姚余栋：共享金融或将让金融危机不再出现

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2016年4月20日，第三届互联网金融全球峰会北京大学论坛于4月19日至21日在北京举行。中国人民银行金融研究所所长姚玉东出席会议并讲话。姚玉东表示，再平衡意味着发挥分权和个人在共享金融中承担更多风险的优势，降低传统金融机构的操作风险。在未来，分享金融将使我们有可能不发生像金融危机这样的大规模事件。

以下是姚玉栋讲话的记录:

姚玉栋:尊敬的陆秘书长，尊敬的各位领导，各位嘉宾，各位媒体朋友，我想向大家报告，共享金融的主要功能和比较优势是沟通的主要目的。

首先，我想报告一下共享金融的内涵、物质技术基础、表现形式、拓扑结构的比较、传统金融的应用分析以及优缺点。

我们认为，共享金融就是通过云计算、大数据、互联网和移动互联网等金融资源供求个人搭建的现代信息技术平台，实现金融资源的直接交易系统。是一种中介，但不一定是中心。共享资金分为三个层次。首先是居民、非金融企事业单位等金融资源的个体。第二个层次是居民、非金融企业、机构、个人之间共享金融资源和金融机构。第三个层次是金融机构之间的金融共享，包括行业和跨行业。

分享金融作为其表现形式的基础是什么？也就是说，我们的经济研究所提出了第四次迁移，人类正在迁移到虚拟的空，这为空共享资金提供了基础。移动互联网和区块链为共享金融的发展提供了技术条件。共享经济的兴起使得共享金融的发展成为可能。其表现形式包括网上贷款、众筹、供应链金融、相互保险、财富管理和金融基础设施共享。为什么我们说不一定是互联网金融，但将来可能是区块链金融？因此，互联网金融和未来的区块链金融都是共享金融的形式。

看看拓扑结构，它有着深刻的内涵。传统金融机构，尤其是银行，是资金的客户方提供者和使用者，中间需要中介。然而，共享金融是直接渗透的，不需要中介。这两种拓扑完全不同。

让我们来看看传统共享金融与传统金融主体功能的比较。传统金融的主体是一种中介，可以实现有限期限转换、流动性转换、多种情况下的风险分散以及清算和支付结算等辅助功能。自1400年该银行创立并创新以来，传统金融一直相对普遍。

让我们比较一下共享金融和传统金融的主要功能。共享金融的主要功能是非中介化的，但不是集中的。我经常听到很多人在谈论区块链的时候谈论去中心。这个概念是不准确的，或者未来是不可预见的。如果他们不是中心，为什么会有人想成为区块链？一定有一些优势，那就是它可能成为区块链的一个重要中心或关键点。因此，肯定有怀疑散布在互联网上，而且肯定有28定律。因此，共享资金流向中介，而不是中心。毕竟，有一个中心，所以它可以分散风险，降低系统性风险，因为它不需要中介匹配，这增加了个人风险。过去，风险可能集中在中介机构，但在未来，个人可能不得不承担这些风险。同时，严格地说，它不具有期限转换和货币创造的功能。当你看到未来时，我认为至少是这样，但一个大问题是缺乏流动性。如果下面的市场不是一个粘性市场，在未来将很难有大量的比赛。由于流动性和共享融资，资产价格不能得到充分反映。

你看，这是我们的比较优势。这种共享金融非常具有包容性，更好地满足了长尾的需求，而传统金融是右边的数字。可能会有更多的共享金融，因为它不需要任何资本，而且资本相对较小，所以它可以更好地提供渗透和个性化的服务。因此，如果共享金融与传统金融合作，两者会有更好的融合。

从匹配来看，共享金融的匹配度相对较好，因为它可以实现更好的匹配。风险和收益分散的偏好需求更好。例如，诺贝尔奖获得者也参与了共享资金的匹配。例如，为男性和女性寻找一所大学是一个很好的市场匹配。因此，共享金融可能有一个粘性市场，但它可能不是粘性的，所以他们的流动性相对较差。然而，传统金融的流动性总体良好。

我们可以看到，共享理财的比较优势在于它在期限转换上具有完全的一致性，因为它不需要你的中介进行转换，而且中介进行转换时会有风险，即流动性的影响，这是很难避免的。因此，这是一个长期以来人类无法解决的问题，而共享资金至少可以在理论上解决这个问题，而不需要术语匹配。

那么什么是共享金融和传统金融，我们认为这是一种再平衡。再平衡就是发挥分权和个人在共享金融中承担更多风险的优势，降低传统金融机构的操作风险。在传统的金融机构中，我们认为自1400年以来，人类在不同的国家和地区已经经历了十多年的金融危机，这是不可避免的或者说是高概率的事件。那么分享金融可能会使我们在未来不再有像金融危机这样大规模的事件。然而，它对个人的要求承担了更多的风险，所以对投资的适当性要求非常严格，并不是每个人都能承担这样的风险。于是，共享金融的多元化需求与传统的专业化需求实现了优势互补。当然，我们不知道将来共享金融是否也可以专业化。未来呢？传统金融应该更多地转向平台，淡化中介色彩，即中介金融将逐渐淡出。促进金融参与者对共享金融的认知和适应，实现融合共生。因此，分享金融是一个新概念，但它已经发生了。这将促进我们传统金融的整合，这是一个再平衡的过程。