美元强弩之末?

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[在2月4日的盘中交易中，美元指数基本保持稳定，但在北京时间16:00之后，又出现了一次大幅下跌，将盘中跌幅扩大至0.54%。在2月3日跌破98大关后，昨日再度跌破97大关。截至发稿时，美元指数报96.8620，较开盘价97.3959下跌5339个基点。]

自美联储(Federal Reserve)去年12月开启加息渠道以来，市场对美国经济强劲复苏寄予厚望，美元一直在升值。然而，最新疲弱的美国经济数据和美联储官员的温和言论引发了美元下跌，导致市场对美联储今年将加息四次的预期大幅下降。

北京时间2月3日晚，美元意外“崩盘”，美元指数暴跌1.68%，最终收于97.2096点，成为过去三个月的最低收盘价；昨日，美元指数进一步加速下跌，突破97大关，当日最低为96.7689点，下跌0.58%。美元下跌的同时，黄金和原油等大宗商品的价格也出现了不同程度的上涨，国际金价创下了三个月来的新高。

“美元是强势的终结。”瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲区董事总经理兼首席经济学家沈建光向《中国商报》(China Business News)记者表示，历史经验表明，在美联储加息后，美元走弱是一个很有可能发生的事件，而美元反转周期的到来表明，美元可能已分阶段见顶。此外，“美国公司的利润逐渐下降，经济基本面难以承受过高的美元，美国出口行业也面临更大的压力。”

美元可能已经分阶段见顶

今年以来，全球金融市场波动加剧，大宗商品价格持续下跌，美国经济复苏放缓，导致市场对美联储今年四次加息的信心逐渐丧失。

在2月4日的盘中交易中，美元指数基本保持稳定。然而，北京时间16:00之后，又出现了一次大幅下跌，盘中跌幅扩大至0.54%。在2月3日跌破98大关后，昨天又跌破97大关。截至新闻稿发布时，美元指数报96.8620，较开盘价97.3959下跌5339个基点。

随着美元指数持续下跌，美元对其他主要货币的汇率大幅波动。昨日，美元兑欧元汇率下跌0.65%，至1.1153，创下去年10月以来的最低水平，而美元兑日元汇率一度下跌逾2%，达到近两周以来的最低水平，彻底扭转了日本央行1月29日实施负利率后美元兑日元的升值幅度。离岸人民币兑美元升值0.11%。

美元下跌的主要原因是美国发布的adp就业数据和供应管理研究所(ism)在北京时间2月3日晚发布的数据均低于预期。此外，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)主席达德利(Dudley)的温和言论，令市场对美国经济复苏的前景感到担忧，导致美元大幅下跌。

美国的Adp就业数据被市场称为“小非农”，是对美国非农就业人口的提前预测，对黄金、白银和外汇有很大影响。根据adp就业数据，1月份美国adp就业人数增加了205，000人，高于预期的193，000人，这意味着美国劳动力市场继续回暖。然而，私营部门的就业率在1月份下降，原因是大型企业雇用的雇员减少，制造业缺乏新的就业机会。

沈建光告诉《中国商报》记者，尽管美国的就业表现良好，但就业指标仍是滞后指标。“众所周知，就业指标不是前瞻性指标，而是经常落后于经济表现。因此，尽管就业数据是独一无二的，但经济基本面的下滑并不是一个好兆头。”

与此同时，供应管理学会(ism)发布的最新数据显示，美国1月份ism非制造业指数为53.5，低于预期的55.1。同时，ism制造业指数为48.2，低于预期，表明美国制造业正在萎缩。

“美元的强势打击了美国制造业，美国的工业化进程缓慢。”沈建光认为，从长期来看，虽然在金融危机爆发后，为了减少对金融服务的依赖和创造新的就业机会，美国政府提出了振兴制造业的想法，但六年后，制造业对经济的贡献呈现出下降趋势。2014年，美国制造业增加值仅占国内生产总值的12.1%，低于2007年金融危机爆发前的12.8%。

由于ism非制造业指数和就业数据是美联储决定加息的重要参考，尤其是服务业占美国经济的90%，这令投资者担心美国经济放缓。

如果“小规模非农业”数据和非制造业数据的公布让市场担心美国经济的持续复苏，那么达德利的讲话可能是美元连续两天“崩盘”的重要原因。

达德利表示，自去年12月以来，金融环境明显收紧。如果这种趋势持续下去，将会给美联储的货币政策带来压力。与此同时，他指出，美元走强将损害美国经济，这将导致全球经济大幅下滑。

招商证券研究发展中心宏观研究部主任谢对《中国商报》记者表示，达德利的言论似乎并不陌生。

在1月27日的利率会议上，美联储声明措辞的变化反映了该行对通胀反弹缺乏信心，并关注了全球形势对美国经济和通胀的影响。本次利率会议声明对经济和通胀的描述是，2015年底经济增长放缓，净出口依然疲软，库存投资放缓。通货膨胀率继续低于美联储2%的长期目标水平，部分反映了能源价格和非能源进口价格的下降。基于市场的通胀指标进一步下降，联邦公开市场委员会(fomc)对通胀率中期上升至2%的“合理信心”也不再提及。委员会正在密切关注全球经济和金融形势，并正在评估全球形势对劳动力市场、通货膨胀和经济前景风险平衡的影响。

市场将美联储的讲话解读为，美联储对经济的担忧日益加剧，并为削弱3月份加息的预期铺平了道路。根据目前美国联邦基金利率期货市场的数据，市场预期美联储在年内加息的概率不到30%，这与去年底的93%形成鲜明对比。

美元的下跌推动了大宗商品的反弹

美元持续走强不仅不利于美国国内经济、全球市场特别是新兴市场的稳定，也给大宗商品价格的反弹带来一定压力。随着美元指数昨日下跌，黄金、白银和原油等大宗商品的价格得到了喘息的机会。

2月3日，国际金价创下3个月来的新高，成功站在每盎司1140美元。美元的下跌是这次刺激金价上涨的关键因素。

易汇中国总部副首席交易官朱文浩告诉《中国商报》记者，从经济数据可以看出，自2016年第一季度以来，美国经济增长逐渐走弱，2016年以来的全球市场动荡和经济疲软，以及美联储加息预期的大幅降温，无疑推动了黄金作为避险资产的魅力。

“预计在全球经济没有明显好转和美联储加息可能放缓的背景下，国际金价仍可能在一定程度上上涨空.”昨日，现货金继续呈上升趋势，达到1，146.46美元/盎司，上涨0.41%。此外，自2月3日以来，白银价格已飙升近3.5%，盘中最高价格已达到近三个月高点14.80美元/盎司。伦敦铜价收盘上涨1.9%，至每吨4635美元。

至于原油市场，虽然2月3日的数据显示，美国原油库存增加了780万桶，创下新高，但美元对原油的大幅下跌的支撑明显超过了库存增加带来的空利润，原油日内走势先抑后升，波动幅度超过10%。

朱文浩认为，目前，空有许多激烈的战斗，而原油的急剧上涨和下跌已经成为常态。俄罗斯重申愿意与石油输出国组织(欧佩克)合作，这可能为油价反弹铺平道路。