中国中铁(601390) 一季度新签订单实现较大幅增长 在手订单饱满

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-企业形象-

2016年第一季度，公司实现营业总收入1280.9亿元，同比增长1.4%；上市公司股东应占净利润22.7亿元，同比增长9.8%。

盈利能力进一步提高，三项费用得到有效控制

公司净利润增长0.14个百分点，资本回报率提高0.03个百分点。2016年第一季度，综合毛利率为11.01%。房地产业毛利率的增长直接导致其同比增长0.2个百分点。劳动报酬的增加导致公司销售费用率小幅上升0.04个百分点，管理费率小幅上升0.06个百分点。公司的财务开支得到了很好的控制。主要由于2015年非公开发行股票和永久债券，减少了公司的计息负债总额。2015年，中国五次降息，贷款利率处于低位。2016年第一季度，公司财务费用率同比下降0.09个百分点，资产减值损失/营业收入同比上升0.11个百分点。总体而言，公司净利润同比增长0.14个百分点，增幅较大

现金现金比率上升，经营现金流量持续改善

经营净现金流量同比下降21.7亿元，现金现金比率上升5.8个百分点。2016年第一季度，公司净经营现金流为-24.3亿元，同比下降21.7亿元；现金对现金比率为122.1%，比去年上升了5.8个百分点，现金对现金比率为125.8%，比去年上升了3.1个百分点。自2015年第四季度以来，经营现金流同比持续改善。

新签署的订单在本季度增长迅速，手头的订单已满。

帮助未来发展

2016年第一季度，公司新签订单1892亿，同比增长20.6%；公司主营业务基础设施建设部门新签订单1569亿份，其中铁路新订单641亿份，同比增长93%，公路新订单175亿份，同比下降24.6%，市政新订单753亿份，同比下降4.6%。铁路新订单的快速增长直接推动了该公司基础设施部门新合同总额增长16%。此外，得益于房地产销售的复苏，公司2016年第一季度Q1房地产合同销售额达到43亿元，同比增长22.9%。该公司手头订单总额为1.87万亿元，较2015年底增长3.65%，其中基础设施行业订单总额为15085.34亿元，这将有助于未来的增长。

沈万红源预计公司16年至18年的净利润为145.9亿/170.6亿/196.4亿，增长率分别为19%/17%/15%；Pe是13x/11x/9x，保持“超重”评级。