等待下一次“跌出来的机会”

本篇文章1159字，读完约3分钟

Aqi Yang肖坤

清明节过后，a股仍在3000点附近徘徊，有很多人在观望和观望。看涨的原因是:美元暂停加息，万亿美元债转股减轻了银行不良资产负担，营改增增加了企业负担，pmi在3月升至枯荣线之上，“吴彤树入市”。然而，我们仍然认为影响a股波动的核心因素仍然是估值水平和市场体系的修复过程。

在“一年一次加两次”的基本基调下，美元在4月份未能加息，实际上意味着6月份加息的可能性大大增加。因此，“四月不补六月”的新预期将逐渐增加。

我们前期分析，2016年全国人大后，“一手抓供给，一手抓需求”的政策将明显加强，拉动需求，促进经济稳定是加大供给方改革的基本条件。通过新的房地产政策，刺激新能源汽车的消费等。，需求方消化了一部分上游过剩产能，然后通过供应方改革清理了一些“僵尸”企业，并在此基础上继续推进结构转型和产业升级，这构成了2016年的基本经济形势。因此，pmi在3月份反弹至干而光荣的线以上，这是去年下半年以来各种刺激政策叠加下的滞后效应。与此同时，它结合了周期性因素，而不是趋势性因素，使得一年一度的启动季节在3月之后进入，大宗商品价格超卖并反弹。它有助于定期改善和润滑企业的财务结构，但它对利润增长的贡献相对有限。总的来说，它不能起到通过促进企业利润增长来降低市场估值水平的作用和效果。3月份pmi的反弹不会改变市场原先“上半年稳定、下半年疲软”的经济预期。

当市场触及3000点时，市场热衷于“梧桐树”的概念，但市场的效应和热度远不如去年8月的“证券和黄金”概念。我们认为，从本地角度来看，“梧桐树概念”的受欢迎程度不如“证券概念”，这本身就反映出目前的市场温度甚至不如去年第三季度市场波动时的温度，这也反映在市场交易量、两家公司的杠杆率等指标上。从总体上看，当市场投资者的情绪被“配套资金”等外部力量所牵制时，说明当前市场尚未走出去年下半年以来的困境，市场本身也没有产生“自力更生”的积极能量。以市场演绎的形式反映出来，如果1月份的导火线是“融化错了”，强势的市场应该立即形成一个尖锐的底部，并向上转，以迅速纠正错误。即使它是一个中立的平衡冲击城市，也应该尽快修复并恢复到原来的位置；然而，a股形成的之字形横向排列已经持续了三个月，并未修复到熔断时的市场位置，凸显出整体市场走势的疲软。

因此，我们仍然认为，a股转向并呈现良好趋势的条件尚不具备。从中期趋势来看，制约市场的核心因素仍然是估值水平不具吸引力，市场体系需要修复和完善。在短期和中期，进一步限制市场的是第一季度报告的风险和减持大宗交易的压力。年初，我们分析并提出，2016年股市最重要的投资机会是“翻盘的机会”。其中，2016年的第一个翻盘机会和第一轮“吃市”似乎已经结束，我们应该继续关注交易中的防御策略，耐心等待下一次“翻盘机会”。