99%投资者不知道的事：艺龙财报揭开携程粉饰秘密

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最近，鳄龙公布了2014年第四季度财务报告，这再次让华尔街失望。

根据鳄龙的财务报告，其第四季度的毛利率为50%，远低于去年同期的72%。鳄龙管理层解释说，第四季度毛利率的下降主要是由于酒店私人客房之间的夜间交易增加以及每间酒店客房的夜间收入下降。

那么问题是，为什么私人房间之间夜间交易的增长会大大降低毛利？这不仅成为当日财务报告电话会议上分析师质疑的焦点，也是投资者困惑的问题。

问题的关键在于鳄龙的财务报告中如何包含私人房间业务。

将总收入考虑在内会降低鳄龙的毛利润

面对投资者的质疑，鳄龙首席执行官崔广甫和首席财务官杨瑞志对此进行了详细解释。

崔广甫表示，鳄龙的酒店业务分为两部分:一是常见的ota代理佣金模式。也就是说，酒店将根据每笔交易向鳄龙结算佣金。如果鳄龙不出售酒店房间，它将获得少量佣金或没有佣金，但鳄龙不会承担任何损失。

另一种是包房模式，占鳄龙酒店间夜间流量的15%，与前几年相比有很大提高。私人房间提前买下酒店房间的一部分，并自费出售。如果不出售，鳄龙将不得不承担酒店之间的夜间费用损失。根据审计准则，部分包房收入必须以总收入的方式记录，这样就大大降低了鳄龙第四季度的毛利率。

关于私房模式的审计标准，笔者在《携程财务报告私房业务解密》一文中进行了详细的阐述。结论是，在财务报告中记录总收入将大大降低私人房间业务的毛利率，而在财务报告中记录净收入将提高毛利率。审计标准要求将总收入包括在内，但携程一直使用净收入来包括在内，携程的私人房间模式比例很高。

据一位知情人士透露，这是鳄龙首次将私人房间业务收入纳入其财务报告。它想用携程的方法包括净收入，但遭到了审计机构的反对。即使鳄龙最终愤怒地向美国证券交易委员会(sec)报告，他也被告知要以总收入的形式包括在内。

怀疑梁建章亲自写了一篇文章来反驳和回避关键问题

太田一直是一个很好的节目，在携程财务报告中的《私人房间业务解密》一文发表后的第二天，就遭到了看似强烈的反击。

这篇反击文章的针对性很强，标题是“在携程的财务报告中教刘备了解酒店业务”。一开始，我从专业的角度解释了ota财务报告中的几个常用术语，如净收入、佣金、总收入和营业收入。据知情人士透露，这篇文章是梁建章亲自写的，这表明它击中了携程的要害。

然而，经过一次认真的介绍，这是一个徒劳的尝试，他从来没有面对核心问题:什么是携程的私人房间模式的会计方法？

文章指出:事实上，携程的算法与国内外在线旅行社的算法是一致的。在世界上，“净收入”是披露收入的常用方式，因为它对自身要求更严格。如果按总收入公布，可以显示携程较大的业务规模和市场影响力，增长率较高。

关键在于，在预付费和代理两种主要的在线旅行社模式中，包房模式只是预付费模式的一种。携程从未明确说明私房模式的核算方法，而是将其计算为“净收入”，并试图与国际行业惯例接轨。

讽刺的是，这种认可是不真实的。全球在线旅游的领导者Priceline也是携程的股东之一，但它不是根据“净收入”计算的。在其财务报告收入中，统计数据基于代理模式收入和私人房间模式收入，其中私人房间模式是根据“总收入”计算的。携程的“国内外在线旅行社同行一致算法”不包括老板的价格线吗？

更矛盾的是，鳄龙的毛利率在财务报告中加入“总收入”后大幅下降，而携程仍可以公开表示，如果计算“总收入”，那么“增长率更高”。

这是对投资者智商的测试，还是对审计机构权威的挑衅？

此外，还值得注意的是，《携程网财务报告教学路北了解酒店业务》一文指出:“为了避免营业收入与总收入和净收入的混淆，这一行业通常称为佣金收入。ota财务报告的总收入项目是指佣金收入(净收入)的概念。”

问题是，以代理为主要业务的ota可以通过佣金收入(净收入)来计算，但私房模式实际上是批发和零售的概念。严格来说，在线旅行社的营业收入是零售利润，而不是“佣金收入”。

携程最近陷入困境，被最大股东奥本海默抛出，同时，投资者质疑其财务报告很棘手。更重要的是，第四季度的预警损失即将到来。

“四面受窘”可能是携程目前最恰当的写照。