公募QDII产品投资额度冷热不均 专户和类通道业务受热捧

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最近，许多qdii基金暂停了大规模认购，这引起了市场对qdii投资额度使用和产品发行的关注。2月1日，国家外汇管理局表示，它没有要求暂停发行新的境内机构投资者产品。目前，qdii业务仍按照相关法律法规正常开展。

据记者统计，目前，公共基金qdii产品的投资额度仅占已批准额度的三分之一，各机构之间的额度紧张程度不一。同时，公开发行账户使用的qdii额度更为充足，或者将成为未来的主流。此外，投资者建议投资qdii产品不应盲目，要根据自身投资行为的目的选择合适的品种，不要盲目跟风。

公开发行qdii投资的利用率尚未达到历史峰值

自今年1月以来，国泰中国企业海外高收益债券、华夏海外收益债券、Boss Asia息票、广发亚太中高收益等qdii产品已宣布暂停大规模认购甚至暂停认购。有一段时间，它引起了市场对通过公开发行使用dqi的关注。《中国证券报》记者对统计数据进行整理，并采访了几位市场参与者，发现公开发行的qdii投资利用率并未达到历史峰值，但特别账户得到了更充分的利用。//

根据国家外汇管理局发布的最新《合格境内机构投资者投资额度审批表》，截至2016年1月27日，48家证券机构共获得投资额度375.5亿美元。其中，32家基金公司共获得285亿美元的投资额度。另一方面，据风能统计，截至2016年1月31日，基金公司已发行138只qdii基金，总规模为616.87亿元(折合93.76亿美元)。与最新的qdii审批额度相比，基金公司的qdii额度利用率仅为33%左右。据一位基金人士透露，qdii投资额度在业内的一般使用比例为1/3至1/2。

然而，豪迈财富研究中心海外产品经理胡分析称，普通基金公司获得的qdii额度将用于公开发行产品、特殊账户产品和渠道类业务三个方面，部分额度将被保留，不会完全“填满”。由于特殊账户产品的信息不公开，不可能知道特殊账户产品的实际规模。然而，从最近与公共基金的接触来看，我们知道，qdii额度更多地被公共基金特别账户产品所使用，公共基金产品和特别账户产品所使用的qdii额度的总体规模超过1/2甚至更多。

他还表示，与国家外汇管理局去年3月发布的批准数据相比，32只公共基金批准的qdii额度总额减少了近40亿美元。这可能是由于去年许多基金公司的投资额度不足，导致其整体减持，进一步加剧了近期的额度短缺。

此外，记者了解到，目前，qdii额度较低的基金公司可能很着急，但在额度充裕时压力不大。根据审批表，华夏基金和嘉实基金分别获得35亿美元和34亿美元，其次是尚投摩根基金和南方基金，分别获得27亿美元和26亿美元，成为4家获得20亿美元批准的基金管理公司。电子基金以19亿美元的额度排名第五。此外，华安基金、华宝产业基金和SDIC瑞银基金各获得了超过10亿美元的额度。共有4家超大型qdii机构，包括华夏环球67亿精选基金、嘉实87亿海外中国股票、南方环球63亿精选基金和E基金70亿恒生h股ETF。值得注意的是，除了E基金的恒生h股etf外，其他三只净资产超过50亿元人民币的基金的份额较去年同期下降了27%-42%。

特别账户和类似渠道的业务很热门

“目前，我们也在快速利用剩余的qdii配额，以避免因利用率不足而导致配额被取消。特别账户客户认购qdii产品的热情仍然很高，有可能成为未来投资qdii产品的主流。”北京一家大型公开发行账户的一位渠道人士告诉记者。

此外，qdii机构发展渠道业务的热情也受到了激烈市场的推动。

“现在，qdii机构贷款额度的利率一般在1%以上，最高可达2%。”上海一家私募基金的总经理告诉记者。2015年4月，为了完善产品线，规避a股快速上涨的风险，私募以千分之三的利率向一家大型商业银行借入了1亿元人民币的qdii额度。他们作为投资者从市场上筹集资金，并发行产品。“当时，他们以为我们借得少。我算了一下，除了频道费，还有来自交换的收入，佣金收入等等。向机构发放qdii额度带来的收入仍然很高。此外，a股当时很受欢迎，海外市场不在国内投资者的视野之内。qdii机构的放贷积极性很高，利率相对较低。但现在贷款利率基本上在1%以上，有的可以达到2%，甚至很难再借款。qdii机构开始珍惜他们的配额。”

投资qdii基金不应盲目

然而，尽管投资者热衷于认购/购买qdii产品，但历史数据显示，qdii的表现并不令人满意。至于如何选择qdii产品，业内人士表示，投资者需要根据自身需求选择相应目标的qdii基金，不要盲目跟风，造成不必要的损失。

上海昌建投资管理有限公司总经理唐认为，大部分qdii基金都与海外资本市场指数挂钩，因此投资者在投资前应该对自己的投资目的有一个清晰的预测，比如是否真正看好海外市场，或者只是对冲人民币风险。如果是后者，建议购买境外债务的qdii产品，在不承担过高风险的情况下赚取利息；如果你能真正理解和评估海外指数市场，你可以购买知名的海外指数基金。“qdii产品背后相应的投资品种和市场非常分散和多样，因此投资应该谨慎。基金不应该仅仅因为想对冲人民币贬值的风险就随意出海。与国内市场不同，海外投资有时会在一定程度上照顾市场。如果海外市场不好，投资者必须自己买单。我们以前发行过qdii产品，我们只敢购买美国国债，因为许多海外公司债券或优先股有时与股票类似。与国内债券不同，如果一家企业倒闭，它真的不会偿还。潜在的严格赎回。”他说。

胡还说，在投资这样的基金之前，你必须知道你投资行为的目的。目前，有三种类型的投资者。第一种是避免汇率风险。对于这类投资者，他们可能会更多地投资于以美元计价的低波动性qdii产品，如海外债券产品；第二类是投资一些在中国有进入壁垒但在外国没有的品种，比如石油。对于这类投资者来说，汇率只是参考因素之一，更多的是考虑投资品种本身的价格变化和未来前景。然而，从过去的历史来看，这类产品一直处于熊市，它们的表现不是很好；第三类可能是对特定海外二级市场或特定基金经理的乐观。更重要的是获得市场的相对收益，而汇率只是投资者考虑的因素之一。这需要考察基金经理的积极管理能力、过去业绩的相对排名以及市场本身的环境和预期变化。“目前，第一类投资者最近有所增加。建议选择过去业绩波动不大的产品，以避免市场本身波动带来的不确定性。”他说。(许)