私募大佬谈2016投资机会：谨慎乐观 偏重个股 青睐新兴产业

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“过山车”市场让投资者想起了2015年的a股。如何把握明年的市场，规避风险节点，在重复市场中保持稳定增长？让我们听听私募的建议

2015年，资本市场跌宕起伏，这仍然让新老投资者心有余悸。

从2014年下半年开始，a股市场在熊市中一举出局，并以引领世界的姿态迅速崛起。在2015年，它仍然保持着巨大的进步，上半年增长了60%。股指以令人兴奋的方式向5000点迈进，引发了全国范围内的股票交易热潮，新账户数量创下历史新高。在新一轮牛市的高峰期，场外融资链被放松了。到6月中旬，融资融券和场外融资等杠杆工具成为监管的主要目标，a股开始以悬崖般的方式下跌。数据显示，在6月15日之后的三周内，降幅高达32%。今年上半年的所有涨幅都被抹去了，牛市戛然而止。

监管部门的大力支持并没有完全修复悲观的市场情绪，大震荡带来的反思对于未来a股市场的健康发展更有意义。征求对融合机制的意见、深化金融反腐败、建立注册制度的时间表等新趋势将影响资本市场的走向。

段子寿用“投资者只有七秒钟的记忆”来嘲笑散户投资者对市场的盲目态度，但也不宜因噎废食。《投资者新闻》采访了一批私募股权投资者、专业投资者，他们在经历了大起大落后仍能保持稳定甚至超额的回报，并对2016年的股市进行了展望和对题材选择的预判，为投资者提供参考。

2016年是谨慎乐观的

随着国内财富管理市场的快速扩张，2015年私募基金的增长速度是最快的。阳光私募方面，截至11月，2015年共发行5439种产品，今年累计发行规模942亿元，增长33%。今年上半年，牛市也掀起了一股公共基金经理“私有化”的浪潮。今年，247名公共基金经理已经开始或加入私人基金。

根据好买基金研究中心的数据，截至12月18日，今年以来，股票型私募的平均业绩增长了30.31%，比同期上证指数高出约10%。

至于2016年的股市，许多接受采访的私募股权基金经理表示，他们“谨慎乐观”，倾向于“缓慢看涨”，并从战略上关注个股。

深证展博投资管理有限公司总裁冯婷婷表示，2016年股市将处于一个温和的过渡期，股指很有可能重返新高；但2016年更重要、更大的机遇将是结构性的。在股票基金的游戏中，价值最高的股票和增长最快的行业将会有很大的增长。2016年是温和的结构性牛市。

“经济质量的提高、新经济的兴起、促进增长的并购活动的扩大，以及低利率下的资产配置转移，都没有因为股市崩盘而发生根本变化。”冯婷婷表示，由创新和核心驱动的牛市将继续。据了解，展博投资一年多来建立的产品平均回报率接近80%。

深圳汉芯资产管理集团有限公司基金经理陈天明认为，牛市还没有结束，他管理的产品2015年的收入也超过了30%。他认为，2016年，市场有望保持慢牛格局，股指有望上涨20%~40%。据估计，上证综指的运行区间为3400~4500点，市场波动性不强。

“实体经济和一些企业的盈利能力并不理想。叠加的股市崩盘造成的停滞将限制市场上升的动能和高度；其次，根据政府的规划目标，国内生产总值增长率将保持在6.5%以上，这是相对确定的。此外，各项管理改革和社会经济创新的发展都需要一个健康稳定的股票市场，因此空的衰落也是有限的。”湖北金鼎轩投资咨询有限公司董事长杨景涛表示，反复的市场震荡仍然难以避免，而缓慢攀升的牛也是大势所趋。

北京格雷投资管理有限公司总经理张克星也认同结构性牛市的观点。他表示，2016年的市场形势可能并不全面，投资机会也不会像2015年那样多。

“被低估的蓝筹股有很多机会，但银行、煤炭、钢铁、房地产等行业的表现除外。在将来很难判断，这可能不是一个好的选择。”张克星认为，a股的未来走势很大程度上取决于表现良好的蓝筹股，如消费类股。不管经济环境有多糟糕，总会有企业不受经济影响。这些行业可能有机会在未来两三年内翻一番、三倍或五倍。

此外，他还表示，以创业板为代表的小盘股已经处于泡沫期，在未来一两年内，小盘股市场很有可能会下跌，创业板指数可能会再跌一半。因此，张克星从未买过创业板股票，即使是在过去两年创业板大幅上涨的时候。但这并不意味着他的表现很差。他的产品净值几乎翻了一番，从2014年的0.8元增至2015年底的1.5元。

北京天启德信资产管理有限公司董事长王彦认为，2016年涨幅不会太大，市场可能在3000点至4000点之间波动。据了解，该公司管理的两个阳光私募产品在2015年也取得了良好的回报。天启？Snake在2015年获得了184%的利润，天骐固阳成立于2015年10月，到年底获得了12%的利润。

私募网络提供的一份调查报告也显示，大多数私募持有上述观点。丰菱资本董事长金斌认为，期待未来出现大牛市是不现实的。当我们购买股票时，我们主要关注的是变化，而不是当前的流动性。明年，这将是一个相对平衡的市场。

青睐新兴产业

至于2016年的主题选择，大多数私募基金经理都对新兴产业持乐观态度。今年产品回报率超过100%的深圳市金丰投资有限公司董事长李表示，在环保、国家支持和自身市场爆发三重因素的推动下，新能源电动汽车相关行业前景最为看好，其中拥有碳酸锂资源、电解液和电池制造设备的上市公司尤其值得关注。

“新能源汽车和集成电路是我们在新兴增长行业中最乐观的话题。”杨景涛表示，该国的目标是到2020年拥有超过500万辆新能源汽车，占据空巨大的市场份额，这将惠及整个行业的产业链。许多公司已经经历了2015年业绩的转折点，并将在2016年继续保持高增长趋势。此外，杨景涛预测，未来汽车不仅将被用作交通工具，还将成为仅次于pc和手机的第三大移动终端。汽车的智能化是未来的大趋势，传统汽车零部件产业链的评价也将在这一过程中重构。

“集成电路行业将从芯片本地化战略中受益，它也将表现良好。目前，中国的木片进口量已经超过了原油进口量。芯片行业也涉及国家安全。中央和地方对半导体芯片产业的支持也逐年增加。在国家战略的大力支持下，集成电路行业具有技术优势的企业将脱颖而出。”杨景涛说。

王政资产基金经理魏明亮也认为，热门话题主要集中在新兴行业。他的依据是，在低利率的环境下，企业很难投机利润，只能在改革创新的同时投机预期。不过，他也认为，2016年经济可能会企稳，整个市场的上升结构可能会发生很大变化。届时，银行股、周期股和地产股将有更大的机会。

然而，“互联网加”的概念在新兴产业中仍然有很大的机会。张克星表示，“互联网+”概念带来的新商业模式带来的变化将深刻影响企业的发展。他强调需要选择个股，避免小盘股，并对概念股进行投机。

尚亚投资董事长石波认为，到2020年，新兴产业的市场价值将超过传统产业，新兴产业的布局至关重要。"明年，我们要特别注意新股票热和M&A热."他说。

此外，大消费领域带来的文化、娱乐、教育、高端服务业，以及老龄化带来的医疗、医药、卫生等行业也是私募的重点领域。

当心内部和外部变量

事实上，虽然大多数私募认为慢牛市场将在2016年开始，但仍有许多变数，如何把握反复波动的市场是保持稳定回报的关键。

在国内，最大的变数是经济增长率明显低于预期。冯婷婷认为，2016年是“十三五”规划的开局之年。在“供给侧改革”的趋势下，传统经济结构的机会越来越少，新经济下的结构性机会取而代之。目前，宏观经济增长目标为6.5%~6.7%。如果没有极端情况，经济概率将在6.5%以上。同时，经济结构的调整将加速进步，促进从“旧经济”向新经济的转变。

杨景涛还表示，促进国家政策以及政策的连续性和稳定性对于2016年资本市场的稳定至关重要。“对于这些因素，我们暂时很难做出合理的预测，我们只能在敏感的时间点合理地避免它们。此外，随着注册制度的实施，相关配套的退市制度也将推出。有必要避免st股和即将上市的st股，对业绩不佳的股票需要进行合理筛选。”杨景涛建议道。

此外，监管当局针对2015年股市崩盘采取的临时措施可能会随着2016年这些措施的取消而给市场预期带来一些变化。

最大的外部因素是美国加息的频率和幅度。2015年，美国在时隔七年后重返加息渠道，对全球经济产生了巨大影响。美元利率的持续上升可能会带来人民币的贬值压力。

陈天明说，美国整体经济正处于缓慢复苏阶段。如果美国经济在2016年增长快于预期，这将导致美联储加快加息，这将打击中国的外汇储备，并导致人民币资产加速贬值。

登记制度有利于股票市场的长期发展

日前，全国人大常委会表决通过了股票发行登记制度改革方案，决定自2016年3月1日起施行，为期两年。这标志着登记系统登陆的明确时间表。

消息发布的第一个交易日，上证综指收盘下跌2.59%，但第二个交易日就转为红色，市场波动不大。大多数私人投资者也认为，注册ipo的到来有望引导投资者投资价值和理性。如果注册ipo保持良好的发行节奏，有望形成良性的投融资体系，有利于证券市场的发展。

陈天明表示，从证监会此前的声明来看，发行节奏是先发布，然后才发布价格，发行流程也缩短了。登记制度将以反复试验和逐步自由化的节奏进行。因此，注册制度不会对市场造成很大的供应压力，基本上不会盲目加快发行步伐。

监管当局将逐步实施注册制度，但冯婷婷也表示，a股的扩张将成为2016年的焦点。首先，2016年堰塞湖“资产短缺”现象将继续加强，注册制度相当于扩大了股市池的泄洪量；其次，有助于减少隐性“壳”价值对市场的扭曲，促进市场向价值投资的回归；第三，加速供给也有助于促进更多资金流向实体经济，增加直接融资比例；最后，市场热度明显回升，这也为加速供应提供了条件。

此外，在注册制度实施初期，现有上市公司的资本运营能力增强，尤其是产业链中整合能力较强的上市公司，这将加速并购整合。■