汇率稳定预期形成

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影响资本市场走势的另一个重要因素无疑是汇率的变化。拥有多年商业银行工作经验的刘建表示，早在去年8月，他就在公司内部会议上提出了“3万亿元是外汇储备底线”的观点。“期望管理非常重要。如果低于3万亿元，每个人都会很快计算出何时会达到2.5万亿元等等。因此，我认为3万亿元应该是国家应该坚持的底线，不能轻易突破。同时，我相信中国不会像其他东南亚国家一样，在1996年和1997年实施外汇管制。”

他分析说，如果说去年8月份外汇市场的波动主要是由于央行的汇率改革尝试造成的，那么今年年初的波动就比较被动，部分是由于海外套利造成的，央行被迫进行了一些反击。到目前为止，整体汇率已经达到稳定状态。由于第二次波动也引起了各方的高度关注和警惕，短期内，市场对汇率稳定的预期增强。“最近，领导人多次表示，人民币长期贬值没有依据，因此我认为，汇率将作为一个重要的监测指标来管理。这可能与香港的联系汇率制度相似，汇率会达到一个稳定的波动幅度。”例如，刘建说，汇率就像中国经济的锚。当船抛锚了，汇率稳定了，其他问题就解决了。

因此，在预期汇率稳定的前提下，2016年的货币政策和财政政策可能会有所不同。具体而言，就货币政策而言，RRR不太可能在今年上半年下调利率。如果经济能在今年下半年有所好转，不排除RRR降息的可能性，但降息的可能性仍然不大。“事实上，除了降低RRR利率和降息，央行还有许多其他量化工具来缓解市场的流动性。不过，由于货币政策与外汇市场走势之间的紧密联系，很难同时兼顾利率和汇率，因此货币工具的使用将相对更加谨慎。”刘健接着说道。

相对而言，他建议财政政策应该发挥更大的作用。一方面，他认为财政赤字比率上限可以超过5%；另一方面，个人所得税的减免可以更加有力。“例如，在消费者方面，将出台更多类似减税的政策，以减轻居民负担，释放消费者需求。即使是财政政策的力量，尤其是税收政策，也可能超过货币政策。这种双管齐下的方法有利于2016年的实体经济、股市和外汇市场。”刘健说道。