吴庆看宏观： 尊重市场, 尤其是金融市场发展规律

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轻舞着眼于宏观:尊重市场，尤其是金融市场发展的规律

国家研究中心的研究员轻舞

近日，《人民日报》头版刊登了对“权威人士”的专访:“问一问一季度开始的大趋势——权威人士谈当前中国经济”。

“物管大势”是我微信公众账户“轻舞看宏观”的一个栏目。既然我已经谈到了我的领域，我不禁说了几句。确切地说，这是夸了几句:首先，当局并没有被第一季度的“胜利”冲昏头脑。股东的朋友们知道，即使是持续的熊市也会短暂反弹。如果你在反弹期间进入市场，你很快就会知道地板下有一个地窖。

今年第一季度经济复苏的原因不仅是衰退过程中的反弹，也是保持增长措施的政策效应。一位负责该项目的当地官员告诉他的朋友:我不知道前几年飞到北京需要多少轮。即使一些项目失败了，资金通常也需要几个月才能到位。今年第一季度，不仅所有项目都获得批准，而且中央资金也及时收到。相反，该项目在地方一级进展不太快，账户上有很多钱。这位官员周围的朋友发现，这位官员过去常常谈论大宗商品，但现在他谈论大宗商品——难怪期货市场正在蓬勃发展。原来，进入市场的不仅仅是阿姨。但是，如果财政专项资金没有专款专用，或者在专款专用之前到其他地方去了，就要追究责任。

其次，当局对未来的期望相当平静。当局判断中国的经济运行不能是U型的，更不用说V型的，而是L型的。我不得不说，这个权威的人敢说真话。

当然，经济学家总是有不同的意见。面对当前的经济形势，十位经济学家看到十多种经济趋势并不奇怪。然而，经济政策只能有一个方向，不能基于多种观点！今天不能采取一个方向，明天也不能采取另一个方向，这样政策就会失去稳定性，人为地造成经济波动。决策者无法平衡和平均多重判断，因为两座高峰的中间往往是一个深渊。

我不禁要重复我多年来一直重复的旧观点:中国经济在出口导向的道路上取得了巨大成功，但在这条道路上它已经走到了尽头。如果微观主体不转型升级，那么经济增长率将下降到下一步。因此，即使L型经济增长见底，也需要微观主体的转型升级。(有关更多过时的观点，请参见见证通货膨胀。)。(

第三，当局应该打消一些人的“两头甜”的想法，提倡尊重市场特别是金融市场的发展规律，反对用金融魔术来保证增长。效果是饮鸩止渴。

2014年11月，央行突然降息，“大牛市”随即到来。几个月后，它显示出“疯牛病”状态。牛疯了之后，许多人意识到慢牛是最好的。回顾一下，就在突然降息之前，股市不是已经慢了两三年了吗？不理会市场的感受，让流动性“幸福来得太突然”，让慢牛染上疯牛病？资本市场最好慢下来，资本市场的故事可以慢慢讲。

第四，权威人士反对经济政策中的短期行为。

经济政策的效果往往是滞后的，一些重要的政策有很长的时滞。因此，会出现“前人种树，后人乘凉”的现象，也可能出现“前人挖洞，后人种树”的情况。中国在2001年加入世贸组织意味着“植树造林”，这甚至在2008年全球金融危机之后也带来了快速的经济增长。大规模的财政赤字正在“挖洞”，这减少了空继任者的财政赤字，并带来了偿还债务的负担。

如果政府有一个干净漂亮的资产负债表，那么将来处理可能发生的“黑天鹅事件”就容易多了。

正确的观点来自“权威人士”的口中，这表明决策者有正确的认识。在这种情况下，决策失误的概率应该降低——这是个好消息，值得夸耀。(编辑朱乃娟)