资本市场需要透明化信息源和风险管控

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我们的记者刘辉

创新与监管、注册制度改革、多层次资本市场建设、打击非法活动是投资者更加关注的话题。2016年，“两会”拉开帷幕。中国证监会表示，“将不断提高对处理建议和提案重要性的认识，推动资本市场更好地为实体经济服务。”

在谈到如何加快资本市场的发展时，普华永道中国服务部华北区管理合伙人钱对《中国经济时报》记者表示:“中国监管当局的灵活性应该提高，市场需要更透明的信息来源来判断未来的趋势。”此外，参与者应受到法律法规的保护，并做好风险控制。这两点是必不可少的。”

普华永道(PwC)中国私募股权基金业务集团(China Private Equity Fund Business Group)华北区管理合伙人卓志成表示，动荡的资本市场肯定会影响投资者的行为。中国市场有许多政策因素。根据2015年的数据，私募股权基金积极参与投资交易。虽然他们投资多，撤退少，但我们可以看到，我们对市场上的某些行业还是很有信心的。

私募股权基金非常活跃

普华永道在3月3日表示，2015年是私募股权基金参与投资交易特别活跃的一年，交易金额达到1921亿美元，同比增长169%。私募股权和风险资本交易占全年全球交易总额的48%，而同期全球交易总额仅增长18%。

从2005年到2015年，中国大陆和香港市场共筹集了4300亿美元，在亚洲私募股权基金中占主导地位(数据不包括专门投资于中国市场的其他市场筹集的资金)。2015年，人民币资金规模同比下降7%，至198亿美元。总体而言，外汇资金与人民币资金的比例趋于稳定。

卓志成表示:“私募股权基金交易数量的增加，主要是由于新经济活动的增加，以及国内投资者在大众创业和创新背景下的积极表现。然而，交易额的突破是由于越来越多的外国企业回到国内市场。投资于风险投资业和科技业受到投资者的青睐，他们希望抓住中国科技业的机遇，在经济放缓的背景下找到看得见的增长机会。在已完成的交易中有一些大规模的交易，包括随着技术行业开始整合而发生的早期融资和成熟的公司交易。”

高科技和消费行业很热门

高科技和消费者相关行业仍是私募股权基金的两大热门行业。2015年，私募股权基金投资高科技行业的交易量增长至40%，达到768亿美元，创下了近6倍于去年的新高。其中，共有27家私募基金/金融投资者参与投资交易，单笔金额超过10亿美元，创历史新高。

普华永道中国私募股权基金业务集团(PwC China Private Equity Fund Business Group)的基金审计合伙人倪青表示:“私募股权基金与金融投资者之间的海外并购趋势非常显著，2015年的交易量较之前的高点几乎翻了一番。这些投资者主要希望找到具有“中国视角”的海外资产。”

在退出方式上，海外上市不再是私募股权基金/风险投资基金的主要退出方式，a股市场更被企业所忽视。尽管M&A退市的数量处于2011年以来的较低水平，但ipo活动仍保持了去年的活跃水平。2015年，中国私募股权/风险投资基金投资的上市公司数量超过美国，这是自2012年以来中国上市公司数量首次超过美国。然而，传统的退出模式已无法消化积压过多的待退出投资项目，行业专家也在积极讨论退出方案，如新三板。

钱李强告诉记者:“由于市盈率较高，投资者仍将选择与a股相关的退出方式。这一趋势给人民币私募股权基金带来的好处比外币私募股权基金更多。预计随着市场逐渐稳定，退出活动将会增加，私募股权之间的二级交易将会增加。”

展望2016年的市场

总体而言，普华永道预测，M&A的金融活动将在2016年创下纪录高点，尽管这不一定只针对私人股本基金。钱李强向《中国经济时报》表示，战略性新兴板将于2016年上半年推出，这将有利于国内多层次资本市场的建设，并为新兴企业提供良好的成长机会。

普华永道的利益相关者表示，希望今年上半年的注册制度改革能向市场传达一个明确的信息。尽管国内股权资本市场依然动荡，但由于市盈率较高，投资者仍将选择与a股相关的退出模式，这给国内私募股权基金带来的收益比海外私募股权基金更多。传统私募股权基金正面临着来自其他直接金融投资者的竞争，包括保险公司、政府和行业基金、国有企业基金和民营企业基金。一些行业有不同的业务合作模式，也在积极探索新的投资领域。预计随着市场逐渐稳定，退出活动将会增加，二级交易(私人股本之间)将会增加。

(编辑:姜帅)