业内机构：债市处于牛市下半场

本篇文章1177字，读完约3分钟

我们的记者高国华

股市遭遇冷泉，投资者更加关注债券市场的套期保值功能。景顺长城副总经理兼固定收益投资总监毛同龙近日接受记者采访时表示，2015年财政政策的扩大和货币政策的稳健运行，对经济增长起到了很好的支撑作用。2016年的经济增长率将取决于政府支持和企业部门去杠杆化之间的权衡。如果中央一级支持底部的政策更强，2016年的经济可能在短期内稳定下来，并达到政府的目标。由于债券市场的期限利差和信用利差处于历史最低水平，且空上下收益率不大，投资难度加大。然而，债券市场仍处于牛市的后半段，超额收益可以通过持有高等级信用债券获得息票和交易利率债券来获得。

自2016年初以来，全球股票和债券市场经历了不同程度的下跌。毛康龙认为有三个主要原因:首先，包括中国在内的新兴经济体正在放缓。其次，在过去多年的量化宽松政策下，包括股票和债券在内的各种资产都被高估了。美联储率先退出宽松政策，并于2015年12月开始加息。在这种情况下，利率上升，各种资产都有不同程度的下降。第三，大宗商品价格已经下跌。由于前期供应过剩和当前需求放缓，基本金属和石油的整体价格正在下跌。

“目前，从经济环境来看，海外形势是美国经济正在走向正常化，但这不会在一夜之间发生。预计美联储在2016年不会过快加息，3月份加息的可能性也不大，这对新兴市场和中国来说可能是一个机会。”毛康龙认为，海外新兴市场经过十多年的快速发展，经济增长率普遍下降，财政状况恶化。美联储的加息和美元的回归对新兴市场的影响最大。资源国和生产国都减少了需求和供应过剩，商品价格相对谨慎。毛康龙表示，他对海外形势普遍不乐观。

在国内宏观经济中，人口红利将不可避免地逐渐消失，导致投资和消费需求疲软，经济进入新常态。在政策方面，投资者需要关注供应方改革、需求方刺激以及财政和货币政策。供应方改革进展缓慢，但产能下降的压力依然存在。在需求方面，政府相继出台了刺激房地产去库存化的政策，包括首付、税费政策等。，但它能否在房地产销售中发挥作用并最终传导到投资方，取决于后续政策的实施效果和持续力度。基础设施建设仍是稳定增长的重要起点，政府仍有大量implementation/きだよだよ0/.财政扩张的主要方向是基础设施建设，但也有必要防止进一步刺激可能带来的新的产能过剩。

"基本面仍然支撑着债券牛市."毛同龙认为，债券市场正处于牛市的后半段。在期限利差和信贷利差均处于历史最低水平的情况下，由于金融实力和非常强劲的信贷数据，短期内债券市场存在一些短期压力，空.收益率下降从债券品种来看，一季度利率债券的供应量相对较大，导致区间波动和波段操作的机会。但是，近两年来，信用债券出现了一些违约，信用风险加大，因此有必要加强信用筛查。在信贷息差非常窄的情况下，投资者可以选择持有高等级和弱周期行业的信贷品种，并将风险控制放在首位。