中国经济总体平稳 应尽快出台稳投资政策

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证券时报记者严旭

4月份的稳定趋势延续到5月份，中国经济保持了“L”型震荡。

根据国家统计局13日发布的数据，5月份规模以上工业企业增加值同比增长6%，与4月份持平。1-5月，城镇固定资产投资同比增长9.6%，创2000年5月以来新低，1-4月增速下降0.9个百分点。从1月到5月，固定资产私人投资持续下降，同比增长3.9%，创历史新低。

分析人士指出，在供应方改革背景下，经济内生动力不足，经济下行压力仍然很大。当局明确否认了旧的需求刺激方案，随着经济的稳定，财政和货币事务在短期内很难有大动作，供应方可能会有更多地方推出实施计划。

经济数据总体稳定

与其他月份不同，这是自国家统计局恢复月度数据发布会以来的首次新闻发布会。

国家统计局新闻发言人盛在新闻发布会上用八个字概括了5月份中国经济运行情况，即“总体稳定，稳步推进”。其中，“稳定”一词主要体现在五个方面:工业生产、服务业发展、市场销售、就业和价格。其中，规模以上工业企业增加值5月份增长6%，与4月份持平。制造业增加值和工业用电量等指标从上月开始反弹；5月份，社会消费品零售总额同比增长10%。

民生银行首席研究员文彬指出，5月份发布的最新宏观数据显示，经济下行压力依然存在，证实了“L”型经济走势的权威判断。

服务业发展总体稳定。服务业生产指数与上月持平。根据重点服务业发展监测数据，1-4月重点服务业保持快速发展态势，1-4月生产性服务业营业收入同比增长9.4%，同比增长0.4个百分点。高技术服务业增长13.2%，增长0.4个百分点，重点服务业保持快速发展。

就业总体稳定。根据人力资源和社会保障部的数据，从1月到5月，城镇新增就业岗位577万个，完成年度计划目标的57.7%。根据国家统计局的调查数据，5月份失业率较4月份略有下降，这与季节性有一定关系，但总体就业形势好于预期，总体稳定。

价格总体稳定。5月份，cpi同比上涨2%，比4月份低0.3个百分点。5月份，生产者价格指数(ppi)下降至2.8%，环比上升0.5%，自今年以来连续5个月下降幅度有所收窄，表明工业品供求关系发生了积极变化。

经济下行压力仍然很大

尽管5月份的经济数据相对稳定，但私人投资继续下滑，拖累了固定资产投资，表明经济下行压力仍然很大。

盛表示，5月份民间固定资产投资“不尽如人意”，民间固定资产投资放缓表明经济实力不足。其中一个原因是产能过剩挤压了利润，另一个原因是政府仍然限制某些领域的私人投资，中国的私营部门仍然难以获得融资。目前，中国投资结构的优化比总投资的增长更为重要；中国改革的步伐不够快，不足以促进私人投资；产能过剩领域的投资大幅下降。私人投资表明，中国经济正面临下行风险，但这并不意味着经济将放缓。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军表示，尽管中央政府高度重视近期私人投资持续恶化的问题，但很难在短时间内出台有效政策扭转持续下滑的局面。因此，随着未来稳定增长政策的弱化和逐步退出，如果私人投资失败，经济增长率将重新进入下行通道。他认为，政府应该继续加大对民营企业的政策支持，包括减税、开辟新的低成本融资渠道、推进改革以降低垄断行业引入民营企业的门槛。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮指出，民间投资继续跌至历史低点，表明中央政府促进地方和民间投资的力度越来越大，未来政策前景的不确定性可能影响投资者的投资意愿，空稳定增长的空间有限。

在文彬看来，前期稳定增长的需求管理政策的边际效应已经减弱，迫切需要推进供给侧结构改革。未来几个月，外部需求不会有实质性改善，国际金融市场的波动性可能会增加。因此，在“宽金融、稳货币”的政策组合下，投资对经济起着重要的支撑作用。我们应该警惕固定资产投资增速下降过快，特别是民间投资增速下降过快的问题。在近期调查的基础上，我们应尽快出台稳定投资的政策和措施，并结合供应方的结构性改革。