中概股借壳审核提速 交投冷清促回归

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中国证券交易所后门审查加快交易速度，促进回报

本报记者安报道

中国股市回归的春天已经提前到来。

3月2日，巨人网络通过世纪邮轮(002558.sz)的借壳获得了“有条件通行证”，这也意味着巨人网络在借壳方面没有实质性障碍，将成为继分众传媒(Focus Media)借齐西控股(002027.sz)之后第二家成功登陆a股的中国股份公司。

同一天，在美国上市的智联招聘宣布，已聘请金融咨询服务机构道亨作为独立的财务顾问，并聘请芬威律师事务所(fenwick& west llp)作为美国法律顾问，帮助董事会下属的独立特别委员会评估公司此前收到的私有化方案。目前，奇虎360、巨美优品、世纪互联网、鳄龙、酷6传媒等众多中国股票正在进行私有化。

上海一位券商M&A人士指出，分众传媒和巨人网络借壳所带来的丰厚效应，极大地激起了中国证券交易所回归的激情。"每轮都有10个每日涨停板，这在国外市场很少见."

得益于中国股市重返后门，七喜控股和世纪邮轮分别推出了7个和20个每日涨停板，这让市场人气大增。然而，在业内人士看来，a股肯定能给中国股市带来更高的估值，但解决其在海外市场被遗弃交易的困境也是回报的巨大推动力。

审计加速

从审计日程来看，1月8日，中国证监会受理了巨人网络借用世纪邮轮的申请，春节假期已经过去，但中国证监会重组委员会在3月2日有条件地批准了借壳。除去7天的春节假期，审计只持续了47天。

分众传媒是第一家成功重返a股的中国股票公司，它也很快借壳了。其借壳申请于2015年9月24日被接受，并于同年11月16日获得有条件批准。除去国庆假期，审计只持续了46天。

据《21世纪经济报道》记者报道，目前并购的审查周期基本上是2-4个月。这也意味着巨人网络和分众传媒的后门审计比大多数后门项目都要快。

“巨人网络和分众传媒都属于中国证券交易所的后门。首先，他们受益于当前整体监管审查的速度。第二，国家也鼓励中国证券交易所的回归。”深圳一家证券公司的投资银行官员表示。

然而，巨人网络和分众传媒的后门被有条件地批准了。重组委员会在审查巨人网络的后门时，重点关注其业绩下滑。出具的审计意见包括:申请材料显示目标公司(指巨人网络)2014年和2015年的收入和利润大幅下降，有必要补充披露目标公司在预测期内收入和利润增长的依据、可实现性和经营风险。

中国证监会对巨人网络的业绩下滑给出了反馈。世纪邮轮和独立财务顾问2月16日的回复显示，巨人网络扣除2013年、2014年和2015年前三季度的净利润分别为12.09亿元、10.02亿元和5.08亿元。2014年，扣除后净利润同比下降17.12%。预计2015年业绩将进一步下滑，扣除后的营业收入和净利润将分别同比下降约17%和39%。

上述M&A人认为，有条件及格基本上等同于及格，只要申请人补充材料，及格基本上没有悬念。

a股的高估值和快速的借壳审查极大地吸引了中国股票的回归。在众多已私有化的中国股票中，许多都表示希望借入a股，奇虎360将借壳上市的时间表设定为2016年底至2017年初。

交易萧条困境

除了a股的高估值，还有一些不人道的原因。即便是现在，在a股经历了多轮暴跌、许多股票被腰斩之后，中国股市回归的“火焰”也无法熄灭。

上述投资银行的负责人指出，许多中国股票已经私有化，因为交易非常不活跃。“事实上，如果交易活跃，我们是不愿意接受的。因为在私有化的过程中很难得到这么多的投资者，成本和难度都太高，而且资金、劳动力和时间都负担不起。”

上述投资银行的负责人正在进行一项港股私有化计划。报告进一步指出，“交易不活跃、机构投资者规模相对较大的私有化项目，甚至机构持股超过50%的私人项目，都很容易做到。”

去年年中a股市场异常暴跌后，美国股市也表现不佳。道琼斯工业平均指数从去年7月中旬的18137点跌至去年8月下旬的15370.33点，跌幅为15%；震荡过后，该指数反弹至接近18，000点，但今年1月20日，该指数再次跌至15，450点左右。其中，中国证券交易所也“被严重滥用”。1月26日，在美国交易的中国a股etf触及0.797元的创纪录低点。

在此期间，许多中国股票的交易量减少了。到目前为止，一些中国股票的交易非常不活跃。例如，3月2日，在美国交易的广深铁路股票的成交量仅为4353股，中国电视媒体和中国自然资源等几只中国股票的成交量不到1万股。

其中，许多正在私有化的中国股票也非常冷清。例如，3月2日，鳄龙的成交量仅为8393股，海王星的成交量仅为8799股，Ku 6媒体的成交量为77000股。

(编辑:林鸿，如有任何意见或建议，请联系:林鸿@ 21京基)