欧菲光:切入北汽新能源 智能汽车布局加速落地

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国泰君安证券有限公司分析师:王永会

投资重点:保持35元的增持评级和目标价。公司宣布全资子公司上海车联被BAIC新能源选为c10和c11项目的零部件供应商，这是公司智能汽车布局中的一个里程碑事件。分析师认为，公司主要光学客户与新产品之间的共鸣将有助于公司业绩快速增长，而智能汽车布局的加速登陆将为空打开新的增长空间。维持2015-17年每股收益0.47元、0.99元和1.42元的预测，参照可比公司的估值水平，维持目标价格35元，相当于2016年市盈率的35倍。

智能汽车的潜在领导者加速了它的推出。(1)上海欧菲成立仅9个月，中控仪表产品突破前装重量级客户，公司的强势执行力再次得到验证；北汽新能源认可公司的技术实力和产品水产品的认可，加速了国内外重量级客户的突破；(2)adas引进了德尔福马广林博士的原始团队，其技术力量在国际上处于领先地位。汽车摄像头、毫米波雷达和adas集成系统等产品有望加速突破；(3)有望以内生+外延的方式切入车身控制系统，形成无人驾驶的整个产业链布局。

预计光学主营业务的业绩将会逆转并保持高速增长。(1)分析人士认为，指纹识别、双摄像头和触觉反馈将相继成为智能机器行业的趋势，谁先布局谁先受益；(2)公司的指纹模块技术、客户和生产能力具有明显的先发优势，2016年迎来了丰收期；(3)单摄像头模块的体积不断增大，双摄像头布局在行业中处于领先地位，有望给行业浪潮带来巨大的收益和性能灵活性；(4)获得senseg第一个卡静电触摸反馈技术。在电子行业的变化下，外部触摸屏有望迎来第二个春天。

风险警示:汽车电子的落地低于预期，光学主业订单低于预期。