国际油价坐上“过山车”

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最近，美元大幅贬值给大宗商品市场带来了久违的阳光，尤其是在国际油价持续低迷的情况下。自上周以来，在美元疲软和中东产油国频繁发出减产的乐观信号的刺激下，国际油价迎来了“涨多跌少”的好日子。周三，纽约和伦敦的油价分别飙升了8%和7.1%，并且一直持续到周四。到目前为止，油价已经从近12年来的低点反弹了约10%。

如果美元的贬值在短期内是有限的，它对石油价格的支持也是有限的，那么鉴于即将召开的欧佩克部长级会议正试图就减产达成共识，一旦达成减产协议，很可能意味着全球原油格局将被改写。因此，与全球库存和需求等基本面信息相比，市场对近期的消息更为敏感，任何麻烦都可能导致价格起伏。然而，毫无疑问，基本情况对油价的长期趋势具有决定性。由此可见，油价就像“戴着镣铐跳舞”，很难“轻装上阵”。

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油价一个接一个反弹

自2014年以来，由于供需失衡日益严重，国际油价已从2014年6月每桶108美元的高位跌至目前的30美元区间，跌幅超过60%。2016年，在美元高企和产出严重过剩的压力下，原油再次被疯狂抛售。今年1月，美国石油和布匹石油双双跌破每桶30美元，创下2003年以来的新纪录。然而，自1月底以来，俄罗斯、沙特阿拉伯等主要产油国不断发布减产信号，消息盖过了基本面，推动油价在此前疯狂抛售后迅速反弹。

以纽约和伦敦商品交易所三月份最活跃的原油期货价格为例。在上周分别上涨4.4%和8.03%之后，尽管连续两天下跌，但这两个城市的油价在周三恢复了上涨趋势，一举收复了失地。截至当日收盘，纽约商品交易所2016年3月交割的轻质原油期货价格上涨2.4美元，收于每桶32.28美元，涨幅8%。伦敦4月交割的布伦特原油期货上涨2.32美元，收于每桶35.04美元，涨幅7.1%。

可以说，当前的上涨是基本面因素和新闻因素共同作用的结果。作为基本面的一个积极因素，美元指数周三大幅下跌，最新数据显示，美国服务业活动的扩张速度放缓至2014年以来的最低水平，盖过了adp就业数据带来的好处，投资者对美国经济的担忧加剧。此外，上周，美国日均原油产量继续下降，下降7000桶，至921.4万桶，这让分析师们认为，低油价正导致美国页岩油生产商减产。消息中的一个积极因素是，在欧佩克会议前夕，委内瑞拉石油部长皮诺周三发表声明称，委内瑞拉、伊朗、伊拉克、阿尔及利亚、尼日利亚和厄瓜多等欧佩克成员国愿意就油价问题召开紧急会议。与此同时，俄罗斯和阿曼作为非欧佩克国家也愿意参加此次会议，这进一步增加了达成减产协议的可能性，并极大地提振了市场。

新闻与基本面

市场的天气是不可预测的

继昨日上涨后，周四国际油价继续上涨。截至北京时间2月4日18: 20，3月份纽约市场原油期货价格为每桶32.54美元，同比上涨0.81%；伦敦市场3月份原油期货价格为每桶35.19美元，每日上涨0.43%。从目前的情况来看，即使有坏消息说eia原油库存已经达到创纪录的高，石油市场似乎没有受到影响。对于市场前景，关键问题是:油价消息的决定性因素是基本面还是基本面？

严格地说，最近导致油价几次上涨的减产协议只是口头上存在于一些国家，这并不是一件“确定的事情”。此外，并不是所有的好消息都来自新闻。在俄罗斯、伊拉克、委内瑞拉等国发布积极信号的同时，上周也有消息透露，欧佩克成员国的四名代表出面否认减产计划，该计划曾导致油价大幅回落。与此同时，作为欧佩克的重要成员，伊朗一直拒绝减产，并于上周五宣布不会参加围绕减产的紧急会议。尽管伊朗政府突然改变主意，决定参加3日的会议，但其态度的反复无常已成为达成协议的巨大风险。在这方面，作为减产协议的核心推动者，俄罗斯在欧佩克的代表唱了很多，与此同时，他也采取了“预防措施”，表示这次会议不会进展得很快。从这个角度来看，新闻因素不是对油价的单一提振，而是加剧了双向波动的强度。

与新闻的波动相比，基本面因素更加稳定和长期。从原油供应的角度来看，美国页岩油产量的爆炸性增长、持续的高原油库存以及伊朗原油即将重返市场，都对全球石油市场产生了重大影响。根据美国能源信息署3日发布的原油数据，上周全国商业原油库存增加了近780万桶，达到5.027亿桶，目前库存水平比去年同期高出8970万桶。从消费方来看，全球经济下行压力加大，主要经济体的经济数据相继获得空，这意味着需求方的复苏将继续疲软，这也将对油价产生下行压力。从货币定价的角度来看，美联储加息周期的开启意味着美元已进入长期看涨通道，回调只是短期的。总的来说，预测油价已经脱离底部区间并进入牛市还为时过早。最近，石油价格的反弹没有基础，空的增长是有限的，所以将来很可能会回到易跌难涨的状态。除非本月的欧佩克会议能够达成协议，削减产量，彻底扭转供需失衡，否则这可能是油价真正逆转的开始。