十公司迎“保壳压力测试”

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最近，各种关于金亚科技的传言使得同样存在停牌风险的创业板公司在市场聚光灯下显得格外耀眼。昨日市场大幅上涨时，这些创业板公司的股价明显存在差异。其中，同花顺、恒顺中生等公司也成为极少数的绿色股，在两市的跌幅排行榜中排名前十；然而，面临同样风险的鲍莉国际和新泰电气，已经抓住了大幅上涨的机会，甚至收获了每日涨停。

在完全不同的趋势背后，所谓创业板退市的第一只股票，会不会出现在“空壳保护压力”最大的10家公司之中？至少从目前的情况来看，这10家公司的“纹理”是不同的，有些会在年报发布后暂时“保护外壳”。在因调查而存在停牌风险的公司中，部分“罚款”已经“彻底”，风险相对可控。其余取决于违法行为是否足以达到“重大违法违规”的门槛。

“案件调查”成为预警的主要原因

据初步统计，截至目前，在创业板10家引发停牌风险的公司中，包括同花顺和安硕信息在内的8家公司因中国证监会的“调查”而面临一定的退市风险；此外，吉丰农业机械有限公司和星河生物有限公司因财务指标引发停牌风险。

目前，后者暂停上市的风险似乎有所缓解。根据《创业板上市规则》(2014年修订)，连续三年亏损的创业板公司将暂停上市，而吉丰农业机械和星河生物均于今年1月发布了2015年年度业绩预测，预测利润区间分别为1100万至1600万元和1000万至1500万元。以上数据是两家公司财务部门的初步估计，与之前1亿元的亏损相比，目前的盈利能力只能算是“微利”，还有资产出售的“助力”。然而，如果“扭亏为盈”能够在年报中保留，而不引发其他停牌风险，那么两家公司“化危机为安全”的可能性并不低。

与投资者熟悉的“财务指标”导致的停牌风险相比，虚假上市或重大背信行为导致的停牌风险并不常见，因为不存在“先例”，这只是创业板存在停牌风险群体的一大“症结”，与主板公司因财务指标导致“st”甚至停牌的“主流情况”明显不同。此类创业板公司不存在“第一”过渡期，大多数公司因受到中国证监会的调查而面临暂停上市的风险。因此，暂停上市的风险需要根据不同的违规情况和“纠正情况”区别对待。

与大多数仍在等待证监会调查结果的公司相比，Flush和李景田的调查原因基本清楚。

同花顺于2015年8月18日收到中国证监会的调查通知。同年9月7日，公司提前收到中国证监会的《行政处罚通知》。根据通知，Flush开发运营的资产管理系统包括子账户开立、交易指令传递、登记、查询、清算等多种具有证券业务属性的功能。Flush公司向不具备证券经营资格的客户出售系统并提供相关服务，了解客户的经营方式，获取收益的行为违反《证券法》第122条的规定，构成《证券法》第197条所称的证券业务非法经营。随后，中国证监会于去年11月9日就此案举行了听证会。虽然该公司尚未收到行政处罚决定，但其调查的理由已基本明确。

李景田在2016年1月26日披露的《行政处罚预先通知》也表明，公司在招股说明书和2014年度报告中没有披露其与上海余浩(原名“上海宝春”)的关系。2015年1月，公司宣布将斥资8000多万元收购上海余浩80%的股权，但未披露与上海宝春的关系，也未履行关联交易手续。通知中，中国证监会对该公司的处罚是“警告荆，责令改正，并处60万元罚款。”

风险公司有许多“标签”

其他仍在等待调查结果的公司包括a股历史上首只400元的“怪兽股票”安硕信息、上市仅一年多的新泰电气、2015年11月刚刚接受调查的鲍莉国际和瑞琪，以及自去年6月9日下午起停牌的金亚科技。

其中，有许多公司具有明显的“代表性”。例如，2015年，根据安硕信息，从去年1月到5月12日的短短5个月内，股价从64.3元人民币上涨到450元人民币(收盘价)，涨幅达600%。2015年8月14日，公司接到中国证监会立案调查的通知，因涉嫌违反证券法律法规被立案调查。到目前为止，尚未收到中国证监会的最终调查结论。另一个例子是新泰电气，它在2015年7月收到了调查通知，其标准运作一直存在问题。2015年6月11日，中国证监会辽宁监管局向该公司发出警告信，责令其改正。警告信中提到公司存在关联交易披露不完整、募集资金使用披露不准确等问题。

此外，瑞琪股份有限公司于2015年11月收到立案调查通知，因“涉嫌非法披露信息”被立案调查。同期，本公司及关联方因2015年中期利润分配方案中的“自我推销、自我否定”事件中的相关违规行为受到深圳证券交易所的处罚。

至于被外界视为“深陷危机”的金亚科技，其持有资金的态度反映了该组织的悲观预期。尤其是上周，该公司的“退市风暴”进一步发酵，持有大量头寸股票的基金上周五紧急调整了估值，直接将金亚科技估值为8.67元，相当于该公司停牌前股价34.51元的“应计”损失75%。

上述公司面临的停牌风险各不相同，但市场表现的差异化有些“无意义”。从昨日走势来看，在总体增长模式下，同花顺、恒顺中生、李景田等公司收绿，跌幅分别为3.78%、2.35%和1.29%，均在跌幅居前，而同样存在停牌风险的吉丰农机、鲍莉国际、新泰电气早盘均有所下跌，但尾盘均迅速上涨，分别收高5.23%和7%

根据《创业板上市规则》，上市公司因非法披露重大信息受到中国证监会行政处罚，或因涉嫌非法披露或不披露重要信息被依法移送公安机关，深交所可暂停其股票上市。因上述原因暂停上市的，法院将在中国证监会作出行政处罚或移送决定之日起12个月内作出有罪判决，或者在上述规定期限内不符合恢复上市条件的，终止上市。因此，需要进一步观察上述公司是否会引发重大信件非法退市的条件。即使暂停上市的条件被触发，由于恢复上市条件的设定，仍有一定的“自救”机会。如公司符合“彻底纠正违法行为，及时更换责任人员，妥善安排民事责任”的条件，也可以申请恢复上市。