苦等九年 城商行A股上市再开闸

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最近，中国证监会发布了新一轮ipo审批，其中江苏银行上市。至此，继2007年北京银行、南京银行和宁波银行a股上市之后，城市商业银行终于再次打开了a股上市的大门。据记者最新了解，江苏银行将于6月29日开始限购34.6万股的股票。

"等了9年，我终于有了结果."江苏银行的一位内部人士这样感叹。

业内人士预计，随着江苏银行登陆a股市场，城市商业银行和农村商业银行的a股上市进程将会加快。

发行规模减半

经中国证监会批准，江苏银行在上海证券交易所发行的股票数量不超过11.5445亿股。

根据江苏银行此前发布的招股说明书(声明书草案)，江苏银行计划在上海证券交易所发行不超过25.975亿股股票，发行后的总股本不超过129.875亿股。

可以说，中国证监会批准发行的股票数量比计划减少了一半以上。

“最近，股市波动很大。江苏银行此时发行a股，且板块相对较大。为了不对更广泛的市场产生负面影响，避免对二级市场银行融资的恐惧，监管机构也有望控制发行规模。”一位从事ipo研究的分析师这样告诉记者。

据一些研究人员计算，根据江苏银行2015年年报数据，2015年底每股净资产为6.27元，而银行的市盈率一般为1至1.3倍，即股价在6.27元至8.151元之间。根据中国证监会批准的发行数量，江苏银行募集资金约为72.4亿元至94.1亿元。

“如果发行的股票数量确定为11.54亿股，江苏银行的发行价可能为6.27元或略高，几乎相当于每股净资产。”华泰证券的一名分析师认为。

深湾宏远的分析师金霖预测，江苏银行将选择以高于行业的市盈率发行股票。原因是发行前公司每股净资产为6.27元。如果采取降价方式，发行价格将低于发行前的每股净资产，这将造成国有资产的流失。"因此，我们预计江苏银行的发行价为6.27元."金霖说。

补充资本是主要动机

根据江苏银行2015年年报，截至去年年底，本行总资产为12903亿元，比2014年底增长24%；各项存款余额7764亿元，增长14%；各项贷款余额5618亿元，增长15%；全年实现净利润95.05亿元，增长9.26%。各项监管指标总体稳定，资本充足率为11.54%，本外币流动性比率为57.35%，拨备覆盖率为192.06%。

事实上，江苏银行早在2007年成立时就将上市作为其发展目标。2010年下半年，江苏银行向证监会提交了ipo申请材料，但随后a股市场低迷，由于许多城市商业银行暴露出风险控制不足等问题，监管部门对城市商业银行上市更加谨慎。江苏银行的上市之旅暂时被搁置。

截至2015年5月，中国证监会就中小商业银行的发行监管问题进行了问答，等待已久的江苏银行再次迎来了上市的曙光。去年5月底，包括江苏银行在内的10家中小银行首次公开发行的审计情况为“反馈”；去年6月12日，中国证监会公布了江苏银行招股说明书预披露稿；去年7月1日，江苏银行的首次申请获得批准。此时，a股市场遭遇罕见的暴跌，江苏银行暂停上市。

江苏银行发生的事情并不是一个个案。近年来，许多城市商业银行都希望通过ipo来达到增资的目的，但没有一家获得批准。

在这种背景下，一些城市商业银行甚至不得不转向HKEx寻找机会，但大部分都达不到理想的融资规模，因此它们又回到了a股市场。

江苏银行表示，扣除发行费用后，本次发行募集的资金将全部用于充实资本，以提高资本充足率水平，增强综合竞争力。

分析师认为，补充资本是中小银行上市的主要动机。“日益严格的资本充足率要求对城市商业银行的发展形成了更多的约束。虽然个人股东定向增发也可以补充核心一级资本，但定向增发并不是无底洞，认股总会有一个上限。因此，为了使企业发展所消耗的资本最大化，上市是必然的选择。”普华永道中国银行和资本市场管理合伙人梁国伟表示。

其他城市商业银行可能会看到曙光

据业内人士透露，江苏银行今年才开始了城市商业银行的首次上市，今年其他城市商业银行将陆续登陆a股市场。监管部门将结合市场承受能力灵活掌握上市审批的进度。

值得一提的是，农村商业银行军团也将正式向a股敞开大门。此前，江苏张家港农村商业银行、无锡农村商业银行、江阴农村商业银行、常熟农村商业银行和吴江农村商业银行均出席了会议。

然而，一些专家持悲观态度，认为城市商业银行的上市前景并不十分明朗。“投资者对银行业并不乐观，而城市商业银行也面临着不良贷款‘双升’的压力。即使城市商业银行成功上市，也不一定会受到投资者的青睐。最近香港城市商业银行的ipo遭遇冷遇和频繁停牌，城市商业银行在登陆a股后也将面临考验。”一位银行业分析师直言不讳地表示。

上述分析师还表示，虽然上市可以延缓资本困境，但仍难以掩盖城市商业银行普遍面临的经营收入增长乏力、盈利能力下降等问题。如何完善内生补充资本模式是城市商业银行应该寻求的出路。

在采访中，记者了解到，许多银行都在积极推进转型之路。目前，大型银行和股份制商业银行正在努力提高综合服务能力，加快金融集团化转型，城市商业银行也在加快综合经营。例如，上海银行的两个子公司上海银行(香港)有限公司和上海银行基金管理有限公司发展迅速。2015年，上海银行(香港)有限公司和中国银行基金管理有限公司实现净利润分别为8408万港元和1.81亿元人民币，同比分别增长35.62%和212.07%。

江苏银行在小额信贷、科技金融、网络金融、消费金融、跨境金融和投资银行等领域初步形成优势。目前，江苏银行直接银行的资产余额已经超过200亿元，客户数量已经超过220万，在城市商业银行中牢牢占据第一位。“税务电子金融”、“享受电子金融”、“交易所电子金融”等创新产品构成了具有网上二等优势的“电子金融”产品系列。江苏银行通过“丝绸之路金融”、自贸区、深港工作室等平台，大力支持企业“走出去”。截至2015年底，全行国际结算总额达到963亿美元。此外，江苏银行在投资银行资产管理领域实力雄厚。近年来，先后获得了非金融企业债务融资工具、信贷资产证券化、金融资产管理计划、金融直接融资工具的乙级独立主承销商等一系列业务资格。