

同时，ppp项目的推广也为建筑企业提供了转型升级的机会(Aiji、净值、信息)。“建筑业现在已经严重饱和，随着去年出台的政策对房地产业的压制，许多小企业被淘汰，而大企业正在提升管理水平。Ppp对企业的融资能力要求很高，这也是我们现在正在努力提高的部分。我们已经开始尝试做信托、票据、公司债券和其他业务。因为如果你不朝这个方向努力，你很可能会死。”李俊告诉时代周刊记者。

李俊认为，发展ppp项目也符合该国目前大力倡导的“一带一路”战略。“在ppp项目的后续过程中，企业可以逐渐熟悉国际规则，这样他们在走出去与其他政府打交道时就会有经验。”目前，制造业几乎已经出口。下一个出口是人力、技术和管理，必须走出去做项目。Ppp是一个合适的手机培训会议。”