央行调整存款准备金考核基数意在稳定资金面

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最近，央行决定从2016年7月15日起，将人民币存款准备金的考核基数从考核期末的一般存款时点调整为考核期末一般存款余额的算术平均值。同时，支付存款准备金的境外人民币业务参与行每季度将人民币存款存入境内代理行，存款基数也调整为上季度境外参与行人民币存款期末余额的算术平均值。这是2015年9月15日存款准备金转为平均法后对该方法的改进。

“评估体系的修订旨在稳定基金，央行稳定基金利率波动的意图显而易见。”分析师说。央行强调，进一步完善存款准备金平均评估方法，将有助于增强金融机构流动性管理的灵活性，平稳货币市场波动。

交通银行金融研究中心高级金融分析师e永健(报价601328，BUY)在接受记者采访时表示，鉴于商业银行存款波动较大，尤其是月初和月末、季度初和季度末的差异较大，此次调整将有助于商业银行平抑资本波动，增强流动性缓冲能力，有助于促进市场流动性稳定，降低利率波动。

为金融机构管理流动性提供缓冲

“最近，中央政府不断强调，货币政策应保持稳定，以确保金融市场的平稳运行。因此，这种方法可以防止金融机构抢时间，给实体经济带来稳定的流动性预期，使企业获得持续不断的信贷支持。这在经济转型期尤其重要，这种评估更为合理。”昆仑银行战略投资发展部助理总经理李建军告诉记者。

民生固定收益团队发布的分析报告认为，之前采用的人民币存款准备金时点评估方法可能会放大资金波动。例如，由于一般存款的余额在月底往往会增加，因此有必要在相应的月初支付大量准备金，以放大资金的波动。例如，在4月25日，例行支付在月底被叠加，大银行的融资意愿，尤其是短期资金，下降了。面对8700亿元反向回购到期，央行开展了3个月和6个月的中期贷款便利化(mlf)操作，总计2670亿元，并在同一周内开展了5800亿元的反向回购操作，以缓解资本借贷压力，稳定流动性。

PBOC从去年9月15日开始调整存款准备金评估体系，从时点法改为平均法。即在维护期内，法人存款准备金日终余额的算术平均值与准备金评估基数之比不得低于法定存款准备金率，在日常业务结束时，金融机构存款准备金日终余额与评估基数之比不得低于法定存款准备金率1个百分点，提供了一种缓冲机制。

相关专家认为，此次调整比去年将存款准备金时点法改为平均法的做法更进了一步。鄂永健表示，去年9月15日对存款准备金率评估方法的调整，主要是将银行提交的准备金余额“时点”评估改为“算术平均余额”评估，即优化调整存款准备金率公式的要素。调整进一步深化，准备金率分母优化调整，考核由“点平衡”改为“算术平均平衡”。

“月底的存款很容易上升。将月末存款基数改为月平均存款基数，有利于平抑资金波动，有助于减少金融机构对应急准备金的需求，增强金融机构在货币市场上提取资金的意愿。”民生收藏小组认为。

降低离岸市场资本利率的波动

根据CICC发布的研究报告，评估体系改革将进一步平抑中国因支付而导致的资金波动，帮助银行降低资金准备金率，提高剩余资金的利用效率，平抑支付前后离岸人民币资金利率的大幅波动。

境外人民币业务参与行在境内代理行存放人民币存款，存款基数从季度末调整为上季度末余额的算术平均值。在3月份支付之前，市场离岸贷款利率曾一度降至负值。民生银行固定收益团队表示，存款基数已改为平均法，这也可以减少离岸市场资本利率的波动。

李建军认为，此举更有利于海外人民币管理，有助于防止跨境资金频繁波动，确保金融市场稳定。同时，在美联储加息的预期下，加强对跨境人民币流动的管理将有助于稳定汇率预期。

“现在整个银行系统的经营压力和绩效压力都比较大。在风险相对可控的前提下，适当降低监管标准，可以变相释放更多资金，更好地服务实体经济。”R&D联讯证券董事傅立春表示。中国人民大学崇阳金融研究所的访问研究员董喜伟表示，新的日均评估基准可以给予商业银行和其他金融机构完全的流动性自主权。在维护期间，只要整个日平均水平达到标准，就会有一段时间突破。“给予商业银行更大的灵活性，这也是市场化改革的方向。”