4月外汇占款降幅缩窄 降准“不急迫”

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4月份，中国的资本外流有所改善。

5月16日，央行更新的“货币当局资产负债表”显示，4月份央行外汇储备减少543.95亿元，至23.78万亿元，这是自去年10月以来央行外汇储备连续第六个月下降。

接受《中国商报》采访的一些业内人士认为，外汇账户数据的跌幅小于年初有两个主要原因:首先，美联储加息的预期减弱；第二，中国经济在第一季度末开始企稳，从而在一定程度上减少了空观察中国经济带来的资本外流，这从侧面表明资本外流情况有所改善。

一些业内人士还预测，未来跨境资本流动可能会出现波动。逆转资本外流的压力可能会再次增加，外汇储备将继续增加或在未来面临某些挑战。

对外占领连续六个月下降

美元继续波动和走软，人民币汇率保持稳定，4月份跨境资本外流压力进一步缓解。

与去年底和今年年初的大幅下降相比，外汇储备的下降幅度有所收窄，这是自去年10月以来央行外汇储备连续第六个月环比下降。今年1月，央行外汇账户减少6445亿元，为历史第二大跌幅，仅次于去年12月的7082亿元。

“4月份银行结售汇逆差为1534亿元，比上个月收窄35%，主要是因为售汇规模缩小。本行涉外收支逆差579亿元，比上个月继续下降。”交通银行金融研究中心高级研究员刘建告诉《中国商报》记者，该行代客户远期净售汇进一步降至81亿元，较上月下降近80%，表明市场对人民币贬值的预期进一步减弱。外汇占款544亿元，降幅继续收窄。整体而言，所有数据均显示跨境资本外流的压力在4月份进一步缓解。

民生银行首席研究员文彬告诉记者，今年春节以来，离岸和在岸人民币兑美元汇率企稳回升，人民币贬值预期下降，银行结售汇逆差逐步收窄，外汇持有量进一步收窄。预计第二季度资本和金融账户的净流出将趋于改善。

文彬还向本报记者分析了外汇储备下降和收窄的原因:首先，从美联储的货币政策来看，美国宏观数据通胀和就业不太可能大幅改善。因此，这不是近期中国资本外流或人民币贬值压力的因素；第二，从国内来看，随着经济转型升级和外资项目的开放，央行将从去年开始继续向企业和居民转移外资。

关于外汇储备减少的原因，摩根士丹利华信证券首席经济学家张军对本报表示:“美联储的加息预期将会减弱。市场普遍认为，美联储的加息将推迟至9月/12月。在利率会议上，人民币贬值和资本外流的压力有所缓解。”

此外，张军表示，在稳健增长政策的推动下，中国经济在第一季度末开始企稳，从而在一定程度上减少了中国经济造成的资本外流；两者的叠加反映在外汇持有量的下降明显收窄。

对资本外流改善的可持续性的怀疑

目前，对货币政策变化的担忧似乎已经消除。

「外汇储备持续减少，有助改善流动性，并有可能短期内减少RRR储备。」文彬表示，央行将继续加大“反向回购+mlf”操作力度，保持稳定的流动性和稳定的市场利率，营造中性和适度的货币金融环境，为供应方结构性改革创造条件。

尽管4月份外汇储备减少消除了市场对央行货币政策转变的疑虑，但张军提醒称，资本外流改善的可持续性令人怀疑。

根据张军的分析，美国就业状况的持续改善和通胀预期的稳步上升，使得不可能排除美联储提前加息的可能性。在国内担心杠杆率上升带来系统性金融风险的背景下，稳健增长政策的调整也给经济复苏带来一定的不确定性。如果上述因素逆转，资本外流的压力可能会再次增加。

刘建还告诉记者，由于多种内外因素的影响，跨境资本流动形势继续改善。即使美联储6月份不加息，投机也可能推动美元逐步升值，这将对人民币汇率和跨境资本流动造成一定压力。此外，英国退出欧盟公投等地缘政治风险可能导致避险情绪上升，中国经济稳定的可持续性仍有待观察，这将对跨境资本流动产生影响。