那些油价暴跌的 “受伤者” 能否迎来春天

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回顾2015年，油价暴跌的“受害者”比比皆是——俄罗斯经济预计在2015年萎缩3.7%，卢布在过去三年下跌了60%；在2015年美国表现最差的前10家共同基金中，有5家是能源有限合伙基金，其中3家下跌超过30%。进入2016年，原油价格的下跌能否逆转？这些“受害者”能迎来春天吗？

1月4日，国际原油价格在开盘时上涨超过1美元。上周末，伊朗人民袭击了沙特驻伊拉克大使馆，随后沙特宣布将与伊朗断绝外交关系，这突然加剧了两国之间的矛盾，并引发了对当地原油供应影响的担忧。然而，一些分析师认为，反弹不会持续太久，低油价的格局将继续。英国石油公司(bp)认为，油价可能在2016年第一季度触底，尽管在未来几年内可能会保持在低位；高盛认为，今年油价可能会进一步跌至每桶20美元。

业内一些专家也告诉《中国商报》记者，技术突破对石油市场供求的影响是不可逆转的。在技术不断进步的过程中，市场只会朝着成本更低、供应更多的方向前进。此外，解除对伊朗石油的禁令最早可能在2016年1月。“在2016年第一季度，美国的库存风险和伊朗石油的提价将使油价创下新低。wti原油可能跌至30美元/桶，布伦特原油可能跌至34美元/桶。”

俄罗斯受创最严重的能源基金表现低迷

2015年12月31日，美元兑卢布跌破74.212，创历史新低。截至北京时间1月4日11:28，美元兑卢布汇率为73.405。

根据简单计算，2015年卢布贬值了近30%，是加拿大、尼日利亚和墨西哥货币的两倍。除了政治因素，卢布大幅贬值的主要原因是油价。作为原油净出口国，俄罗斯的石油和天然气占俄罗斯政府财政收入的一半。目前，原油价格接近11年来的最低点。

俄罗斯总统弗拉基米尔普京(vladimirputin)表示:“危机最严重的时期已经过去，但在油价下跌和西方制裁的影响下，俄罗斯经济预计将在2015年萎缩3.7%。”

“2016年不会比2015年更容易，而且可能更具挑战性。”俄罗斯最富有的寡头之一乌斯马诺夫最近表示。

归根结底，供应过剩是导致油价下跌的罪魁祸首，这种局面似乎暂时不可逆转。郑东期货公司原油分析师肖进告诉本报记者:“自2014年12月欧佩克年会决定不减产以来，欧佩克原油产量出现了非常明显的增长。截至2015年1月至10月，欧佩克原油平均日产量为3126万桶，同比增长106万桶。”

事实上，沙特阿拉伯已经完全从80年代减产的痛苦中吸取了教训，因此目前的市场份额战略将继续实施。近日，沙特原油部长阿里·纳伊米再次强调，沙特不会改变目前的生产政策，也不会减产。

如果产油国的困境无法量化油价暴跌的后果，那么能源基金的表现可以真正解释这个问题。根据晨星的统计，在2015年资产超过10亿美元的美国十大表现最差的共同基金中，有五家是能源mlp基金，纽约人寿保险的子公司堪萨斯乌龟投资公司和高盛的mlp能源基金分别排名第二至第四，跌幅超过30%。

低油价或“新常态”技术创新是主要原因

至于2016年的油价趋势，答案似乎并不乐观。尽管英国石油公司表示，今年油价可能会反弹，但“反弹”的含义值得思考。是每桶50美元还是100美元？

在原油开始“暴跌模式”之前，2014年布伦特原油价格为104.81美元/桶，而目前的实时报价仅为38.13美元/桶。“根据我们对2016年平均油价的预测，wti原油价格为40美元/桶，小公司很可能在2016年掀起石油行业的破产浪潮。”一名原油期货交易员告诉《中国商报》记者。

由此可见，“反弹”的定义已经发生了变化，一些分析师告诉记者，未来原油价格可能不会超过50美元/桶。原因在于全球需求疲软和供应过剩，而技术创新是近年来原油产量快速增长的驱动力。

事实上，非传统油气开采技术催生了一个相当于世界第四大产油国的新兴产业，其背后蕴藏着巨大的潜在可采资源。因此，在技术突破的冲击下，油价在大幅下跌后，注定会在低位形成新的平衡。

具体来说，如果将美国的致密油工业视为一个独立的国家，它已经成为世界第四大石油生产国，平均日产量为450万桶，其次是加拿大和中国的原油产量分别为430万桶和420万桶，而实现这一切用了不到十年的时间。

近十年来，由于水平井和水力压裂技术的突破，美国致密油矿从根本上改变了全球原油供应格局。目前，各行各业都有一个“幻想”。油价暴跌会导致页岩油产量大幅下降吗？这也可能是沙特坚持不减产的目的之一。

然而，根据成本产出分析，国泰君安(报价601211，BUY)认为这一预期难以实现。在美国页岩油行业，钻一口典型的油井大约需要一个月的时间，钻完井成本约占页岩油钻井开发行业总成本的70%，是页岩油开采的主要成本来源。在油价下跌后的短时间内，这部分主要成本被视为沉没成本，矿工们无法通过减产来节省这部分费用。因此，即使石油价格减半，只要收入能够支付油泵运行、运输和销售等可变成本，矿商仍将选择满负荷生产石油。

事实上，上述分析解释了为什么油价在2014年7月开始迅速下跌，但页岩油产量一直持续上升到2015年6月。