投资者忧心减持“堰塞湖”

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前市场的稳定器，当它即将被解除时，已经成为动摇市场信心的催化剂。2015年7月8日，为维护资本市场稳定，切实维护投资者合法权益，中国证监会发布《第18号文件》，明确规定“从即日起6个月内，控股股东、持股5%以上的股东(以下简称大股东)、上市公司董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持股份。”禁止大股东减持二级市场成为当时稳定市场的有力措施，在一定程度上缓解了当时“激进”的减持趋势。统计显示，2014年下半年大股东减少1142亿元，2015年上半年减少4349亿元。随着减持禁令的出台，二级市场大股东减持已经基本消失。同时，协议转让、大宗交易等渠道成为相关股东进退的渠道。

现在，随着减持禁令的到期，二级市场大股东董和的减持禁令将被解冻，“堰塞湖”的减持可能成为市场的一大不确定因素。“大股东通过减持实现投资回报，通过增持或减持操作相关资本，是一个相对基本的要求。在市场有序运行的情况下，监管机构对减持的监管重点是及时、充分地披露信息。当时“18号文件”出台，解禁是特殊时期的特殊做法。禁令解除后，恢复正常的市场秩序也是不可避免的。不过，随着解禁的到来，市场信心将受到不小的影响。”广发证券相关人士认为。

目前，市场上有很多关于禁烟令导致的“堰塞湖”减少的估计。东北证券认为，考虑到目前的市场估值水平，解除减持禁令后减持的压力在1600亿至3300亿之间。根据郭进证券的研究报告，在18号文件6个月有效期内发行的限售股将于1月8日全部解禁，解禁的最大规模约为1.2万亿股，占a股自由流通市值的5.5%。此外，考虑到春节假期、年报和季报的披露窗口(年报和季报前30天、快报和预测前10天)等因素，二级市场的资金可能在1月份受到短期影响。

对此，证监会1月5日表示，“1月8日大股东减持政策到期后，1万多亿股将集中减持”是不现实的。中国证监会表示，虽然大股东股份的流通市值不小，但并非所有大股东都有现实的减持需求。根据近年来的实际情况，大股东减持60%是通过大宗交易和协议转让进行的，有效缓解了市场压力。大股东集中竞价交易减持占总流通市值的比例仅为0.7%左右。

此外，《18号文件》规定，上市公司主要股东、董事、监事和高级管理人员在六个月后减持公司股份的具体办法另行规定。中国证监会5日表示，目前正在研究完善规范上市公司大股东和董事减持股份的规定，建立集中竞价交易减持股份的预披露制度，限制一定时期内减持股份的比例，引导其通过大宗交易、转让协议等方式减持股份。 这不仅可以实现应对股市异常波动的临时措施的有序退出，还可以防止大股东集中减持对市场的影响。 这项规定将在不久的将来公布。