三大因素 影响猴年A股

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今年春节期间，全球资本市场的崩溃更多是由于自身的问题，但从中期来看，a股市场能幸免于难吗？从a股市场来看，2016年a股市场将受到三个主要方面的影响，即供给侧改革、人民币汇率和外部市场。

首先，供给方改革主要体现在两个方面，即传统产业去产能、去库存和提高新兴产业的供需匹配度。供给侧改革被赋予了中国经济转型的重要使命和期待，这对于中国后期的经济发展至关重要。然而，其影响将在中期得到反映，这需要从实体经济的上游变量进行跟踪和观察。以煤炭行业为例，该行业的业务收入受到三个变量的影响:数量、价格和库存，传统行业的去库存化进程也将反映在这三个微观变量中。因此，在行业微观变量变化不大的背景下，企业利润驱动市场估值改善的逻辑在短期内无法成立。

其次，人民币汇率是影响股市的一个主要变量。人民币汇率的稳定将影响市场风险偏好和投资者情绪。春节假期快结束时，中国人民银行行长周小川接受了媒体采访，就人民币汇率、宏观审慎政策框架和数字现金等诸多关键问题进行了探讨。值得注意的是，在谈到人民币汇率时，周小川再次强调了“一篮子货币”，称人民币实际上已经对一篮子货币升值，没有持续贬值的基础，必须管理好浮动汇率机制。此次采访的发表，在一定程度上增强了市场对人民币汇率稳定的信心，也减轻了市场短期内对这一变量的担忧。此外，我们应该注意到，稳定人民币汇率会相应地引导和约束货币政策，最终影响利率水平的变化。例如，采取降息措施将在短期内提振经济增长并增强市场信心。然而，对人民币下行压力的担忧可能会使其被排除在外，取而代之的是频繁的公开市场操作。这种论调的延续使我们认为低利率的趋势在短期内难以改变。

此外，2016年外部市场将呈现更加复杂的局面。美联储后来的加息将基于美国经济数据，不能脱离对世界经济的考虑。值得担忧的是全球市场的谨慎情绪。我们认为，欧洲股市，尤其是银行股的最糟糕时期还没有过去。很难预测将来会发生什么。不确定性及其扩散将成为后期市场的不稳定因素，抑制包括a股在内的资本市场投资者的风险偏好。

2016年上半年将出现结构性市场，这主要是基于a股在风险偏好下降后处于股票游戏市场的事实。对于具有风险中性和风险偏好的投资者来说，热门话题的投资机会仍将频繁出现。在政策红利的背景下，环保、新能源、大数据、工业互联网、老年医疗等相关领域有望成为市场改善的催化剂。此外，在二月中旬可以攻击和防御的农业，以及由引力波延伸的用现实定义未来的主题，也将成为短期的机会。目前，中国经济的稳定需要通过微观变量来证实。汇率和海外市场的不确定性将限制增量资金的进入，风险偏好短期内无法改善。因此，我们对当前a股市场的短期态度持谨慎态度。对于规避风险的投资者，建议以现金为王，黄金为避险投资策略。