“被困”的日本

本篇文章1702字，读完约4分钟

没有新的氛围，日本的经济在新的一年里会更加糟糕。自日本银行上月末推出“负利率”政策以来，日本股市已暴跌15%，为雷曼危机以来的最大跌幅。与此同时，日元对美元的升值是1998年以来最大的。此外，长期利率的代表性指标“10年期债券收益率”一度跌至负值，市场利率大幅下降。目前已经陷入困境的日本的未来仍不确定。

负利率很难实现

进入2016年大门后，日本的政治和经济界可以说经历了多次地震。1月底，日本经济大臣甘利明因受贿丑闻突然辞职。当市场仍沉浸在安倍经济团队灵魂离开的冲击中时，日本央行在第二天的货币政策会议上宣布实施“负利率”决定。结果，市场对日本的“连续动作”措手不及。自那以后，日本股市大幅波动，安倍将再次干预的预期逐渐升温。

1月29日，日本银行发布消息称，日本银行将金融机构存放在日本银行的超额准备金利率下调至-0.1%，并推出三级利率体系，以尽快实现2%的通胀目标。据报道，日本央行出人意料地宣布引入负利率，主要是因为近年来油价下跌和中国经济放缓等因素对日本市场的影响，目的是刺激股市增长，使日元重返贬值轨道。

对此，中国社会科学院日本研究所日本经济研究室主任张继峰今天在接受《新京报》采访时表示，目前，日本的负利率政策已经初见成效，弊明显大于利。他表示，经过长时间的宽松，日本进入市场的流动性实际上是足够的，因此日本央行的负利率政策可以说是“毫无意义”，反映出日本央行目前推出负利率政策的紧迫性。

在日本，汇率和股价都回到了2014年10月日本银行推出“QQ”的起点。分析师认为，如果不能及时阻止市场的下行趋势，日本央行3年前采取的“量化宽松”(qe)政策所带来的乐观情绪将会逆转。

干预的声音萦绕市场

目前，市场对日本金融干预的预期正在逐渐升温。对此，日本财务大臣麻生太郎表示，当局已经注意到近期日元的剧烈波动，并将密切关注外汇市场；如有必要，将采取“适当”的措施。此外，日本首相安倍晋三的顾问本田郎悦最近表示，如果市场继续动荡，日本央行可能会召开紧急会议，采取更多宽松措施。

然而，安倍的另一位顾问滨田浩史(Hiroshi Hamada)表示，与2012年底相比，当前日元汇率仍处于明显较低的水平，因此立即反弹不会让日本央行很快采取行动。滨田表示，投资者目前处于恐慌之中，但日本经济形势并不疲弱，因此央行可能会继续观察一段时间。

日本央行副行长曾宏12日在纽约的一次讲话中表示，日本央行仍有政策工具可以使用，但它需要与海外央行密切沟通，事实上一直在努力交换意见和信息。曾宏表示，在中国经济增长不确定、油价进一步下跌的背景下，“我们将认真观察全球金融市场发展对日本经济和通胀的影响。”

张继峰表示，日本的下一步行动目前还不太可预测，在周一公布去年第四季度国内生产总值(gdp)之前，不可能做出某种猜测。他表示，如果日本gdp出现负增长，股市将进一步下跌，央行将出台更多政策。此外，张继峰表示，由于日元大幅升值，日本央行的下一步很可能会落在干预外汇市场上，比如回购大量日元让日元贬值。

安倍经济学的瓶颈

2008年金融危机后，美联储将利率保持在零水平，并通过大规模债券购买进行了几次前所未有的资产负债表扩张。紧随其后，英国、日本和欧洲央行也实施了各自版本的所谓量化宽松。

然而，事实证明，日本和欧洲的量化宽松实际上是一种“实际效应”。原因在于，与债务国不同，美国和英国、欧元区和日本是拥有外部盈余的债权国。因此，全球经济危机后引入的负利率刺激了美国和英国的复苏，但对欧元区和日本基本没有影响。

此外，自2012年底上任以来，安倍加快了一系列经济刺激政策的实施，包括以发行大量货币和扩大政府支出为中心的经济政策。在“安倍经济学”的指导下，日元汇率大幅贬值，一度使日本出口企业和股市受益匪浅，但并不能从根本上解决日本经济萧条的问题。在张继峰看来，“安倍经济学”近年来暴露出越来越多的问题，但安倍政府似乎仍拒绝放弃这一错误政策。

最近，欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)承认，当前的货币政策在当今的全球环境下可能不会有效。安倍什么时候会意识到这一点？或许这是日本经济的顶峰。