“跨界并购”的历史与当下 这才是可能真正受影响的定增

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财新上周报道称，中国证监会完全停止了跨境虚拟并购，涉及互联网金融、游戏、影视和虚拟现实四个行业。然而，中国证监会上周五表示，目前有关再融资和并购的相关法规和政策没有变化。即便如此，许多分析师仍然认为，至少相关领域的审计将会更加严格。

申银万国的分析师金霖和彭文宇认为，谨慎的审计对市场具有实际意义，因为跨境M&A企业是混合的。该机构统计了过去三年一些跨境M&A上市公司的净利润增长率，发现尽管许多上市公司通过并购实现了短期业绩的跨越式增长，但一些公司的盈利能力也出现了大幅下降:

申银·万国认为，互联网金融、游戏、影视、虚拟现实等虚拟产业很难用传统的估值方法来判断其估值的合理性，并且存在估值基础、成本计量等诸多问题。同时，由于它代表了新兴经济体和消费升级的方向，商业逻辑往往可以得到清晰的解释，二级市场将被热切期待，估值泡沫将继续发酵和扩大。一些投机基金只注重资本收益，而一些上市公司追求市值管理，却忽视了跨境后的可持续盈利能力和股东回报能力，甚至将跨境并购视为满足饥饿感的短视行为，将转型升级变成概念炒作。

据风能统计，申银万国发现，截至2016年5月11日，风能数据显示，目前正常审查的项目有1232个，涉及并购的项目有275个(不含相关配套融资)，其中固定目标属于互联网金融、游戏、影视、虚拟现实四大行业有20个案例，加上相关配套融资共39个，占传统行业跨境目标的16个:

该机构建议，投资者应关注传统行业上市公司跨境虚拟经济及四大领域正在审查的并购重组项目中，由于该计划受到严格审查而导致的潜在拒绝所带来的短期股价回调风险。特别是那些尚未通过会议并已获得批准的项目(加薪的过程是董事会的计划阶段和股东大会的批准阶段)。

自上周三以来，受传言影响，原本计划增加跨境虚拟增长的上市公司一直在撒谎。从5月11日消息传出后，24只股票都出现了不同程度的下跌。其中，大连友谊在第11和第12个交易日分别下跌10%和9.98%，而兴美联合在同期分别下跌9.97%和5.46%。